OR Royalties: wyniki za II kwartał i prognozy spółki

OR Royalties (NYSE: OR) wypracowała w drugim kwartale 2026 roku 97,8 mln USD przychodów oraz 83,2 mln USD przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Obie wartości były o 62% wyższe niż rok wcześniej. Wyniki wsparły wyższe ceny złota i srebra oraz wzrost dostaw złota w przeliczeniu na ekwiwalent złota o 5%.

Prezes i dyrektor generalny Jason Attew poinformował, że w pierwszej połowie 2026 roku spółka dostarczyła 43 497 GEO, czyli uncji złota w przeliczeniu na ekwiwalent złota. To o 12% więcej niż w pierwszej połowie 2025 roku. OR Royalties podtrzymała prognozę dostaw na cały 2026 rok na poziomie 80 000–90 000 GEO. Niezmienna pozostała także perspektywa na 2030 rok, zakładająca dostawy na poziomie 120 000–135 000 GEO.

Wyniki drugiego kwartału

Dyrektor finansowy i wiceprezes ds. finansów Fréd Ruel poinformował, że przychody wzrosły z 60,4 mln USD w analogicznym okresie poprzedniego roku. Wzrost był wspierany przez uzyskane ceny na poziomie 4 504 USD za uncję złota oraz 70 USD za uncję srebra.

Marża gotówkowa, czyli przychody po odjęciu bezpośrednich kosztów związanych z uzyskaniem metali, wyniosła 94,7 mln USD, co odpowiadało 96,8% przychodów. Rok wcześniej było to 57,8 mln USD, czyli 95,8% przychodów. Prawa do tantiem górniczych (royalties) wygenerowały 62,8 mln USD przychodów, a umowy streamingowe, zapewniające spółce prawo do zakupu części wydobywanego metalu po ustalonej cenie, przyniosły 35 mln USD.

Zysk netto wyniósł 61,4 mln USD, czyli 0,33 USD na akcję podstawową, wobec 0,17 USD na akcję rok wcześniej. Skorygowany zysk sięgnął 60,5 mln USD, czyli 0,32 USD na akcję, i był o 78% wyższy rok do roku. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 83,2 mln USD, czyli 0,44 USD na akcję, w porównaniu z 0,27 USD na akcję w drugim kwartale poprzedniego roku.

Attew powiedział, że w drugim kwartale spółka zamieniała na marżę gotówkową 0,968 USD z każdego 1 USD przychodów.

Problemy w Canadian Malartic

1 lipca doszło do przemieszczenia mas skalnych wzdłuż północnej ściany odkrywkowej części Barnat w kopalni Canadian Malartic. Nikt nie odniósł obrażeń. Systemy monitoringu należące do Agnico Eagle śledziły ruch ściany, a wydobycie w zagrożonym obszarze zostało wcześniej wstrzymane jako środek ostrożności.

Około 1 mln ton przemieszczonego materiału pozostanie na miejscu. W trzecim kwartale Agnico Eagle ma budować wały bezpieczeństwa i drogi dojazdowe. Wznowienie wydobycia w tym obszarze jest oczekiwane w czwartym kwartale.

Około 370 000 uncji złota uznano obecnie za niedostępne w ciągu najbliższych trzech lat. Obejmuje to 60 000–80 000 uncji w drugiej połowie 2026 roku oraz do około 150 000 uncji w każdym z lat 2027 i 2028. Przy uwzględnieniu 5-procentowego udziału OR Royalties oznacza to około 3 500 mniej GEO w 2026 roku oraz do około 7 500 mniej GEO w każdym z lat 2027 i 2028. Szacunki te nie uwzględniają działań Agnico Eagle, które mogłyby ograniczyć straty lub odzyskać część produkcji.

Mimo krótkoterminowych problemów Attew powiedział, że prognoza spółki na 2026 rok pozostaje bez zmian. Długoterminowa perspektywa również nie uległa zmianie, ponieważ wydobycie w Barnat i tak miało zakończyć się w 2028 lub 2029 roku.

Przyszłością Canadian Malartic ma być projekt Odyssey. W drugim kwartale osiągnął on rekordową kwartalną produkcję na poziomie 28 800 uncji. W lipcu zakończono pierwszy etap drążenia szybu nr 1, który osiągnął głębokość 1 586 metrów. Rozpoczęcie produkcji z szybu nadal zaplanowano na drugi kwartał 2027 roku.

