Merck zwiększa przychody do 16,6 mld USD w II kwartale 2026 r.

Merck & Co Inc (NYSE:MRK) wypracował w II kwartale 2026 r. 16,6 mld USD przychodów, co oznacza wzrost o 5%. Po wyłączeniu wpływu kursów walut przychody zwiększyły się o 4%. Wyniki opublikowano 4 sierpnia 2026 r.

Sprzedaż rodziny leków KEYTRUDA wzrosła o 4%, do 8,4 mld USD. Wzrost wynikał z coraz szerszego stosowania leków we wcześniejszych stadiach nowotworów oraz utrzymującego się wysokiego popytu na leczenie wskazań związanych z przerzutami.

Sprzedaż KEYTRUDA QLEX wyniosła 463 mln USD. Stosowanie tego produktu rośnie od kwietnia, gdy ustanowiono dla niego stały kod J, wykorzystywany w rozliczeniach refundacyjnych w USA.

Sprzedaż WELIREG wzrosła o 67%, do 271 mln USD. Wpłynęły na to międzynarodowe wprowadzenia leku oraz częstsze stosowanie go u wybranych pacjentów w Stanach Zjednoczonych.

Sprzedaż GARDASIL wyniosła 1,2 mld USD, o 3% więcej. Przychody na rynkach międzynarodowych wzrosły o 6%, natomiast w USA pozostały mniej więcej na tym samym poziomie.

Sprzedaż CAPVAXIVE wyniosła 184 mln USD, co oznacza wzrost o 40%. Było to efektem międzynarodowych wprowadzeń leku oraz wyższego popytu w USA.

Sprzedaż WINREVAIR wzrosła o 75%, do 588 mln USD. Było to efektem silnego popytu wśród dorosłych pacjentów z tętniczym nadciśnieniem płucnym.

Sprzedaż OHTUVAYRE wyniosła 204 mln USD. Wynik odzwierciedlał utrzymujący się popyt na recepty oraz korzystny wpływ terminu zakupów dokonywanych przez apteki specjalistyczne.

Sprzedaż w segmencie zdrowia zwierząt wzrosła o 5%. Sprzedaż produktów dla zwierząt gospodarskich zwiększyła się o 6%, a produktów dla zwierząt towarzyszących — o 5%.

Marża brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu bezpośrednich kosztów wytworzenia produktów, wyniosła 81,1%. Była o 1,1 punktu procentowego niższa, głównie z powodu wyższych rezerw na zapasy.

Koszty operacyjne wyniosły 12,6 mld USD. Uwzględniały obciążenie w wysokości 5,7 mld USD związane z przejęciem Terns Pharmaceuticals. Pozostałe koszty wyniosły 290 mln USD i wynikały przede wszystkim z kosztów finansowania niedawnych transakcji związanych z rozwojem działalności.

Obciążenie podatkowe wyniosło 882 mln USD, a efektywna stawka podatkowa sięgnęła 160,3%. Tak wysoki poziom był skutkiem jednorazowego obciążenia związanego z przejęciem Terns, którego nie można odliczyć od podstawy opodatkowania.

Merck odnotował stratę w wysokości 0,13 USD na akcję. Wynik obejmował jednorazowe obciążenie związane z przejęciem Terns w wysokości 2,31 USD na akcję. W ujęciu non-GAAP, czyli po wyłączeniu wybranych jednorazowych pozycji, spółka również wykazała stratę 0,13 USD na akcję w II kwartale.

Merck podniósł i zawęził prognozę przychodów na cały 2026 r. do przedziału 66,3–67,3 mld USD, co oznacza oczekiwany wzrost o 2–4%. Prognozowany zysk na akcję ma wynieść od 2,66 USD do 2,76 USD, a wartość środkowa przedziału to 2,71 USD.

Wśród pozytywnych wydarzeń spółka wymieniła zgodę amerykańskiej Agencji Żywności i Leków (FDA) na stosowanie leku LIPFENDRA. Jest to pierwszy doustny inhibitor PCSK9, czyli lek obniżający poziom tak zwanego złego cholesterolu LDL. Produkt może powiększyć rynek i odpowiedzieć na dużą niezaspokojoną potrzebę w zakresie kontroli stężenia LDL.

Merck poinformował również o pozytywnych wynikach badań III fazy dla sac-TMT w raku endometrium w badaniu TroFuse-005 oraz dla tulisokibartu we wrzodziejącym zapaleniu jelita grubego w badaniu ATLAS-UC. Wyniki te potwierdzają postęp prac nad lekami i zmniejszają ryzyko związane z dalszym rozwojem tych programów.

Nowe produkty, w tym WINREVAIR ze wzrostem sprzedaży o 75% i WELIREG ze wzrostem o 67%, zwiększają zróżnicowanie działalności Mercka. Przejęcie Terns Pharmaceuticals wzbogaciło z kolei portfel leków hematologicznych o MK-4208, obiecującą terapię w późnej fazie badań klinicznych dla pacjentów z przewlekłą białaczką szpikową (CML).

