ONTO inwestuje 720 mln USD w Rigaku i otwiera nową drogę wzrostu

Onto Innovation Inc. (ONTO) sfinalizowała 10 sierpnia 2026 r. zakup około 27% udziału mniejszościowego w Rigaku Holdings za około 720 mln USD. Inwestycja ma przyspieszyć wspólny rozwój technologii rentgenowskiej kontroli procesów nowej generacji dla produkcji półprzewodników.

Kluczowe znaczenie będzie miało to, jak bardzo nowe rozwiązania poszerzą zakres możliwości biznesowych ONTO. Zapotrzebowanie na dodatkowe narzędzia kontroli procesów rośnie wraz ze wzrostem złożoności struktur tranzystorów i zaawansowanych obudów półprzewodnikowych. Potencjał jest duży, ale korzyści będą zależeć od realizacji projektów, uzyskania kwalifikacji u klientów i przyjęcia produktów przez rynek.

Rigaku uzupełnia ofertę ONTO o technologie rentgenowskie

Rigaku zapewnia ONTO dostęp do technologii rentgenowskich, które uzupełniają optyczne narzędzia kontroli procesów. Zarząd ocenia, że połączenie obu ofert może być istotne dla złożonych, trójwymiarowych struktur tranzystorów oraz zaawansowanych obudów półprzewodnikowych. Dzięki temu ONTO poszerza działalność w obszarach technologii optycznych, materiałowych, rentgenowskich, inspekcji i litografii.

KLA Corporation (KLAC) dostarcza systemy do inspekcji i metrologii, czyli pomiaru parametrów produkcji, wykorzystywane przy wytwarzaniu chipów, podłoży i zaawansowanych obudów. Nova Ltd. (NVMI) oferuje rozwiązania do pomiarów materiałowych, optycznych i chemicznych oraz do kontroli procesów, w tym fluorescencję rentgenowską. Ich oferty wyznaczają otoczenie konkurencyjne, w którym ONTO rozwija swoje możliwości pomiarowe.

Rigaku zwiększa rynek obsługiwany przez ONTO

Zarząd szacuje wartość rynku technologii rentgenowskich dla półprzewodników na około 1 mld USD. Oczekuje, że ich wykorzystanie będzie rosło wraz z pojawianiem się bardziej złożonych, trójwymiarowych struktur tranzystorów i zaawansowanych obudów, które wymagają dodatkowych metod kontroli procesów.

Reakcja klientów na współpracę z Rigaku jest pozytywna. ONTO dostrzega potencjalne korzyści z licencjonowania oprogramowania, dodatkowych możliwości sprzedaży narzędzi pomiarowych oraz dochodów z dywidend. Są to jednak przyszłe możliwości, których realizacja zależy od pomyślnego opracowania produktów i ich komercjalizacji.

ONTO miała wystarczającą płynność, by sfinansować transakcję

Na koniec drugiego kwartału ONTO miała 1,88 mld USD w gotówce i inwestycjach krótkoterminowych. Jej bilans został wcześniej wzmocniony emisją obligacji zamiennych o wartości 1,5 mld USD, oprocentowanych na 0% i zapadających w 2031 r.

Po uwzględnieniu skupu akcji własnych, transakcji zabezpieczających typu capped call oraz kosztów transakcyjnych finansowanie przyniosło około 1,2 mld USD gotówki netto. Tak wysoka płynność pozwoliła ONTO sfinansować inwestycję w Rigaku i jednocześnie zachować środki na inne potrzeby korporacyjne.

Inwestycja w Rigaku wiąże się z ryzykiem realizacji

27-procentowy udział w Rigaku jest inwestycją mniejszościową. ONTO będzie ujmować ją w księgach, korzystając z opcji wyceny według wartości godziwej. Wyniki Rigaku nie będą włączane do skonsolidowanych wyników ONTO.

Oznacza to, że strategiczna wartość transakcji będzie zależeć przede wszystkim od wspólnego rozwoju produktów, uzyskania kwalifikacji u klientów i ich późniejszego przyjęcia przez klientów, a nie od natychmiastowego wzrostu skonsolidowanych przychodów.

Poszerzanie oferty technologicznej już wymaga dodatkowych nakładów w innych obszarach. W drugim kwartale koszty operacyjne wzrosły o 6,1% w ujęciu kwartalnym. Semilab USA wypracował 20,7 mln USD przychodów, ale odnotował 4,5 mln USD straty operacyjnej. Rozszerzenie oferty o nowe technologie może więc potrzebować czasu, aby przełożyć się na zysk operacyjny.

Rigaku wpisuje się w szerszą rozbudowę portfolio ONTO

Inwestycja w Rigaku jest kolejnym krokiem po przejęciu Semilab. Uzupełnia również inicjatywy rozwojowe ONTO w dziedzinie fotoniki krzemowej, systemów inspekcyjnych Dragonfly i zaawansowanej metrologii. Łącznie działania te zwiększają obecność spółki na kolejnych etapach kontroli procesów produkcji półprzewodników, których złożoność stale rośnie.

Wartość zamówień związanych z fotoniką krzemową przekracza 50 mln USD, a około dwóch trzecich z nich ma zostać zrealizowanych w 2027 r. Zarząd szacuje, że do 2030 r. rynek, który ONTO może obsługiwać w obszarze fotoniki krzemowej, przekroczy 500 mln USD. Jest to kolejna ścieżka wzrostu obok możliwości związanych z technologiami rentgenowskimi.

Krótkoterminowe sygnały dla ONTO są lepsze niż oceny jej stylu inwestycyjnego

Inwestycja w Rigaku poszerza portfolio technologiczne ONTO i daje spółce dostęp do znaczącego rynku rentgenowskich rozwiązań dla półprzewodników. Perspektywy zależą jednak od kolejnych etapów rozwoju produktów, kwalifikacji u klientów i ich komercyjnego wdrożenia. Potencjał transakcji jest wyraźny, ale termin jego realizacji i wpływ na zyski pozostają mniej pewne.

ONTO ma obecnie ranking Zacks nr 1 („zdecydowanie kupuj”), który wskazuje na korzystne, krótkoterminowe zmiany prognoz zysków. Ocena spółki pod względem wartości wynosi F, wzrostu — D, dynamiki kursu — C, a łączna ocena VGM — F. Słabsze oceny w tych kategoriach oznaczają mniejsze wsparcie ze strony wyceny, perspektyw wzrostu i zachowania kursu. Możliwości związane z Rigaku należy więc rozpatrywać razem z ryzykiem realizacji planów i poziomem wyceny.