Attew zauważył również, że w drugim kwartale Canadian Malartic odnotowała sześciodniowe wstrzymanie pracy zakładu przeróbczego po śmiertelnym wypadku w kwietniu. Przekazał kondolencje osobom dotkniętym tym zdarzeniem i poparł działania Agnico Eagle na rzecz bezpieczeństwa pracowników.

Portfel aktywów i perspektywy

OR Royalties oczekuje, że druga połowa 2026 roku będzie nieco słabsza od pierwszej. Poza problemami w Barnat na drugie półrocze przesunięto część dostaw srebra i miedzi z projektu CSA z powodu logistyki transportu koncentratu. Mantos Blancos dostarczył mniej GEO niż w pierwszym kwartale, ponieważ wyższe zawartości srebra przypadały głównie na początek roku.

Wpływ tych czynników mają częściowo zrekompensować zwiększanie wydobycia w projektach Namdini, San Gabriel, Dalgaranga, CB i CSA. W drugim kwartale OR Royalties otrzymała pierwszą płatność z tytułu tantiem z Dalgaranga. Spółka poinformowała również, że zwiększone do 2% tantiemy z Namdini stają się coraz ważniejszym źródłem przychodów wraz ze wzrostem wydobycia.

OR Royalties ma obecnie 23 aktywa produkcyjne. Projekt Cuiú należący do Cabral Gold w Brazylii ma stać się 24. aktywem produkcyjnym spółki. Rozruch nadal zaplanowano na czwarty kwartał.

Spółka oczekuje jeszcze w tym roku aktualizacji od Harmony. Mają one obejmować prognozy na rok fiskalny 2027, zaktualizowany szacunek zasobów mineralnych oraz plan eksploatacji złoża. OR Royalties wskazała także na oczekiwane rozpoczęcie produkcji pierwszego złota w projekcie Amulsar we wrześniu.

Umowa streamingowa OR Royalties w Amulsarze ma zacząć generować należności od momentu rozpoczęcia produkcji. Pierwsze płatności są obecnie oczekiwane w 2028 roku. Ich wysokość będzie w dużej mierze zależeć od cen surowców oraz tempa spłaty pożyczki przez operatora projektu, United Gold.

Inwestycje i zwrot dla akcjonariuszy

W drugim kwartale OR Royalties sfinalizowała przejęcie portfela praw do tantiem od Gold Fields oraz transakcję dotyczącą Spring Valley. Łączna wartość obu transakcji wyniosła 335 mln USD. Zostały one w dużej mierze sfinansowane z odnawialnej linii kredytowej.

Na koniec czerwca spółka miała 75,6 mln USD gotówki oraz 215 mln USD wykorzystanego kredytu. Dług netto wynosił 139 mln USD. W drugim kwartale OR Royalties spłaciła 18 mln USD zadłużenia z tej linii.

Po zakończeniu kwartału spółka sfinalizowała z Canadian Copper umowę streamingu metali szlachetnych Murray Brook o wartości 28 mln USD oraz objęła akcje tej firmy za 4 mln USD. OR Royalties oczekuje również zamknięcia transakcji o wartości 15 mln USD, która rozszerzy zakres jej praw do tantiem w chilijskim projekcie Costa Fuego o złoże La Verde.

W maju zarząd podniósł kwartalną dywidendę o 18,2%, do 0,065 USD na akcję. Kolejną dywidendę w wysokości 0,065 USD na akcję zadeklarowano z terminem wypłaty 15 października.

W drugim kwartale spółka odkupiła ponad 225 000 własnych akcji za 8 mln USD. W lipcu nabyła dodatkowo około 1 mln akcji za 29,1 mln USD.

Na początku tego tygodnia OR Royalties zwiększyła limit odnawialnej linii kredytowej z 650 mln USD do 850 mln USD. Limit dodatkowego finansowania w ramach opcji accordion wzrósł z 200 mln USD do 350 mln USD. Termin zapadalności linii przesunięto z maja 2029 roku na sierpień 2030 roku.

Zarząd zapowiedział dalsze poszukiwanie transakcji dotyczących tantiem i streamingu, które zwiększają wartość spółki. Jeśli nie pojawią się odpowiednie przejęcia, OR Royalties rozważy spłatę zadłużenia oraz okazjonalny skup własnych akcji.