Onto Innovation inwestuje 720 mln USD w rentgenowską technologię dla chipów

10 sierpnia Onto Innovation (NYSE: ONTO) sfinalizowała zakup 27% udziałów mniejszościowych w Rigaku Holdings Corporation za około 720 mln USD. Udziały zostały odkupione od Atom Investment, L.P., podmiotu powiązanego z Carlyle. Transakcja jest rozwinięciem współpracy ogłoszonej przez obie spółki w kwietniu. Jej celem jest opracowanie narzędzi wykorzystujących promieniowanie rentgenowskie do kontroli procesów produkcji chipów.

Inwestycja została sfinalizowana cztery dni po tym, jak Onto Innovation, 6 sierpnia, poinformowała o rekordowym kwartale. Przychody spółki wzrosły w ujęciu rocznym o 35,3%. Oba komunikaty pokazują, że Onto agresywnie zwiększa wydatki, podczas gdy jej podstawowa działalność nabiera tempa.

Rosnący portfel zamówień

W drugim kwartale Onto Innovation osiągnęła 343,1 mln USD przychodów. Rok wcześniej było to 253,6 mln USD, a w porównaniu z poprzednim kwartałem przychody wzrosły o niemal 18%. Przychody, marża brutto, marża operacyjna oraz zysk na akcję były wyższe od górnej granicy własnych prognoz spółki.

Przychody z segmentu Advanced Nodes wzrosły w ujęciu kwartalnym o 50% i osiągnęły nowy rekord. Za ten wynik odpowiadał szerszy popyt ze strony klientów z branży układów logicznych i pamięci. Rekordowy poziom osiągnęła również działalność związana z urządzeniami specjalistycznymi i zaawansowanym pakowaniem układów. Popyt był związany między innymi z układami logicznymi 2.5D, pamięciami o dużej przepustowości oraz fotoniką krzemową.

Portfel zamówień po raz pierwszy w historii spółki przekroczył 1 mld USD. Oznacza to, że klienci rezerwują zamówienia z dużym wyprzedzeniem przed planowanymi dostawami.

Inwestycja w Rigaku wpisuje się w ten sam trend popytowy. Dyrektor generalny Mike Plisinski powiedział, że klienci mierzą się z coraz bardziej złożonymi architekturami chipów 3D oraz nietypowymi materiałami. Jego zdaniem pogłębiona współpraca pozwoli Onto oferować pełniejsze narzędzia do kontroli procesów, gdy nowe układy będą trafiać do produkcji wielkoseryjnej.

Onto Innovation przedstawiła prognozę na trzeci kwartał zakładającą przychody od 380 mln USD do 400 mln USD. Skorygowany rozwodniony zysk na akcję, czyli wynik pomijający wybrane pozycje księgowe i uwzględniający wpływ wszystkich potencjalnych akcji, ma wynieść od 2,18 USD do 2,38 USD. Spółka poinformowała również, że oczekuje utrzymania korzystnych trendów popytowych do 2027 roku.

Wzrost przy niższych marżach

Nie wszystkie wyniki rosną jednak w takim samym tempie jak przychody. W pierwszych sześciu miesiącach 2026 roku zysk netto spadł do 93,9 mln USD z 98,0 mln USD rok wcześniej. W tym samym czasie przychody wzrosły o 22,1%, do 635,1 mln USD.

Marża operacyjna według zasad GAAP, czyli standardów rachunkowości obowiązujących w Stanach Zjednoczonych, wyniosła w pierwszej połowie roku 15,3%. Rok wcześniej było to 18,3%. Oznacza to, że koszty rosły co najmniej tak szybko jak sprzedaż.

Zakup udziałów w Rigaku wprowadza dodatkowy czynnik. Onto płaci około 720 mln USD za pakiet, którego nie będzie konsolidować w swoich wynikach. Udziały zostaną ujęte metodą wyceny według wartości godziwej, czyli bieżącej szacowanej wartości rynkowej. W zamian za zainwestowany kapitał Onto otrzyma jedno miejsce w radzie dyrektorów, ale nie uzyska pełnej kontroli operacyjnej nad Rigaku. To duża kwota zamrożona w mniejszościowym pakiecie, nad którym spółka ma ograniczoną kontrolę operacyjną, nawet jeśli uzasadnienie technologiczne transakcji jest przekonujące.

Co pokazują dane dotyczące akcji

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Onto Innovation wzrosła z 67 w poprzednim kwartale do 75 w najnowszym. Wskazuje to na rosnące przekonanie inwestorów instytucjonalnych do spółki.

Udział pozycji krótkich wynosi 6,63% akcji w wolnym obrocie. To poziom na tyle umiarkowany, że skoordynowany sceptycyzm inwestorów wobec spółki pozostaje obecnie ograniczony.

Według danych z 4 września akcje spółki były wyceniane przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku na poziomie 21,41. Wskaźnik ten porównuje cenę akcji z oczekiwanym przyszłym zyskiem i zakłada już utrzymanie obecnego tempa wzrostu.

Nadal nierozstrzygnięta kwestia

Onto Innovation wchodzi w drugą połowę 2026 roku z rosnącym portfelem zamówień, rekordowymi wynikami segmentów oraz zwiększonym zaangażowaniem w technologię rentgenowską, która — zdaniem spółki — będzie potrzebna producentom chipów. Jednocześnie marże się zmniejszyły, mimo wzrostu przychodów, a Onto przeznaczyła setki milionów dolarów na pakiet udziałów, nad którym nie ma pełnej kontroli. Portfel zamówień oraz oczekiwanie utrzymania popytu do 2027 roku są najważniejszymi argumentami przemawiającymi za tym, że inwestycja może przynieść efekty.