Moderna traci 18% po wzroście o 177%, BioNTech spada 4%, a Merck lekko zniżkuje

Akcje Moderny (NASDAQ: MRNA) spadły w czwartek w południe o 18%, do 142,70 USD. Wcześniej tego samego dnia zniżka sięgała 20%. Ruch ten częściowo odwrócił środowy, historyczny wzrost o 177%. Gwałtowna korekta nastąpiła po ogłoszeniu pozytywnych wyników badania III fazy nad spersonalizowaną szczepionką przeciwnowotworową Moderny. Tak silny wzrost kursu w jednej sesji sprawił, że późniejsze odreagowanie wydawało się niemal nieuniknione.

Akcje BioNTech (NASDAQ: BNTX) traciły 4%, do 108,39 USD. Niemiecka spółka rozwijająca technologie mRNA oddała część wcześniejszych wzrostów związanych z oczekiwaniami, że wyniki Moderny potwierdzą potencjał całej platformy mRNA w leczeniu nowotworów. Przed czwartkową sesją akcje BioNTech zyskiwały w tym roku 19%.

Akcje Merck (NYSE: MRK) spadały o 1%, do 150,63 USD. Była to niewielka zmiana jak na dużą firmę farmaceutyczną, mimo że Merck współposiada prawa do tego samego kluczowego badania. Przed rozpoczęciem czwartkowej sesji akcje spółki były 47% na plusie od początku roku.

ETF iShares Biotechnology (NASDAQ: IBB), czyli fundusz inwestujący w spółki biotechnologiczne, tracił 2%, do 213,64 USD. Invesco QQQ Trust (NASDAQ: QQQ) spadał o 0,5%, do 712,41 USD. Sektor biotechnologiczny znalazł się pod większą presją, a Moderna jest jednym ze składników portfela IBB. Spadek kursu jednego z dużych składników funduszu o 18% obciążył więc jego wycenę.

### Sukces szczepionki przeciwnowotworowej i gwałtowny zwrot kursu

Moderna i Merck poinformowały, że intismeran, ich spersonalizowana szczepionka przeciwnowotworowa oparta na technologii mRNA, osiągnął główny punkt końcowy w badaniu III fazy. Wyniki wykazały wyraźne ograniczenie nawrotów czerniaka u pacjentów, których guzy zostały wcześniej usunięte chirurgicznie.

W grupie otrzymującej terapię skojarzoną intismeran podawano razem z lekiem Keytruda firmy Merck. Wyniki porównano z leczeniem samą Keytrudą. Pacjenci otrzymujący połączenie obu terapii przez wyraźnie dłuższy czas pozostawali bez nawrotu lub rozprzestrzenienia się nowotworu. Rezultat potwierdził sygnały skuteczności z badań II fazy, prezentowane wcześniej podczas konferencji ASCO 2026.

### Dlaczego wzrost kursu tak gwałtownie się odwrócił

Analityczka JPMorgan Jessica Fye oceniła, że pozytywny wynik w czerniaku był już uwzględniony w kursie Moderny. Przed publikacją informacji kapitalizacja rynkowa spółki wynosiła około 25 mld USD. Fye uznała, że kluczowe będzie sprawdzenie, czy wyniki przełożą się także na inne wskazania, czyli inne rodzaje nowotworów lub zastosowania terapii. To wyjaśnia, dlaczego kurs Moderny tak dużo oddaje po środowym wzroście.

Analityk Bank of America Alec Stranahan określił wynik jako „przełomowy moment dla Moderny”. Jego zdaniem może on pozwolić spółce częściowo uniezależnić się od działalności związanej z chorobami zakaźnymi i potencjalnie zmniejszyć utrzymującą się presję na kapitał.

Geoff Meacham z Citigroup zaznaczył, że pełne potwierdzenie skuteczności będzie wymagało analizy kompletnego zestawu danych. Może on zostać przedstawiony podczas konferencji ESMO w Madrycie, która odbędzie się od 23 do 27 października.

### To samo badanie, ale zupełnie inne znaczenie dla spółek

Różnica w zachowaniu akcji Moderny i Mercka dobrze pokazuje, jak rynek ocenia czwartkową sesję. Moderna ma kapitalizację rynkową na poziomie 56,18 mld USD. Sukces badania III fazy nad uzupełniającym leczeniem czerniaka po operacji zmienia perspektywy całej spółki, ponieważ daje jej wiarygodną pozycję w onkologii obok dotychczasowej działalności związanej z chorobami zakaźnymi.

Merck ma kapitalizację rynkową wynoszącą 371,63 mld USD, a Keytruda już stanowi podstawę jego działalności onkologicznej. Ten sam wynik badania ma mniejsze znaczenie dla kursu Mercka, ponieważ dodatkowe przychody z terapii są niewielkie w porównaniu z biznesem związanym z Keytrudą. Lek ten generuje miliardy dolarów kwartalnie dzięki szerokiej liście zatwierdzonych zastosowań.

BioNTech również rozwija spersonalizowaną immunoterapię przeciwnowotworową mRNA o nazwie autogene cevumeran. Projekt jest prowadzony we współpracy z Genentech i obejmuje zastosowanie uzupełniające po operacji w leczeniu raka jelita grubego oraz raka trzustki. Akcje BioNTech wzrosły wcześniej w tygodniu dzięki oczekiwaniom, że wyniki Moderny będą miały znaczenie dla całej dziedziny onkologii mRNA. W czwartek spółka oddawała część tego wzrostu.

### Co obserwować dalej

Najważniejsze pytanie dotyczy tego, czy wyniki uzyskane w czerniaku przełożą się także na inne rodzaje nowotworów. Moderna nie przedstawiła jeszcze publicznie pełnego zestawu danych. Najbliższym zaplanowanym wydarzeniem, które może potwierdzić lub skomplikować pozytywne oczekiwania wobec spółki, będzie prezentacja pełnych wyników podczas konferencji ESMO w Madrycie pod koniec października.

W tym przypadku ważniejsza od samego kierunku zmian kursu jest wielkość pozycji w akcjach Moderny. Gwałtowny wzrost i późniejszy spadek w ciągu dwóch sesji pokazują, jak silnie kurs może reagować na pojedynczy odczyt wyników. Umiarkowany udział akcji Moderny w portfelu pozwala ograniczyć jego ekspozycję na kolejne dane, dopóki kwestia skuteczności terapii w innych typach nowotworów pozostaje nierozstrzygnięta.