OpenAI i Broadcom budują własne chipy. Czy to ryzyko dla inwestorów w Nvidii?

OpenAI i Broadcom zaprezentowały 24 czerwca Jalapeño – pierwszy niestandardowy chip AI zaprojektowany przez OpenAI i zbudowany we współpracy z Broadcom. To element szerszego planu, który obie firmy ogłosiły jesienią ubiegłego roku: uruchomienia 10 gigawatów akceleratorów (przyspieszaczy obliczeń) zaprojektowanych przez OpenAI w okresie od drugiej połowy 2026 roku do końca 2029 roku. Na giełdzie te informacje od razu zostały odebrane jako sygnał, że rośnie konkurencja dla Nvidii.

Mimo to potencjalne ryzyko dla inwestorów w Nvidii wygląda raczej na umiarkowane — choć warto je obserwować.

Niestandardowe chipy to realny trend, a Broadcom rośnie szybko

Broadcom wyraźnie przyspiesza w segmencie półprzewodników dla AI. W swoim drugim kwartale fiskalnym 2026 (okres zakończony 3 maja 2026 roku) przychody z układów AI wzrosły rok do roku o 143% do 10,8 mld USD. Firma podaje też, że w samym kwartale zarejestrowała ponad 30 mld USD zamówień na rozwiązania związane z AI.

Broadcom nie ukrywa, jak widzi dalszą drogę. Spółka ponownie potwierdziła oczekiwanie, że przychody z chipów AI przekroczą 100 mld USD w roku fiskalnym 2027 — czyli około dwa razy więcej niż to, czego spodziewa się w tym roku.

W rozmowie o wynikach prezes Broadcom Hock Tan powiedział, że zapotrzebowanie na XPU i sieci „po prostu nie ma granic”. XPU to nazwa Broadcom dla niestandardowych akceleratorów projektowanych wspólnie z klientami.

Warto też dodać, że OpenAI nie jest jedynym dużym odbiorcą. Broadcom projektuje niestandardowe układy także dla wybranej grupy dużych firm, w tym dla Google i Meta Platforms.

Taka strategia ma jeden jasny cel: dla kolejnych gigantów budujących infrastrukturę pod AI opłaca się tworzyć własne elementy dopasowane do ich obciążeń. Jeśli firmy będą w mniejszym stopniu polegać na drogich procesorach graficznych Nvidii (GPU), w dłuższym czasie może to osłabiać kluczowy element narracji o Nvidii — jej siłę cenową i marżę brutto rzędu około 75%, którą spółka utrzymuje.

Dlaczego Nvidia wciąż pozostaje w innej lidze

Nawet przy takim impędzie w custom-chipach Nvidia działa na zupełnie innej skali.

W pierwszym kwartale fiskalnym 2027 (okres zakończony 26 kwietnia 2026 roku) przychody Nvidii wzrosły rok do roku o 85% do 81,6 mld USD. Przychody z segmentu data center (infrastruktura dla centrów danych) zwiększyły się o 92% do 75,2 mld USD.

Innymi słowy, Nvidia sprzedaje więcej sprzętu pod AI w jednym kwartale, niż Broadcom zakłada, że zarobi z biznesu chipów AI w całym roku.

Są też istotne różnice techniczne.

Jalapeño to chip „aplikacyjny” (application-specific), zaprojektowany pod inference, czyli etap, w którym wytrenowany model odpowiada na zapytanie. Tego typu układy mogą być tańsze i bardziej energooszczędne dla wąskiego zestawu zastosowań, ale są znacznie mniej elastyczne niż uniwersalne procesory Nvidii i nie obsługują CUDA — warstwy oprogramowania, która przywiązuje deweloperów do ekosystemu Nvidii. Niestandardowy chip do inference jest też w pewnym sensie uzupełnieniem, a nie wyłącznie rywalem: przejmuje część obciążenia inference OpenAI, ale duża część pozostałej pracy nadal działa na sprzęcie Nvidii, zarówno przy treningu, jak i w innych etapach.

Pozostaje też kwestia skali rynku. Nvidia podała prognozę przychodów na drugi kwartał fiskalny na poziomie 91 mld USD, wobec 81,6 mld USD. To sygnał, że popyt nadal rośnie szybciej, niż jakikolwiek pojedynczy konkurent mógłby to wchłonąć. Gdy rynek rozwija się tak szybko, niestandardowe układy i chipy Nvidii mogą oba wygrywać. Pytanie brzmi, jak w czasie podzielą się efektami, a nie czy Nvidia przestanie rosnąć.

Tło sprawia też, że akcje wyglądają na mniej „przegrzane”. Około 194 USD (stan na moment publikacji) Nvidia handluje mniej więcej 22-krotnie w odniesieniu do prognozowanych zysków (forward earnings). To znacznie poniżej bardzo wysokich wielokrotności, jakie spółka miała rok temu, co sugeruje, że rynek w pewnym stopniu zdyskontował już możliwość osłabienia dominacji.

Broadcom z kolei wyceniany jest na forward price-to-earnings w niskich 30. Entuzjazm wobec niestandardowych chipów nie jest więc zaskoczeniem.

Czy inwestorzy w Nvidii powinni się martwić?

Warto to śledzić. Niestandardowe chipy z oferty Broadcom oraz jego klientów są istotne: nie tylko mogą zapewniać wysoką wydajność, ale też rosną szybko i prawdopodobnie będą stopniowo osłabiać siłę cenową Nvidii, gdy budowa całego zaplecza pod AI będzie postępować. Trzeba jednak pamiętać o słowach „stopniowo osłabiać”. Przewaga Nvidii w wydajności, oprogramowaniu i samej skali wciąż pozostaje ogromna, a fala wydatków rośnie w zawrotnym tempie. Największe ryzyko dla akcji w najbliższym okresie to — moim zdaniem — raczej zmiana nastrojów wokół AI niż powstały „lokalnie” chip klienta, który nadal kupuje sprzęt Nvidii.

Na razie „fos” Nvidii zwęża się na obrzeżach — ale się nie zamyka.