Nvidia inwestuje 2 mld USD w Coherent. Czy przepustowość optyczna będzie kolejnym wąskim gardłem AI?

Nvidia podjęła duże zobowiązanie finansowe dotyczące laserów wykorzystywanych do łączenia systemów sztucznej inteligencji. 2 marca NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) zainwestowała 2 mld USD w akcje zwykłe Coherent Corp. (NYSE:COHR). Firmy zawarły także niewyłączne, wieloletnie porozumienie strategiczne obejmujące rozwój technologii optycznych, zobowiązania zakupowe oraz dostęp do mocy produkcyjnych.

Sierpniowe zgłoszenie Coherent zwraca uwagę na kapitał potrzebny do wykorzystania tej szansy. Transakcja sugeruje, że o tempie rozbudowy centrów danych nowej generacji może decydować nie tylko surowa moc obliczeniowa, lecz także przepustowość, czyli ilość danych możliwa do przesłania w określonym czasie.

NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) potrzebuje szybszych i bardziej energooszczędnych połączeń, ponieważ klastry obliczeniowe są rozbudowywane do ogromnej liczby akceleratorów. Akceleratory to układy wyspecjalizowane w wykonywaniu obliczeń potrzebnych między innymi do trenowania modeli AI. Strategiczny dostęp do laserów i komponentów optycznych może ograniczyć ryzyko problemów z dostawami oraz ułatwić Nvidii skoordynowanie rozwoju sieci z planami dotyczącymi układów obliczeniowych.

Pozytywny scenariusz zakłada, że Nvidia zabezpieczy kluczowy komponent, zanim popyt osiągnie szczyt. Negatywny scenariusz przewiduje, że zobowiązania zakupowe mogą stać się mniej korzystne, jeśli technologie zmienią się lub moce produkcyjne wzrosną szybciej, niż będą ich potrzebować klienci.

Coherent Corp. (NYSE:COHR) zyskuje kapitał, większą widoczność przyszłego popytu oraz potwierdzenie swojej pozycji ze strony jednej z najważniejszych firm platformowych w branży AI. Jej lasery, transceivery, czyli urządzenia łączące nadajnik i odbiornik sygnału, a także materiały mogą zyskać na znaczeniu, ponieważ przesyłanie danych pochłania coraz większą część energii i kosztów całego systemu.

Rozbudowa produkcji wymaga jednak nakładów inwestycyjnych oraz kapitału obrotowego, czyli środków potrzebnych do bieżącego finansowania działalności, na długo przed ujęciem wszystkich przychodów. O tym, czy wzrost sprzedaży przełoży się na atrakcyjne przepływy pieniężne, mogą decydować koncentracja klientów, uzyski produkcyjne, negocjacje cenowe oraz zmiany technologiczne.

Niewyłączny charakter porozumienia ma tu istotne znaczenie. Nvidia może wspierać zwiększanie mocy produkcyjnych bez rezygnacji z alternatywnych dostawców, a Coherent może sprzedawać swoje produkty także innym klientom. Dzięki temu porozumienie jest bardziej stabilne niż przejęcie, ale jednocześnie ogranicza znaczenie wyłączności jako bariery konkurencyjnej.

Najmocniejszy argument inwestycyjny nie polega na tym, że jeden z partnerów przejmie kontrolę nad technologiami optycznymi. Chodzi raczej o to, że architektury systemów AI będą potrzebować znacznie większej liczby komponentów optycznych. Jeśli realizacja planów przebiegnie pomyślnie, na tej zmianie mogą skorzystać obie firmy.

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje obu spółek zmieniła się w przeciwnych kierunkach. W drugim kwartale liczba funduszy posiadających akcje Nvidii wzrosła do 285 z 275. W przypadku Coherent spadła natomiast do 105 ze 114.

Fisher Asset Management zwiększył udział w Nvidii o 3%, do 90,9 mln akcji. D. E. Shaw podniósł natomiast pozycję w Coherent o 1 361%, do 1,64 mln akcji.

Na 14 sierpnia 10 mln akcji Coherent było przedmiotem krótkiej sprzedaży. Stanowiło to 5,15% akcji znajdujących się w wolnym obrocie oraz równowartość 1,1 dnia przeciętnego obrotu. Krótka sprzedaż polega na sprzedaży pożyczonych akcji z założeniem, że później uda się odkupić je taniej.

Udział 5,15% akcji w krótkiej sprzedaży oznaczał większą skalę zgłoszonych pozycji krótkich niż w przypadku kilku innych analizowanych spółek. Sam wskaźnik nie pokazuje jednak, z jakiego powodu inwestorzy zajęli te pozycje. Inwestycja Nvidii wyraźnie wskazuje natomiast na potencjalne wąskie gardło: wraz z rozwojem klastrów AI efektywne przesyłanie danych może stać się równie wartościowe jak zdolność do ich przetwarzania.