Mocny II kwartał i wyższe prognozy CoreWeave. Co z akcjami CRWV?

CoreWeave, Inc. (CRWV) zakończyła drugi kwartał 2026 roku mocnymi wynikami, podniosła całoroczne prognozy i nadal pozyskiwała duże zobowiązania od klientów. Przychody wyniosły 2,6 mld USD, czyli o 112% więcej niż rok wcześniej. Marże rosły, a spółka coraz lepiej wykorzystywała dźwignię operacyjną. Portfel zakontraktowanych przychodów wzrósł do 104,2 mld USD z 99,4 mld USD na koniec pierwszego kwartału.

Na początku trzeciego kwartału CoreWeave zdobyła także ponad 25 mld USD dodatkowych zobowiązań klientów. Pokazuje to, że popyt na moc obliczeniową potrzebną do obsługi sztucznej inteligencji pozostaje wyjątkowo wysoki.

Najważniejszą informacją z raportu było podniesienie oczekiwań zarządu. CoreWeave prognozuje obecnie przychody w 2026 roku na poziomie 12,4–13,2 mld USD, wobec wcześniejszego przedziału 12–13 mld USD. Prognoza skorygowanego zysku operacyjnego wzrosła z 900 mln–1,1 mld USD do 960 mln–1,15 mld USD.

Spółka podniosła również cel dotyczący annualizowanego tempa przychodów na koniec roku do 18,5–19,5 mld USD. W trzecim kwartale przychody mają wynieść 3,45–3,6 mld USD. Oznaczałoby to dalsze przyspieszenie wzrostu w drugiej połowie roku.

Od początku roku akcje CoreWeave zdrożały o 26,2%. W tym samym czasie indeks Zacks Internet-Software Market spadł o 1,8%. CRWV radziła sobie także lepiej niż sektor Zacks Computer & Technology oraz indeks S&P 500 Composite, które wzrosły odpowiednio o 17,7% i 13,2%. Po publikacji wyników akcje spółki zyskały dziś 20% w handlu przed otwarciem giełdy.

CRWV wyprzedziła również technologicznego giganta Microsoft (MSFT), którego akcje wzrosły w tym okresie o 4,2%. Nadal pozostaje jednak za Nebius Group N.V. (NBIS), inną rozwijającą się spółką z obszaru infrastruktury dla sztucznej inteligencji. Jej akcje podrożały o 130,9%.

Wraz z przyspieszeniem wdrażania sztucznej inteligencji przez przedsiębiorstwa CoreWeave pozycjonuje się jako wyspecjalizowany dostawca infrastruktury chmurowej przeznaczonej do obsługi zadań związanych z AI. Możliwości wzrostu wiążą się jednak z równie istotnym ryzykiem. Najważniejsze zagrożenia to ogromne potrzeby kapitałowe, wysokie zadłużenie i duża wrażliwość wyceny akcji na zmiany oczekiwań inwestorów.

Po publikacji najnowszych wyników inwestorzy powinni kupować akcje CRWV, trzymać je czy poczekać na lepszy moment wejścia na rynek?

Duża skala infrastruktury przewagą CoreWeave

CoreWeave zbudowała dużą i szybko rosnącą sieć centrów danych dla sztucznej inteligencji. Obejmuje ona ponad 1,5 GW aktywnej mocy w 51 centrach danych oraz około 3,7 GW zakontraktowanej mocy. Spółka dodała około 500 MW, zwiększając zakontraktowaną moc do około 4,2 GW na 11 sierpnia 2026 roku.

Infrastruktura obsługuje zadania związane ze sztuczną inteligencją w różnych regionach. CoreWeave wykorzystuje między innymi chłodzenie cieczą, szybkie połączenia między urządzeniami oraz modułową budowę centrów danych. Spółka rozwija działalność międzynarodową. Weszła między innymi do regionu Azji i Pacyfiku (APAC), gdzie ma 360 MW mocy w Indonezji.

Inwestycje infrastrukturalne i współpraca z lokalnymi społecznościami mają pomóc w radzeniu sobie z wyzwaniami regulacyjnymi. Infrastruktura jest rozwijana tak, aby płynnie obsługiwać zarówno trenowanie modeli AI, jak i ich wykorzystanie do generowania odpowiedzi, czyli inferencję.

Spółka zakłada, że zadania będą przenoszone między środowiskami brzegowymi, znajdującymi się bliżej użytkownika, a dużymi centrami danych. Elastyczna infrastruktura ma to ułatwiać. Sprzęt, którego umowy dobiegają końca, jest ponownie obejmowany umowami albo sprzedawany na rynku spot, czyli po bieżących stawkach rynkowych. Pozwala to optymalizować marże. Finansowanie DDTL 5.5 zwiększa możliwości zawierania krótszych umów, co ma wspierać potrzeby przedsiębiorstw i poprawę marż.

CoreWeave odnotowała mocny kwartał w obszarach infrastruktury, oprogramowania, rozwiązań oraz umów z klientami. Spółka dostrzega także duże możliwości w ponownym zawieraniu umów dotyczących starszych flot procesorów graficznych (GPU). Nawet GPU z 2020 roku nadal mogą być wykorzystywane do zadań związanych ze sztuczną inteligencją. Część umów obowiązuje do 2029 roku, co stwarza możliwość dłuższego użytkowania sprzętu, uzyskiwania wyższych cen i poprawy marż.

