Meta czy Pinterest — lepsza spółka dla długoterminowych inwestorów

Meta Platforms i Pinterest zamknęły I kwartał 2026 z dwucyfrowym wzrostem przychodów, lecz ich sytuacja finansowa wygląda bardzo różnie.

Meta osiągnęła przychody 56,311 mld USD i zysk na akcję (EPS) 10,44 USD, co odpowiada wzrostowi przychodów o 33,08% rok do roku. Wyświetlenia reklam wzrosły o 19%, a cena za reklamę o 12%, co wskazuje na poprawę efektywności precyzyjnego targetowania reklam wspieranego przez AI. Korzyść podatkowa w wysokości 8,03 mld USD związana z U.S. Treasury Notice 2026-7 poprawiła wynik ogólny, więc podstawowy kwartalny wynik jest mocny, ale nie aż tak spektakularny bez tego czynnika.

Dyrektor generalny Mark Zuckerberg nazwał ten kwartał „kamieniem milowym” i zwrócił uwagę na uruchomienie pierwszego modelu z Meta Superintelligence Labs. Jednocześnie Reality Labs nadal generuje stratę operacyjną 4,03 mld USD, a prognoza nakładów inwestycyjnych (capex) na rok wzrosła do przedziału 125–145 mld USD.

Meta dociera do 3,56 mld użytkowników dziennie, co daje firmie skalę potrzebną do rozwoju infrastruktury AI i monetyzacji reklam.

Pinterest przekroczył po raz pierwszy poziom miliarda dolarów kwartalnych przychodów, osiągając 1,008 mld USD, czyli wzrost o 17,84% rok do roku. Przychody w regionie Rest of World (pozostałe rynki) wzrosły o 59% rok do roku, a w Europie o 27%.

Dyrektor generalny Bill Ready opisuje Pinterest jako miejsce, „gdzie odkrywanie online prowadzi do działań w świecie realnym”. Mimo to spółka wykazała stratę netto według zasad GAAP (amerykańskie standardy rachunkowości) w wysokości 73,6 mln USD, na co złożyły się m.in. wynagrodzenia w akcjach (stock-based compensation) 231,45 mln USD oraz odpis restrukturyzacyjny 47,1 mln USD.

Kluczowe różnice między spółkami:

• Główna strategia: osobista superinteligencja w skali (Meta) kontra wyszukiwanie wizualne jako lejek sprzedażowy (Pinterest).
• Marża operacyjna (TTM): 40,6% (Meta) vs -3,3% (Pinterest). Marża operacyjna to stosunek zysku operacyjnego do przychodów.
• Forward P/E (cena do prognozowanego zysku): ok. 21x (Meta) vs 13x (Pinterest).
• Główne ryzyko: przyswojenie bardzo dużych nakładów inwestycyjnych (>125 mld USD) dla Meta; koncentracja reklam detalicznych i rozwadnianie przez emisję akcji dla Pinterest.

Pinterest zasilił skup akcji i finansowanie dłużne przed kwartałem — spółka pozyskała 980 mln USD z obligacji konwertowalnych i zakończyła skup akcji klasy A za 1,946 mld USD, co obniżyło jej środki pieniężne z 969 mln USD do 378 mln USD. To agresywny ruch dla firmy wciąż wykazującej stratę według GAAP.

Meta raportuje wysoką stopę zwrotu z kapitału własnego (ROE) na poziomie 32,9%, co ułatwia spółce finansowanie dużych przedsięwzięć.

Na najbliższe dwanaście miesięcy kluczowe będzie, czy monetyzacja reklam w Meta utrzyma tempo przewyższające wzrost nakładów inwestycyjnych. Traderzy na Polymarket przypisują prawdopodobieństwo 92,5%, że Meta przebije prognozy wyników za II kwartał, a średnia cena docelowa analityków wynosi 822,69 USD przy niedawnej cenie 644,12 USD.

W przypadku Pinterest istotne będzie przyspieszenie ARPU (średniego przychodu na użytkownika) powyżej obecnych 1,61 USD oraz dowody, że platforma reklamowa oparta na AI rzeczywiście zawęża lukę monetyzacyjną względem większych konkurentów.

Na kilkuletni horyzont osobiście skłaniam się ku Meta. Połączenie 40,6% marży operacyjnej, forward P/E bliskiego 21x oraz realnego zaangażowania w prace nad superinteligencją daje trudne do skopiowania przewagi. Pinterest odpowiada inwestorowi gotowemu na mniejszą, głośniejszą historię odwrócenia sytuacji; akcje Pinterest odbiły 11,27% od raportu z 4 maja. Zmieniałbym ocenę, gdyby nakłady inwestycyjne Meta przekroczyły 145 mld USD bez odpowiadającego wzrostu przychodów z reklam lub gdyby Pinterest przekształcił swój wzrost w Europie (+27%) i na rynkach pozostałych (+59%) w dodatni wynik GAAP.