Nvidia: popyt na infrastrukturę AI i ograniczenia podaży napędzają wyniki

Nvidia (NASDAQ: NVDA), czołowy projektant układów graficznych, odnotowała w drugim kwartale roku kalendarzowego 2026 przychody w wysokości 96,22 mld USD. Oznacza to wzrost o 106% rok do roku oraz wynik o 4,2% wyższy od oczekiwań analityków, którzy zakładali 92,37 mld USD przychodów.

Prognoza zarządu na trzeci kwartał przewiduje przychody na poziomie 108 mld USD w połowie wskazanego przedziału. To o 3,3% więcej, niż oczekiwali analitycy, którzy szacowali wynik na 104,6 mld USD. Zysk GAAP na akcję, obliczany zgodnie z powszechnie przyjętymi zasadami rachunkowości, wyniósł 2,46 USD wobec 1,08 USD w tym samym kwartale ubiegłego roku.

Najważniejsze dane za drugi kwartał roku kalendarzowego 2026:

• Przychody: 96,22 mld USD wobec prognozy analityków na poziomie 92,37 mld USD; wzrost o 106% rok do roku i wynik o 4,2% powyżej oczekiwań.
• Skorygowany zysk operacyjny: 63,96 mld USD przy marży operacyjnej na poziomie 66,5%; wzrost o 124% rok do roku.
• Prognoza przychodów na trzeci kwartał: 108 mld USD w połowie przedziału, wobec oczekiwań analityków na poziomie 104,6 mld USD.
• Marża operacyjna: 66,2% wobec 60,8% w tym samym kwartale ubiegłego roku.
• Liczba dni zapasów: 119 wobec 115 w poprzednim kwartale. Wskaźnik pokazuje, jak długo przeciętnie zapasy pozostają w spółce.
• Kapitalizacja rynkowa: 5,08 bln USD.

Wyniki Nvidii spotkały się z mocno pozytywną reakcją rynku. Zarząd wskazał na gwałtowny wzrost popytu na infrastrukturę AI oraz utrzymującą się dobrą dynamikę sprzedaży zarówno do największych dostawców chmury, jak i klientów biznesowych.

Dyrektor generalny Jensen Huang podkreślił, że szybkie wdrażanie modeli AI napędza duże inwestycje w infrastrukturę. Zwrócił też uwagę na szczególną pozycję Nvidii jako dostawcy kompletnych platform do budowy infrastruktury AI, obejmujących zarówno sprzęt, jak i oprogramowanie.

Dyrektor finansowa Colette Kress wskazała na przyspieszenie wzrostu sprzedaży do klientów biznesowych, państwowych oraz start-upów tworzonych od początku z myślą o AI. Przychody z centrów danych wzrosły o 18% kwartał do kwartału, do 89 mld USD. Wzrost napędzały zarówno najwięksi dostawcy chmury, jak i segment ACIE, obejmujący klientów NeoCloud, przemysłowych i biznesowych.

Perspektywy Nvidii pozostają jednak zależne od ograniczeń podaży. Popyt jest znacznie większy niż możliwości dostaw spółki. Kress wyjaśniła, że prognozy klientów wskazują na potencjalne tempo wzrostu bliskie dwukrotności zakładanych przez Nvidię 70%. Rzeczywiste wyniki mogą jednak ograniczać problemy z dostępnością kluczowych komponentów, w tym pamięci, oraz ograniczone moce centrów danych.

Huang stwierdził: „Nasz popyt jest znacznie większy niż podaż, która pozwala nam z przekonaniem dostarczyć 70%”. Dodał, że dobra widoczność długoterminowych potrzeb infrastrukturalnych pozwala Nvidii wcześniej planować inwestycje strategiczne i zabezpieczać dostawy.

Najważniejsze wnioski z wypowiedzi zarządu

Zarząd wskazał trzy najważniejsze źródła dobrych wyników i wyższej od oczekiwań prognozy na kolejny kwartał: rosnące wykorzystanie produktów przez klientów z różnych segmentów rynku AI, sprawną realizację kolejnych cykli produktowych oraz poszerzanie źródeł przychodów związanych z infrastrukturą AI.

Silna pozycja platform centrów danych

Duża część wzrostu wynikała z wysokiego popytu na platformę Blackwell oraz wczesnego zainteresowania rozwiązaniem Vera Rubin. Platforma Nvidii obsługuje obecnie zarówno czołowe zamknięte, jak i otwarte modele AI.

Szeroki zakres zastosowań pozwala spółce zdobywać udział w różnych etapach cyklu życia systemów AI, w tym podczas trenowania modeli, ich wykorzystywania do generowania odpowiedzi oraz obsługi zadań wykonywanych przez autonomicznych agentów AI.

