Akcje Oracle spadają, spółka inwestuje miliardy w infrastrukturę AI

Oracle wydaje dziesiątki miliardów dolarów, by zbudować centra danych potrzebne do obsługi rewolucji sztucznej inteligencji. Zarząd szacuje oczekiwane netto wydatki gotówkowe na nakłady inwestycyjne na około 70 mld USD w roku fiskalnym 2027, a plany wspiera 638 mld USD pozostałych zobowiązań z tytułu kontraktów (backlog). Spółka chce stać się podstawowym graczem w infrastrukturze AI. Mimo tego kurs akcji zanotował gwałtowną korektę i spadł o około 34% od ostatniego maksimum. Ta różnica między długoterminową strategią a rynkowym zachowaniem komplikuje ocenę dla inwestorów.

Historia pokazuje, że duże spadki akcji Oracle nie zawsze kończyły się szybkim odbiciem. Od 1.01.2010 akcja doświadczyła dwukrotnie spadku o co najmniej 30% w ciągu 30 dni. Po tych spadkach medianowy zwrot w ciągu kolejnych dwunastu miesięcy wyniósł -12,1%. Tylko w jednym z dwóch przypadków zanotowano dodatni roczny zwrot. Kupujący po spadkach musieli też znosić dalsze obsunięcia; medianowy maksymalny dalszy spadek przed odbiciem wyniósł -16%.

Dane dotyczące krótkoterminowych reakcji po spadkach pokazują także, że mediana maksymalnego wzrostu w ciągu roku po takim zdarzeniu wynosiła 54%, a mediana czasu do osiągnięcia tego szczytu to 154 dni. Historyczne zwroty po zdarzeniu wyglądały następująco: 1 miesiąc +5,3%, 3 miesiące +8,2%, 6 miesięcy +3,6%, 12 miesięcy -12,1%. To wskazuje, że V-kształtne odbicie nie jest normą i kupujący powinni liczyć się z ryzykiem przedłużonej korekty.

Spółka ma jednak solidne fundamenty operacyjne. W ostatnich dwunastu miesiącach przychody wzrosły o 17,4%, a trzyletnia średnia dynamika przychodów wynosi 10,6%. Marża operacyjnych przepływów pieniężnych (stosunek operacyjnego przepływu pieniężnego do przychodów) za ostatnie 12 miesięcy to 48%. To nie jest firma w tarapatach — to rentowny, rosnący biznes. Poziom zadłużenia i obsługi kosztu długu również wygląda akceptowalnie: wskaźnik pokrycia odsetek to 5,3, a stosunek gotówki do kosztu odsetek to 6,9.

Czy obecny spadek to dobra okazja? Odpowiedź jest złożona. Po stronie pozytywów stoi ambitny plan rozwoju zorientowany na AI, konkretne kontrakty oraz prognoza zarządu zakładająca +34% łącznego wzrostu przychodów w roku fiskalnym 2027. Po drugiej stronie są koszty i ryzyko wykonania projektu. Oracle planuje pozyskać około 40 mld USD w formie długu i kapitału, by sfinansować ekspansję, i otwarcie informuje, że marża brutto spadnie w krótkim okresie. Po spadku kursu akcja wyceniana jest na współczynnik cena/zysk (P/E) około 24, co jest zbliżone do wyceny konkurentów.

Kluczowe dla powodzenia strategii będzie przekształcenie dużego backlogu w rentowne przychody bez długotrwałego nacisku na marże. Inwestorzy powinni obserwować zwłaszcza wyniki marży brutto, kiedy kolejne centra danych zaczną działać. Dla tych, którzy interesują się AI, ale obawiają się ryzyka pojedynczej spółki, alternatywą może być ekspozycja sektorowa przez fundusz lub ETF, np. IGV.

Przy zakupie spadków zawsze warto zadać sobie dwa pytania: czy spadek jest wystarczająco duży, by miało to znaczenie, oraz czy podobne spadki w przeszłości zwykle się odrabiały. Narzędzia analizujące historyczne spadki pomagają znaleźć przypadki, gdzie statystyka przemawia za ryzykiem. Równocześnie portfel buduje się nie na idealnym timingu, lecz na posiadaniu wystarczającej liczby jakościowych pozycji, tak by pojedyncze opóźnione odbicie było szansą, a nie kryzysem.

Na poziomie konstrukcji portfela warto mieć rdzeń pozycji o stabilnej jakości i wielkości, które pozwalają dokupywać po korektach bez nadmiernego ryzyka koncentracji. Przykładowo Trefis High Quality (HQ) Portfolio to rdzeń 30 jakościowych spółek, dobieranych i rebalansowanych według określonej dyscypliny, co ma ułatwić podejście do pullbacków bez nadmiernej koncentracji ryzyka. Najlepszy spadek do kupienia to taki, na który stać inwestora i którego odbicie może potrwać, ale nie zrujnuje portfela.