Morgan Stanley czy JPMorgan: który bank lepszy w tym roku

Morgan Stanley odnotował w I kw. 2026 8,52 mld USD przychodów z opłat w segmencie zarządzania majątkiem. Do tych przychodów doszły 118,4 mld USD netto nowych aktywów i 54,0 mld USD przepływów opartych na opłatach. To powtarzalne, trwałe przychody.

W segmencie Institutional Securities Morgan Stanley wygenerował 10,72 mld USD, przy czym przychody z doradztwa wzrosły o 74%. Segment Investment Management spadł o 4% z powodu odpływów akcyjnych na poziomie 11,6 mld USD, co pokazuje, że model opłat również ma słabsze punkty.

Profil rentowności MS widoczny jest w 27,1% ROTCE. ROTCE (zwrot z kapitału zwykłych akcjonariuszy po wyłączeniu wartości niematerialnych) pokazuje zdolność banku do generowania zysków z „namacalnego” kapitału. Wskaźnik efektywności (stosunek kosztów operacyjnych do przychodów) skurczył się do 65%, co wskazuje na relatywnie wysoką efektywność operacyjną.

JPMorgan zaprezentował skalę działalności, której Morgan Stanley nie ma. Dział Bankowości Komercyjnej i Inwestycyjnej wygenerował 23,38 mld USD, dział rynków osiągnął rekord 11,6 mld USD, a obszar usług kart i kredytów samochodowych wzrósł o 13% do 7,76 mld USD. Całkowite przychody JPMorgan w kwartale wyniosły 49,84 mld USD, wobec 20,58 mld USD u Morgan Stanley.

Jednak kredyt konsumencki to istotne ryzyko. Wskaźnik odpisów netto z kart kredytowych wyniósł 3,46%, a ekspozycje niepracujące wzrosły o 11% do 11,0 mld USD. Koszty nieodsetkowe w JPMorgan urosły o 14%, przewyższając tempo wzrostu przychodów.

Porównanie kluczowych wskaźników:

• Q1 przychody: Morgan Stanley 20,58 mld USD, JPMorgan 49,84 mld USD
• Zysk na akcję (EPS): Morgan Stanley 3,43 USD, JPMorgan 5,94 USD
• Aktywa klientów: Morgan Stanley 7,34 bln USD, JPMorgan 7,1 bln USD
• Trailing P/E (wskaźnik cena/zysk liczony za ostatnie 12 miesięcy): Morgan Stanley 19, JPMorgan 16

Morgan Stanley zamierza zwiększyć aktywa klientów do 10 bln USD. Akcje MS wzrosły w ciągu ostatniego roku o około 52% (dokładnie 51,97%), co odzwierciedla siłę mechanizmu opłat w długim terminie.

W krótkim terminie warto obserwować dwa wątki. Po pierwsze, czy Morgan Stanley zbliży się do celu 10 bln USD aktywów klientów i zatrzyma odpływy w Investment Management. Traderzy na Polymarket wyceniają 51% szans, że przychody działu IB MS w II kw. przekroczą 2,125 mld USD, co będzie testem dynamiki.

Po drugie, w JPMorgan kluczowe będzie stabilizowanie wskaźników kredytowych. Wzrost odpisów z kart i rosnące ekspozycje niepracujące pokażą, czy konsument pozostanie odporny do końca roku.

Jeśli celem jest trwałość przepływów pieniężnych w niepewnym otoczeniu makro, profil Morgan Stanley wydaje się bardziej defensywny. Model opłat w zarządzaniu majątkiem dalej składa wynik niezależnie od krótkoterminowych wahań rynkowych. JPMorgan odpowiada inwestorowi szukającemu skali, regularnej kwartalnej dywidendy 1,50 USD i akceptującemu ekspozycję na cykl kredytowy. Przy trailing P/E 16 JPMorgan jest tańszy niż Morgan Stanley przy P/E 19, co wynika m.in. z realnej ekspozycji kredytowej.