Przyspieszenie w segmentach NeoCloud i klientów państwowych

Przychody od klientów NeoCloud i państwowych znacząco wzrosły. NeoCloud obejmuje regionalnych dostawców chmury, a segment państwowy — krajowe inicjatywy związane z infrastrukturą AI.

Organizacje te korzystają z kompletnych rozwiązań Nvidii, aby szybko zwiększać swoje możliwości obliczeniowe. Często robią to we współpracy z lokalnymi rządami i przedsiębiorstwami.

Rozwój działalności sieciowej i procesorów

Segment sieciowy odnotował rekordowy wzrost kwartał do kwartału. Wynikał on z większego wykorzystania produktów Nvidia Spectrum-X Ethernet i InfiniBand.

Wprowadzenie procesora Vera było kolejnym ważnym etapem rozwoju spółki. Zarząd oczekuje, że w przyszłym roku przychody z procesorów serwerowych wzrosną ponad dwukrotnie. Wzrost mają napędzać wdrożenia u największych dostawców chmury oraz w laboratoriach AI.

Nowe źródła powtarzalnych przychodów

Nvidia wprowadziła nowe modele podziału przychodów z partnerami NeoCloud. Spółka zapewnia im minimalny poziom przychodów, co ułatwia finansowanie infrastruktury. W zamian uczestniczy w przychodach z wynajmu generowanych powyżej zagwarantowanego poziomu.

Zarząd ocenia, że taki model może w średnim terminie znacząco zwiększyć powtarzalne przychody, czyli wpływy uzyskiwane regularnie z już zawartych umów.

Inwestycje w ekosystem AI

Nvidia nadal inwestuje w czołowe laboratoria AI i infrastrukturę. Obejmuje to partnerstwa o wartości wielu miliardów dolarów z dostawcami chmury oraz kapitałem instytucjonalnym, które wspierają budowę fabryk AI — dużych obiektów przeznaczonych do trenowania i obsługi modeli AI.

Zarząd uznaje te inwestycje za niezbędne do zabezpieczenia długoterminowego popytu i wzmocnienia pozycji Nvidii w łańcuchu wartości AI.

Czynniki, które mogą wpłynąć na przyszłe wyniki

W kolejnym kwartale i w nadchodzącym roku na wyniki Nvidii mają wpływać ograniczenia podaży, coraz szersze zastosowanie AI oraz zmiany generacji produktów, które mogą zwiększyć udział bardziej rentownych rozwiązań.

Największym ograniczeniem pozostają wąskie gardła w łańcuchu dostaw. Popyt na platformy obliczeniowe i sieciowe Nvidii jest bardzo silny, ale przyszłe przychody mogą ograniczać dostępność pamięci, energii dla centrów danych oraz możliwości ich budowy. Colette Kress poinformowała, że spółka współpracuje z dostawcami nad zabezpieczeniem mocy produkcyjnych potrzebnych do zwiększania dostaw Vera Rubin oraz kolejnych produktów.

Nvidia oczekuje, że Vera Rubin będzie odpowiadać za coraz większą część przychodów z centrów danych. Dostawy produkcyjne już się rozpoczęły, a zainteresowanie klientów zarząd określa jako najszybciej rosnące w historii spółki.

Zarząd spodziewa się również dalszego wzrostu sprzedaży procesorów oraz rozwiązań przeznaczonych do obsługi zadań wykonywanych przez agentów AI. Takie zastosowania wymagają większej mocy obliczeniowej i mogą zwiększać przychody generowane przez platformę Nvidii.

Rosnące koszty pamięci mogą w najbliższym czasie obniżać marżę brutto, czyli część przychodów pozostającą po odjęciu kosztów bezpośrednio związanych z produkcją. Nvidia prognozuje, że marża obniży się przejściowo do dolnej części przedziału 70%, a następnie ustabilizuje się, gdy podwyżki cen zaczną w pełni wpływać na wyniki.

Spółka chce przenosić wyższe koszty komponentów na klientów, jednocześnie dbając o tempo wdrażania platform nowej generacji.

W kolejnych kwartałach analitycy będą obserwować tempo wdrażania Vera Rubin i Groq 3 LPX oraz zainteresowanie klientów tymi rozwiązaniami. Istotne będzie także to, jak zmienią się ograniczenia w łańcuchu dostaw, szczególnie w zakresie pamięci i budowy centrów danych. Kolejnym ważnym obszarem pozostanie rozwój modeli powtarzalnych przychodów dzięki partnerstwom z firmami NeoCloud i klientami państwowymi.

Realizacja tych planów oraz dalsze zarządzanie marżami będą kluczowymi wskaźnikami zdolności Nvidii do zaspokojenia wysokiego popytu i utrzymania pozycji lidera infrastruktury AI.

Akcje Nvidii kosztują obecnie 222,79 USD wobec 209,75 USD bezpośrednio przed publikacją wyników.