Czy MMSI utrzyma wzrost kursu o 22,2% po poprawie wyników?

Akcje Merit Medical Systems, Inc. (MMSI) zyskały w ciągu ostatniego miesiąca 22,2%. Uwagę inwestorów przyciąga teraz nie tylko skala wzrostu, ale także to, czy poprawiająca się dynamika wyników może go uzasadnić.

Najnowszy kwartał dostarczył mocniejszych argumentów na poparcie tego wzrostu. Przychody rosły szybciej, skorygowany zysk na akcję przekroczył oczekiwania, a zarząd podniósł prognozy na 2026 r. Jednocześnie akcje są wyceniane powyżej średniej dla podbranży, a cła i presja konkurencyjna nadal stanowią istotne czynniki ryzyka.

Mocny drugi kwartał wzmacnia podstawy wzrostu MMSI

W drugim kwartale 2026 r. przychody wzrosły o 9,5% rok do roku, do 418,8 mln USD, i były o 3,5% wyższe od konsensusu Zacks, czyli średniej prognoz analityków. Skorygowany zysk wyniósł 1,19 USD na akcję, co oznacza wzrost o 18% i wynik o 23,9% powyżej konsensusu.

Przychody organiczne, czyli nieuwzględniające wpływu przejęć i sprzedaży działalności DualCap, zwiększyły się o 9% przy stałych kursach walutowych. Przychody w USA wzrosły przy stałych kursach o 11,5%, a przychody międzynarodowe o 4,7%. Dało to spółce szerszą bazę operacyjną, która wsparła ostatni wzrost kursu akcji.

Szybki wzrost segmentów terapeutycznych Merit Medical

Przychody z działalności terapeutycznej wzrosły o 15% w ujęciu raportowanym, a sprzedaż organiczna zwiększyła się o 11,7%. Przychody z terapii kardiologicznych oraz endoskopii wzrosły odpowiednio o 24% i 29%. Szybciej rosnące segmenty terapeutyczne mają więc coraz większy udział w strukturze działalności spółki.

Merit Medical zwiększyła także obecność w onkologii i endoskopii dzięki produktom OneMark i C2 CryoBalloon. Konkurencja pozostaje jednak silna. Boston Scientific Corporation (BSX) konkuruje ze spółką w obszarach kardiologii, endoskopii i onkologii interwencyjnej. Medtronic plc (MDT) ma szeroką ofertę w kardiologii i endoskopii, dlatego znaczenie wyróżniających się produktów oraz skutecznej sprzedaży będzie nadal rosło.

Poprawa marż MMSI wymaga uwzględnienia kosztów ceł

Skorygowana marża brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu kosztów produkcji, wzrosła o 260 punktów bazowych, czyli 2,6 pkt proc., do 55,8%. Wpływ na poprawę miały wyższe ceny, korzystniejsza struktura produktów, wyniki przejęć, przenoszenie produkcji, automatyzacja oraz mniejsze wykorzystanie transportu lotniczego. Skorygowana marża operacyjna zwiększyła się o 140 punktów bazowych, czyli 1,4 pkt proc., do 22,6%.

Po wyłączeniu zwrotów ceł obraz jest mniej korzystny. Skorygowana marża brutto bez tych zwrotów wyniosła 54,2%, co oznacza wzrost o 98 punktów bazowych, czyli 0,98 pkt proc. Skorygowana marża operacyjna wyniosła natomiast 20,9%, czyli spadła o 22 punkty bazowe, czyli 0,22 pkt proc. Zarząd oczekuje obecnie, że koszty ceł w 2026 r. wyniosą około 16 mln USD, co może ograniczyć dalszą poprawę marż.

Wycena sprawdza, ile wzrostu uwzględniono już w cenie akcji

MMSI jest wyceniana na 20,3-krotność prognozowanych zysków na najbliższe 12 miesięcy, w porównaniu z 17,6-krotnością dla podbranży Zacks. Ta premia sugeruje, że inwestorzy już uwzględniają w wycenie poprawę wzrostu i perspektyw wyników spółki.

Obecny poziom pozostaje jednak niższy od pięcioletniej mediany dla akcji, wynoszącej 24,5-krotność prognozowanych zysków. Jeśli spółka nadal będzie skutecznie realizować plany, wycena może wzrosnąć. Obecna premia zmniejsza jednak margines błędu po ostatnim rajdzie kursu.

Prognozy dla Merit Medical nadal rosną

Konsensus Zacks dotyczący zysku Merit Medical na 2026 r. wzrósł w ciągu ostatnich czterech tygodni o 5,3%. Zarząd podniósł również prognozę skorygowanego zysku na akcję do 4,25–4,35 USD z wcześniejszych 4,01–4,15 USD. Jednocześnie zwiększył przedział prognozowanych przychodów na 2026 r. do 1,631–1,643 mld USD.

Dynamika zmian prognoz jest korzystna, ale ryzyka nadal występują. Konsolidacja wśród nabywców z sektora ochrony zdrowia może wywierać presję na ceny. Ponadto prognoza zarządu na 2026 r. zakłada, że zmiany kursów walut zwiększą raportowany wzrost przychodów o około 80 punktów bazowych, czyli 0,8 pkt proc. Wahania walut mogą więc powodować różnice między wynikami raportowanymi a wynikami przy stałych kursach.

Dynamika kursu jest najmocniejszą stroną MMSI

Miesięczny wzrost o 22,2% ma obecnie większe wsparcie w wynikach dzięki poprawie sprzedaży organicznej, marż i prognoz analityków. Wyższa wycena oraz koszty ceł sprawiają jednak, że dalszy wzrost kursu będzie w większym stopniu zależał od utrzymania skutecznej realizacji planów.

MMSI ma obecnie rangę Zacks nr 3 („Trzymaj”), co wskazuje na zrównoważoną ocenę krótkoterminową. Ocena dynamiki kursu wynosi A i jest korzystna. Oceny wartości oraz wzrostu wynoszą po C, dlatego ogólny obraz cech inwestycyjnych pozostaje mieszany. Łączna ocena VGM, uwzględniająca wartość, wzrost i dynamikę, wynosi B. Ranga „Trzymaj” nie wskazuje jednak na tak silną konfigurację krótkoterminową, jaka jest przypisywana akcjom z najwyższymi ocenami.