Micron na celowniku: co zadecyduje o wynikach i dalszym rajdzie na Wall Street

Micron jest dziś najgłośniejszą spółką na Wall Street. W rozmowie w programie „Hidden Gems Investing” podkreślono, że pozycja firmy stała się kluczowa dla nastrojów na rynku, szczególnie w kontekście całego „rajd-u” napędzanego wątkami związanymi ze sztuczną inteligencją.

Podczas dyskusji wskazano, że akcje Micron zyskały w tym roku 270%. W ujęciu ostatnich 12 miesięcy wzrost był jeszcze większy, a spółka jest jedną z największych pozycji wspierających indeks S&P 500.

W rozmowie zwrócono też uwagę, że historycznie pamięć (w tym układy pamięci) była postrzegana bardziej jako towar rynkowy, a konkurencja mogła łatwo zwiększać moce produkcyjne. Teraz jednak pojawia się więcej powodów do ostrożności co do dalszego tempa wzrostów. Jednym z zapalnych elementów mogą być emocje wokół reakcji rynku na wyniki – jeśli publikacja rozczaruje, może to wzmocnić obawy z ostatnich dni. Jeśli pokaże moc, może przyciągnąć kupujących.

Kluczowe pytania do wyników Micron

W trakcie rozmowy wskazano, że to nie jest już „ta sama” Micron, co kilka lat temu. Analityczne oczekiwania dotyczące skoku zysków są bardzo wysokie, a rozmówcy podkreślili, że spółka ma zabezpieczoną sprzedaż mocy w ramach HiPAM (HBM) aż do końca 2026 roku.

Wątek dotyczy też zaawansowanej pamięci HBM3, którą uznano za istotny element nowej generacji sprzętu. W rozmowie padło, że to „cyfrowe złoto” i fundament dla przyszłych rozwiązań, w tym dla architektury opisywanej jako Blackwell.

Dodatkowo wskazano, że Micron podpisał duży kontrakt przedsiębiorstwa z Anthropic, aby zasilać modele Claude. Jednocześnie rozmówcy mówili o sytuacji, w której popyt wyprzedza podaż, co sprzyja cenom i marżom.

Jakie liczby padają w rozmowie

• W rozmowie przywołano oczekiwania dotyczące marży brutto na poziomie 81%.
• Pada też informacja, że przychody mogą przekroczyć 35 mld USD w ramach jednego kwartału.

Konkurencja i ryzyka w tle

W trakcie rozmowy omówiono wydarzenia z rynku pamięci. Zwrócono uwagę na komunikat z Korei Południowej dotyczący SK Hynix, który wpłynął na postrzeganie harmonogramów produkcji w całym sektorze.

Równolegle omówiono doniesienia o agresywnym wykorzystywaniu własnych mocy produkcyjnych przez konkurentów w Chinach. Wskazano w szczególności spółkę CXMT, budującą dużą fabrykę z jednym, „jasno określonym” celem: produkować dużo taniej pamięci starszej generacji. W rozmowie padła też informacja o dużym zakładzie w Szanghaju oraz o skali inwestycji liczonych w miliardach.

W tym kontekście rozmówcy sugerowali, że rynek może obawiać się, iż taki wzrost podaży w innych segmentach pamięci będzie problemem dla tradycyjnych graczy.

Czy to już „nowa normalność” dla Micron

W rozmowie podkreślono, że Micron buduje bardziej wyspecjalizowaną i skomplikowaną infrastrukturę HBM, potrzebną do zaawansowanych zastosowań związanych ze sztuczną inteligencją. Jednocześnie wskazano, że rynek mocno wycenia te perspektywy: mowa o wzroście spółki o ponad 700% w ostatnich 12 miesiącach oraz o ilorazie trailing P/E (wskaźnik ceny do zysku liczony na podstawie historycznych zysków) w okolicach 49.

Zestawienie wyceny z prognozami

W dalszej części rozmowy pojawił się wątek, że Micron ma obecnie być notowany poniżej 20 razy przychodzi zysku w ujęciu forward (czyli według prognoz na przyszłość). Wskazano jednak, że to może wyglądać korzystnie tylko wtedy, gdy skok zysków da się utrzymać.

Rozmówcy zwracali uwagę na ryzyko, że spółka może zbyt mocno skoncentrować się na koszyku związanym z AI, a mniej na „rdzeniu” działalności, który wspiera część wolumenów. W rozmowie pojawiło się pytanie, czy wydatki na AI utrzymają się na tyle długo, by uzasadnić taki przebieg cyklu.

Pada też konkretna liczba z wyceny: w rozmowie przytoczono oczekiwania na zysk na akcję (earnings per share, EPS) dla roku fiskalnego 2027 na poziomie 121,80 USD.

Dla porównania wskazano, że EPS dla roku fiskalnego 2023 wynosił -5,30 USD.

Punktem sporu jest to, czy długoterminowo zysk na akcję będzie bliżej 100 USD, czy raczej bliżej zera, czyli poziomów obserwowanych w większej części ostatniej dekady. Te odpowiedzi mogą pojawić się bliżej po publikacji wyników, gdy rynek zobaczy pełniejsze dane.

Meta i rynek prognoz: Arena

W drugiej części rozmowy pojawił się temat Meta. Mówiono, że firma wchodzi na rynek prognoz, budując nową aplikację o nazwie Arena.

Rozmówcy opisali, że Arena ma działać jak aplikacja oparta o pytania „tak lub nie” dotyczące przyszłych zdarzeń. Użytkownik ma kupować bilety na odpowiedź „tak” lub „nie” przy użyciu darmowych punktów. W rozmowie podkreślono też, że odpowiedź, która cieszy się większą popularnością, staje się droższa w zakupie. Jeśli prognoza się sprawdzi, bilet wypłaca punkty; jeśli nie, punkty są tracone.

Wskazano, że w tej wersji nie ma prawdziwych pieniędzy. W rozmowie tłumaczono to jako element ułatwiający omijanie problemów prawnych związanych z rynkiem hazardowym oraz jako możliwość uruchomienia aplikacji szeroko.

Po co Meta ma to robić według rozmówców

W rozmowie padła interpretacja, że Meta może wykorzystywać masę odpowiedzi użytkowników do zbierania danych o ludzkich zachowaniach i do trenowania modeli AI. Jednocześnie pojawiła się wątpliwość, czy przełoży się to na istotne wyniki biznesowe.

Wątek „rozproszenia” i konkurencyjność pomysłów

Rozmówcy wskazali również, że Arena może być przykładem podążania za tym, co w danym momencie „jest na czasie”. Zwrócono uwagę, że podobne podejście jest w praktyce często rozpraszające dla firmy, która ma już swoją podstawową działalność.

Jednocześnie padła argumentacja, że takie produkty łatwo rozprzestrzeniają się w dużej bazie użytkowników, choć ryzyko polega na tym, że nie muszą stać się liderem kategorii.

W rozmowie nawiązano też do innych dużych firm technologicznych działających w modelu dywersyfikacji, takich jak Alphabet czy Amazon, oraz do tego, że tego typu inicjatywy mogą być traktowane jako uzupełnienie, a nie „serce” całego biznesu.