NVIDIA: kwartalne przychody 96,2 mld USD potwierdzają, że infrastruktura AI to już biznes

NVIDIA wypracowała w II kwartale roku fiskalnego 2027 przychody na poziomie 96,2 mld USD. Oznacza to wzrost o 106% rok do roku i pokazuje skalę obecnej rozbudowy infrastruktury potrzebnej do obsługi sztucznej inteligencji.

Segment Data Center odpowiadał za 89,0 mld USD przychodów, czyli 92% całkowitych przychodów spółki. Wyniki stanowią najnowszy argument na rzecz koncepcji, zgodnie z którą dostawca mocy obliczeniowej czerpie przychody jak właściciel infrastruktury. Wcześniej koncepcję tę wiązano z dużą ekspozycją NVIDIA na OpenAI, strategiczną inwestycją w Perplexity oraz wdrożeniem przez SpaceX platformy Vera Rubin o mocy 10 GW.

### Nowy segment ACIE i większa różnorodność klientów

Po raz pierwszy NVIDIA ujawniła dane dla segmentu ACIE, obejmującego chmurę AI, przemysł, przedsiębiorstwa oraz suwerenną sztuczną inteligencję rozwijaną przez państwa i podmioty regionalne. Segment wygenerował około 40,0 mld USD, co odpowiadało 45% przychodów Data Center.

Przychody ACIE wzrosły o 138% rok do roku. To ważna zmiana, ponieważ sygnalizuje odejście od początkowej fazy rozwoju infrastruktury AI, napędzanej wyłącznie przez największych dostawców chmury. Przychody z projektów suwerennej AI wzrosły o 35% kwartał do kwartału i ponad trzykrotnie rok do roku. Oznacza to, że rządy oraz podmioty regionalne coraz aktywniej uczestniczą w rynku mocy obliczeniowej.

Rosną także aktywność przedsiębiorstw oraz wykorzystanie przez nie własnej infrastruktury działającej lokalnie, w ich siedzibach. Dane za ostatnie 12 miesięcy (TTM) pokazują około 8 mld USD przychodów związanych z mocą obliczeniową dla sektora motoryzacyjnego. Kolejne 7 mld USD łącznie przypadło na usługi finansowe, przemysł wytwórczy i ochronę zdrowia.

Przetwarzanie brzegowe, czyli analiza danych bliżej miejsca, w którym powstają, wygenerowało dodatkowo 7,2 mld USD przychodów. Był to wzrost o 27% rok do roku. Wynik sugeruje, że zapotrzebowanie na moc obliczeniową przesuwa się coraz bliżej źródeł danych.

### Finansowanie jako narzędzie strategiczne

NVIDIA stopniowo zmienia się z dostawcy sprzętu w architekta finansowania infrastruktury. Spółka ogłosiła niedawno memoranda o porozumieniu dotyczące finansowania mocy obliczeniowej o wartości 500 mld USD. Wśród instytucji finansowych uczestniczących w tych ustaleniach znalazły się Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs i KKR.

Taki mechanizm pozwala NVIDIA ułatwiać klientom sfinansowanie ogromnych nakładów inwestycyjnych potrzebnych do budowy dużych projektów infrastrukturalnych. W efekcie obniża barierę wejścia dla projektów realizowanych na dużą skalę i pomaga utrzymać stały popyt na sprzęt NVIDIA.

### Vera Rubin trafia do produkcji

Platforma Vera Rubin jest już produkowana na pełną skalę, stanowiąc fizyczne potwierdzenie obecnego kierunku rozwoju spółki. Jej działające zestawy serwerowe znajdują się obecnie w CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure, Oracle Cloud Infrastructure i Nebius.

Platforma jest także wdrażana w wyspecjalizowanej infrastrukturze. Obejmuje to między innymi projekt SpaceXAI wykorzystujący procesory Vera oraz współpracę z SB Energy przy inwestycji w lokalizacji PORTS-Pike w Ohio.

Sztuczna inteligencja osiągnęła punkt zwrotny i wykonuje już użyteczną pracę. Jej tokeny są produktywne i przynoszą zyski. Sama moc obliczeniowa stała się źródłem przychodów, a popyt na nią nadal przyspiesza.

Jeszcze rok wcześniej za rozbudowę infrastruktury odpowiadało głównie jedno laboratorium. Obecnie przeżywamy złoty wiek nowych laboratoriów i start-upów AI, kilka wiodących laboratoriów rozwija działalność równolegle, rośnie ekosystem modeli otwartych, a rozwiązania fizycznej AI zaczynają działać. Silna dynamika utrzymuje się w Stanach Zjednoczonych i na całym świecie. Rozbudowa infrastruktury AI trwa na pełną skalę, a platforma Vera Rubin została zaprojektowana właśnie z myślą o tym etapie rynku.

Ocena Jensena Huanga wskazuje na przejście od inwestycji opartych głównie na oczekiwaniach do produktywnej mocy obliczeniowej generującej przychody. Szybka ekspansja wiąże się jednak z konkretnymi ryzykami strukturalnymi.

### Ryzyka i zmiany marż

NVIDIA przedstawiła prognozę przychodów na III kwartał roku fiskalnego 2027 na poziomie 108 mld USD, z możliwym odchyleniem o 2% w górę lub w dół. Prognoza wyraźnie nie obejmuje przychodów z mocy obliczeniowej dla centrów danych w Chinach. Pokazuje to, że ograniczenia geopolityczne wpływają na rynek, do którego spółka ma dostęp.

Marża brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu kosztu sprzedaży, ma się nieznacznie obniżyć. W II kwartale wynosiła 75,0%, a w III kwartale ma sięgnąć 74,0%, z możliwym odchyleniem o 50 punktów bazowych. Mimo że nadal jest wysoka na tle historycznych poziomów, jej zmiany wymagają obserwacji wraz z rozwojem nowych platform NVIDIA.

Ryzykiem pozostaje również koncentracja klientów. Segment hyperskalowy, obejmujący największych dostawców chmury, odpowiada nadal za około 49,0 mld USD, czyli 55% przychodów segmentu Data Center.

NVIDIA nadal przeznacza jednak znaczne środki na rzecz akcjonariuszy. W II kwartale spółka przeznaczyła około 26,0 mld USD na skup akcji własnych i wypłatę dywidend. W ramach obecnego upoważnienia do skupu akcji pozostaje jeszcze 99,0 mld USD.

Gdy teza o dostawcy mocy obliczeniowej czerpiącym przychody jak właściciel infrastruktury wchodzi w szóstą fazę, kluczowe staje się już nie pytanie, czy infrastruktura powstanie, lecz jak będzie finansowana i wykorzystywana przez szerszą grupę podmiotów państwowych oraz przedsiębiorstw. Przekształcenie mocy obliczeniowej w podstawowe źródło przychodów, wsparte dużymi partnerstwami finansowymi i wdrożeniem platformy Vera Rubin, oznacza wejście rozbudowy infrastruktury w bardziej dojrzały, choć jednocześnie bardziej złożony etap operacyjny.