Neil Dutta: Kevin Warsh powinien podnieść stopy, gdy ma do tego „okno”, a nie wtedy, gdy musi

Neil Dutta, ekonomista z Renaissance Macro Research, doradza przewodniczącemu Rezerwy Federalnej Kevinowi Warshowi podwyżkę stóp procentowych na nadchodzącym posiedzeniu. Jego zdaniem kluczowe jest działanie teraz, gdy jest na to „taktystyczne okno”, zamiast czekania na ruch wymuszony później.

Dutta wskazał, że jeśli Warsh ma wybór, to powinien podnosić stopy „kiedy może” i zachować choć częściową kontrolę nad decyzjami w gronie, zamiast podnosić je „kiedy musi”.

Ekonomista wymienia kilka czynników, które jego zdaniem przemawiają za natychmiastową podwyżką stóp. Wśród nich rosnące wydatki inwestycyjne powiązane z AI (sztuczną inteligencją) ze strony tzw. hyperscalerów, trwające konflikty geopolityczne utrzymujące wysokie ceny ropy oraz niepewność dotyczącą taryf celnych.

Zwraca też uwagę na ceny gazu. Jego zdaniem gaz ma szansę drożeć w kierunku sierpnia niezależnie od krótkoterminowych wahań cen ropy, co sprawia, że perspektywa inflacji w kolejnych miesiącach będzie trudniejsza.

Dutta podkreśla przewagę „taktyczną” po stronie Warsha w tym, że podejmuje decyzję wcześniej, a nie później. Zaznacza, że choć przewodniczący Fed prawdopodobnie mógłby ułożyć sobie większość wśród członków komitetu, by w lipcu utrzymać stopy bez zmian, to we wrześniu może nie mieć już takiej możliwości.

„Czy wyobrażasz sobie sytuację, w której — jeśli by chciał — mógłby prawdopodobnie przekonać komitet, by zgodził się na utrzymanie stóp bez zmian w lipcu? We wrześniu może mu się to już nie udać” — powiedział Dutta, dodając, że wymuszona podwyżka „pod presją” sprawiłaby, iż wyglądałby jak „znacznie słabszy” przewodniczący Fed.

Mimo że Dutta oczekuje podwyżki w swoich założeniach analitycznych, przyznaje, że jego osobiste stanowisko jest bardziej „gołębie” (czyli nastawione na łagodniejsze podejście i wolniejsze podwyższanie stóp). Wskazuje przy tym na obawy o nierównomierne tempo wzrostu gospodarki.

Zaznacza, że choć rynki kapitałowe dyskutują o poszerzaniu się poprawy, gospodarka realna pokazuje coś innego: inwestycje w strukturach niezwiązanych z AI pozostają słabe, a inwestycje mieszkaniowe wciąż są w stagnacji.

„Polityka pieniężna jest bardzo prostym narzędziem” — przestrzegł. Uważa, że podwyżka stóp w celu schłodzenia popytu związanego z AI może pogłębić napięcia w obszarach szczególnie wrażliwych na koszt kredytu, takich jak rynek mieszkaniowy.

Dutta przeanalizował też wewnętrzną dynamikę Federal Open Market Committee (FOMC), wskazując, że bardziej jastrzębie członkinie, takie jak Beth Hammack i Lori Logan, mają wysokie przekonanie co do swoich argumentów i są „twórcami cen”, które mogą pociągnąć za sobą mniej zdecydowanych członków, jak Philip Jefferson i Lisa Cook.

Dodał również polityczny wymiar swojej argumentacji. Zauważył, że prezydent Trump był dotąd życzliwy wobec Fed i obecnie ma „znacznie większe problemy na głowie”, co potencjalnie może dawać Warshowi przyzwolenie na podwyżkę w lipcu. „Do września, czy do października, gdy będziesz bliżej wyborów śródokresowych, może już nie być tak wyrozumiały” — powiedział Dutta. „Więc jeszcze raz: to kolejny powód, by załatwić to teraz”.