Pomimo problemów w łańcuchach dostaw dobre relacje z dostawcami i stabilne średnie ceny sprzedaży (ASP) wspierają dostępność infrastruktury oraz rentowność. Przychody ze sprzedaży zarządzanej inferencji wzrosły w ciągu kwartału z 1 mln USD do 100 mln USD. CoreWeave chce poprawiać marże, wykorzystując GPU nieobjęte umowami oraz własne układy scalone.

Niedawne finansowanie DDTL 5.5 daje spółce także większą elastyczność w równoważeniu krótszych i dłuższych kontraktów oraz optymalizowaniu wykorzystania mocy i zwrotów z inwestycji.

CoreWeave nadal rozwija platformę AI. Dodała siedem nowych funkcji i osiągnęła kilka kamieni milowych będących pierwszymi tego rodzaju osiągnięciami w branży. Platforma obsługuje obecnie cały cykl rozwoju sztucznej inteligencji: od trenowania i inferencji po udoskonalanie modeli. Śledzi już ponad 1 mld procesów trenowania modeli.

Wykorzystanie platformy rośnie w różnych branżach, regionach i zastosowaniach. Zapotrzebowanie przedsiębiorstw zwiększa się między innymi wśród klientów takich jak Caterpillar, firmy z sektora nauk przyrodniczych, podmioty zajmujące się handlem finansowym oraz agencje rządowe.

Rosnące nakłady inwestycyjne największym ryzykiem

CoreWeave przeznacza ogromne kwoty na rozwój, licząc na utrzymanie boomu na sztuczną inteligencję, który z czasem może jednak osłabnąć. W drugim kwartale spółka wydała około 9,4 mld USD na nakłady inwestycyjne. Podniosła również prognozę nakładów inwestycyjnych na 2026 rok z 31–35 mld USD do 35–39 mld USD.

Agresywna ekspansja zwiększa presję na koszty i rentowność. Koszty operacyjne wyniosły 2,6 mld USD, w tym 165 mln USD wynagrodzeń w akcjach. Większa aktywna moc przełożyła się na wzrost kosztów przychodów oraz wydatków na technologię i infrastrukturę.

Wzrosły także koszty sprzedaży i marketingu, ponieważ CoreWeave rozwijała działania związane z pozyskiwaniem klientów. Koszty ogólnego zarządu i administracji zwiększyły się z powodu wyższych wydatków na personel.

Presja na wyniki była widoczna w skorygowanej stracie netto, która wyniosła 567 mln USD wobec 130 mln USD straty rok wcześniej. Koszty odsetkowe wzrosły ponad dwukrotnie, do 640 mln USD z 267 mln USD. Odzwierciedla to rosnące zadłużenie wykorzystywane do finansowania rozbudowy infrastruktury i zobowiązań wobec klientów.

CoreWeave pozyskała ponad 32 mld USD kapitału dłużnego i udziałowego, ale poziom zadłużenia nadal jest istotnym problemem. Koszty odsetkowe mają wzrosnąć do 860–940 mln USD. Dodatkowym wyzwaniem pozostaje skomplikowana sytuacja w globalnych łańcuchach dostaw, mimo prób dywersyfikacji zakupów przy współpracy z partnerami takimi jak Solidigm.

Ryzyko zwiększa także rosnąca konkurencja ze strony dostawców chmury i innych spółek rozwijających infrastrukturę dla AI. CoreWeave jest ponadto w dużym stopniu zależna od kilku dużych klientów. Opóźnienie lub utrata ważnych wdrożeń mogłyby negatywnie wpłynąć na wyniki.

Prognozy dla CRWV zostały obniżone

Szacunki wyników CoreWeave są w ostatnim czasie wyraźnie obniżane. Konsensus prognoz dotyczących zysku spółki w 2026 roku spadł w ciągu ostatnich 60 dni o 11,8%.

Wycena pozostaje wymagająca

Akcje CRWV nie są tanie. Ocena spółki w kategorii wyceny wynosi F, co wskazuje na wygórowaną wycenę. Wskaźnik ceny do wartości księgowej wynosi 8,49x, podczas gdy dla branży Internet Software jest to 5,05x. Wyższy poziom może oznaczać większe ryzyko niż potencjalną korzyść.

Jeśli CoreWeave pokaże, że każdy dodatkowy 1 USD przychodów generuje coraz wyższy zysk operacyjny, inwestorzy mogą łatwiej zaakceptować wyższą wycenę spółki. Akcje NBIS i MSFT są notowane przy wskaźnikach ceny do wartości księgowej wynoszących odpowiednio 6,75x i 8,46x.

CRWV ma obecnie ocenę Zacks Rank #3, czyli „trzymaj”. Mocne dane za drugi kwartał poprawiają długoterminowe perspektywy wzrostu spółki. Popyt ze strony klientów się poszerza, moce infrastrukturalne szybko rosną, a CoreWeave rozwija technologie, które mogą zwiększyć wartość jej platformy dla przedsiębiorstw korzystających z AI.

Inwestorzy muszą jednak brać pod uwagę wycenę, wysoką kapitałochłonność działalności, poziom zadłużenia, koncentrację klientów oraz silną konkurencję na rynku infrastruktury dla sztucznej inteligencji.

Osoby posiadające akcje CRWV mają powód, by je utrzymywać, jeśli akceptują dużą zmienność notowań i kapitałochłonny model biznesowy spółki. Dla nowych inwestorów kupowanie akcji po gwałtownym ruchu po publikacji wyników może być mniej korzystne. Rozłożenie zakupów w czasie może mieć więcej sensu, ponieważ CRWV pozostaje bardzo wrażliwa na zmiany nastrojów wokół AI, stóp procentowych, oczekiwań dotyczących nakładów inwestycyjnych i wyceny.