Meta: z 31,9 mld USD gotówki operacyjnej pozostało tylko 784 mln USD

Meta Platforms (NASDAQ: META) opublikowała wyniki za drugi kwartał po zamknięciu sesji; akcje spadły około 6% w handlu pozasesyjnym.

Przychody wzrosły o 28% rok do roku do 60,8 mld USD. Biznes reklamowy rósł zarówno pod względem wolumenu, jak i cen.

Meta wygenerowała 31,9 mld USD gotówki z działalności operacyjnej w kwartale. Wolne przepływy pieniężne (gotówka operacyjna minus nakłady inwestycyjne) wyniosły zaledwie 784 mln USD. Dla porównania, wolne przepływy pieniężne w analogicznym kwartale rok wcześniej sięgały 8,5 mld USD.

Nakłady inwestycyjne (capital expenditures, capex) w kwartale wyniosły około 31,1 mld USD. Składały się na to przede wszystkim:

• 30,1 mld USD na zakup nieruchomości i sprzętu,
• 962 mln USD na spłaty kapitału z tytułu leasingów finansowych.

Nakłady znacznie wzrosły w porównaniu z I kw.; capex w I kw. wyniósł 19,8 mld USD, czyli wzrost o ponad 50% wobec poprzedniego kwartału. Gotówka z działalności operacyjnej była stosunkowo stabilna: 32,2 mld USD w I kw. i 31,9 mld USD w II kw. To zwiększone wydatki ściągnęły wolne przepływy pieniężne z 12,4 mld USD w I kw. do mniej niż 1 mld USD w II kw.

Gdzie idą pieniądze? Przede wszystkim na centra danych i infrastrukturę AI. W kwietniu firma zwiększyła prognozę nakładów na 2026 r. z zakresu 115–135 mld USD do 125–145 mld USD, tłumacząc to wyższymi cenami komponentów oraz dodatkowymi kosztami centrów danych. Raport za II kw. ponownie podniósł zakres — teraz Meta oczekuje nakładów na poziomie 130–145 mld USD, podnosząc dolną granicę o 5 mld USD.

Do końca czerwca Meta wydała około 50,9 mld USD. Nawet dolna granica nowego zakresu implikuje wydatki rzędu około 40 mld USD na kwartał w kolejnych miesiącach. Przy utrzymaniu się gotówki z działalności operacyjnej na obecnym poziomie, wolne przepływy pieniężne mogą stać się ujemne w drugiej połowie roku.

Rachunek wyników także odczuł presję: zysk netto spadł o 14% rok do roku do 15,8 mld USD, a zysk na akcję (EPS) zmniejszył się o 13% do 6,18 USD. Zarząd podniósł też prognozę rocznych kosztów do 165–169 mld USD; wzrost uwzględnia 2,4 mld USD kosztów prawnych.

Wskaźniki operacyjne wyglądają dobrze. Wyświetlenia reklam wzrosły o 14% rok do roku w II kw., a średnia cena za reklamę wzrosła o 12%. Aplikacje Meta zanotowały 3,60 mld dziennych aktywnych użytkowników w czerwcu, czyli wzrost o 3% rok do roku. Tempo wzrostu przychodów spowolniło z 33% w I kw. do 28% w II kw., ale przy bazie przekraczającej 60 mld USD przychodów kwartalnie, 28% to nadal szybkie tempo.

Na koniec czerwca bilans wykazywał 90,3 mld USD w gotówce i środkach łatwo zbywalnych — rezerwę, która daje pewność finansowania rozbudowy. Rynek jednak kwestionuje zwrot z tych wydatków. Po spadku w handlu pozasesyjnym wycena spółki wynosi około 20 razy zysk (P/E), podczas gdy mnożnik S&P 500 to około 28 razy.

Podsumowując: działalność reklamowa wygląda zdrowo, ale rekordowe wydatki na infrastrukturę znacznie zmniejszyły bieżące wolne przepływy pieniężne. Podniesiona prognoza nakładów na 2026 r. oznacza, że wydatki pozostaną istotnym czynnikiem wpływającym na gotówkę w najbliższych kwartałach.