Microsoft wzmacnia przewagę w AI dzięki Copilotowi, Azure i OpenAI

Microsoft rozwija sztuczną inteligencję agentową, czyli systemy zdolne do samodzielnego wykonywania zadań, w oparciu o trzy filary: oprogramowanie używane przez przedsiębiorstwa, chmurę Azure oraz technologię OpenAI, w której ma około 27% udziałów. Taka kombinacja daje spółce przewagę dystrybucyjną, której Alphabet i Amazon nie mogą łatwo powtórzyć.

### Rosnąca popularność Copilota

Microsoft 365 Copilot przekroczył 30 mln płatnych licencji w czwartym kwartale roku fiskalnego 2026. Narzędzie jest wdrażane przez duże organizacje na całym świecie. NHS England rozszerza jego wykorzystanie na 505 000 klinicystów i pracowników, EY wdrożył rozwiązanie E7 dla 400 000 osób, KPMG zwiększa skalę wdrożenia wśród ponad 276 000 profesjonalistów, a HSBC zadeklarował zakup 200 000 licencji.

Liczba wdrożeń obejmujących większość pracowników korzystających z narzędzi informacyjnych wzrosła o niemal 75% kwartał do kwartału. Copilot jest zintegrowany między innymi z Outlookiem i Teams. Usunięcie go z tych środowisk może być dla firmy większym przedsięwzięciem niż samo wdrożenie.

### Duży portfel zakontraktowanych usług

Komercyjne pozostałe zobowiązania do realizacji (RPO), czyli wartość zakontraktowanych usług, które nie zostały jeszcze ujęte w przychodach, wyniosły 678 mld USD. To wzrost o 84% rok do roku. Po wyłączeniu relacji z OpenAI RPO nadal zwiększyły się o 25%.

Niemal 90% całorocznych przychodów Microsoft Cloud pochodziło od klientów spoza firm rozwijających najbardziej zaawansowane modele AI. Tak duża wartość zakontraktowanych usług zwiększa przewidywalność przyszłych przychodów.

### Azure przekracza 100 mld USD przychodów

Azure przekroczył 100 mld USD rocznych przychodów i zwiększył je w czwartym kwartale o 43% rok do roku. Zarząd prognozuje, że w kolejnym kwartale wzrost Azure, po wyłączeniu wpływu zmian kursów walut, wyniesie około 45%.

Segment związany ze sztuczną inteligencją działa już przy rocznych przychodach w ujęciu rocznym na poziomie 37 mld USD, co oznacza wzrost o 123% rok do roku. Microsoft zakończył okres z marżą operacyjną na poziomie 46,78%. Marża operacyjna pokazuje, jaka część przychodów pozostaje po uwzględnieniu podstawowych kosztów działalności. Zwrot z kapitału własnego wyniósł 34,04%, a wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego 0,29.

Takie wyniki finansowe zapewniają spółce środki na dalszy rozwój infrastruktury bez konieczności nadmiernego zwiększania zadłużenia.

### Przewaga nad Alphabetem i Amazonem

Alphabet i Amazon również są dużymi firmami technologicznymi, ale Microsoft ma wyjątkowo silną pozycję dzięki oprogramowaniu zwiększającemu produktywność, używanemu codziennie przez przedsiębiorstwa z indeksu Fortune 500.

Microsoft ma około 27% udziałów w OpenAI, wycenianych na blisko 135 mld USD. Prawa do własności intelektualnej zostały przedłużone do 2032 roku i obejmują także modele rozwijane po osiągnięciu AGI, czyli sztucznej inteligencji ogólnej. OpenAI zobowiązało się ponadto do zakupu dodatkowych usług Azure o wartości 250 mld USD.

To połączenie udziału w technologii, dostępu do klientów oraz zakontraktowanych usług obliczeniowych daje Microsoftowi wpływy na kolejnych etapach rynku AI. Jeśli narzędzia agentowej AI będą rozliczane zarówno za liczbę użytkowników, jak i za wykonane zadania, spółka może zarabiać jednocześnie na modelach, dystrybucji i mocy obliczeniowej.

### Wydatki inwestycyjne pozostają głównym ryzykiem

Największym zagrożeniem są rosnące wydatki na budowę infrastruktury. W całym roku fiskalnym 2026 nakłady inwestycyjne wyniosły 115,95 mld USD, czyli o 79,62% więcej niż rok wcześniej. Wolne przepływy pieniężne spadły o 6,46%, do 66,99 mld USD.

Zarząd zasygnalizował, że w roku fiskalnym 2027 nakłady inwestycyjne ponownie wzrosną. Gdyby popyt na usługi AI osłabł, rozbudowana infrastruktura mogłaby stać się obciążeniem dla wyników.

Dyrektor finansowa Amy Hood powiedziała jednak, że największa część tych wydatków przypada na procesory CPU i układy GPU o krótkim okresie użytkowania. Ich wykorzystanie można ograniczyć, jeśli popyt się zmieni. Microsoft oczekuje również, że w roku fiskalnym 2027 nadal będzie generował dodatnie wolne przepływy pieniężne. Obecnie popyt wciąż przewyższa dostępną podaż.

Połączenie 678 mld USD zakontraktowanych usług, szybko rosnącej bazy użytkowników Copilota w największych przedsiębiorstwach oraz współpracy z OpenAI zabezpieczonej na kolejną dekadę wzmacnia pozycję Microsoftu na rynku agentowej sztucznej inteligencji.