Spółka rozwija także szeroki portfel leków przeciw HIV. Obejmuje on potencjalnie pierwszy doustny lek przyjmowany raz w tygodniu, łączący islatrawir z lenakapawirem, oraz doustną formę profilaktyki przedekspozycyjnej (PrEP) stosowaną raz w miesiącu.

Zarząd ocenia, że kamienie milowe w badaniach klinicznych są osiągane szybciej, niż oczekiwano. Wskazuje również na portfel projektów o potencjalnej wartości komercyjnej przekraczającej 70 mld USD. Merck utrzymuje politykę zdyscyplinowanego zarządzania kapitałem, obejmującą wypłatę dywidend i skup akcji własnych, a jednocześnie prowadzi transakcje związane z rozwojem działalności, które mają tworzyć wartość.

Jednocześnie spółka oczekuje, że wzrost sprzedaży KEYTRUDA w USA spowolni, ponieważ lek osiąga szczyt penetracji rynku w kilku kluczowych wskazaniach. Na wynikach nie powtórzy się korzyść w wysokości 250 mln USD wynikająca z terminu zakupów hurtowników, która pojawiła się w III kwartale 2025 r.

Wprowadzenie LIPFENDRA może początkowo przebiegać wolniej z powodu konieczności zapewnienia refundacji i dostępu do leku. Program tulisokibartu napotkał przeszkodę, ponieważ badanie SSc-ILD nie osiągnęło głównego punktu końcowego. Wywołało to pytania dotyczące hipotezy immunofibrozy, zakładającej rolę układu odpornościowego w rozwoju włóknienia.

Sprzedaż OHTUVAYRE w III kwartale 2026 r. może odczuć odwrócenie zakupów aptek specjalistycznych dokonanych w II kwartale. Może to zwiększyć zmienność wyników kwartalnych. Spółka oczekuje również znacznie wyższej stawki podatkowej, wynoszącej 35–36%, z powodu niepodlegającego odliczeniu obciążenia związanego z przejęciem Terns.

Marża brutto spadła o 1,1 punktu procentowego z powodu wyższych rezerw na zapasy, co może obciążać rentowność. Merck konkuruje na rynku inhibitorów PCSK9 z już dostępnymi lekami w zastrzykach. Firma będzie musiała także edukować lekarzy podstawowej opieki zdrowotnej w zakresie nowej doustnej terapii. Program zapobiegania grypie MK-1406 został przesunięty o jeden dodatkowy sezon na półkuli północnej. Potencjalne zatwierdzenie leku może nastąpić w 2029 r., czyli później, niż oczekiwali niektórzy inwestorzy.

Pytania i odpowiedzi z konferencji wynikowej

Jakie jest największe ryzyko dla osiągnięcia potencjalnej wartości komercyjnej przekraczającej 70 mld USD i które programy zwiększyły zaufanie zarządu w ciągu ostatnich sześciu miesięcy?

Robert Davis, prezes i dyrektor generalny Mercka, powiedział, że zaufanie jest większe niż w styczniu. Wynika to z szybszych od oczekiwań wyników badań klinicznych. Programy sac-TMT, I-DXd i tulisokibart dostarczyły pozytywnych danych przed terminem, co zmniejszyło ryzyko kliniczne w portfelu. Davis dodał, że dobrze postępują również wprowadzenia produktów, takich jak LIPFENDRA. Jego zdaniem perspektywy są bardzo dobre we wszystkich obszarach i obecnie nie zidentyfikowano żadnego konkretnego, poważnego ryzyka.

Jak może wyglądać profil wyników Mercka w okresie wygasania wyłączności KEYTRUDA, przypadającym na lata 2028–początek lat 30.?

Davis podtrzymał ocenę, że okres utraty wyłączności rynkowej będzie bardziej przypominał „pagórek niż klif”. Oznacza to płytki spadek i szybki powrót do wzrostu. Dodał, że bez uwzględniania ryzyka spółka nadal chce zwiększać działalność w tym okresie. Mają to umożliwić prace nad ponad 20 nowymi produktami oraz potencjalna wartość komercyjna przekraczająca 70 mld USD.

Jakie są szanse na szerokie badanie sac-TMT z pembrolizumabem w leczeniu pierwszej linii raka płuca? Czy możliwe są połączenia sac-TMT zarówno z pembrolizumabem, jak i lekiem działającym na PD-1 i VEGF?

Dean Li, prezes Merck Research Laboratories, odpowiedział twierdząco na oba pytania. Pozytywne dane z badania OptiTROP-Lung06 zwiększyły przekonanie spółki, że możliwe jest objęcie leczeniem pełnego zakresu ekspresji PD-L1. Merck ponownie analizuje model badania KEYNOTE-189 i rozważa sac-TMT jako chemioterapię nowej generacji, stanowiącą podstawę leczenia.

Spółka analizuje, kiedy stosować KEYTRUDA, a kiedy inne leki, takie jak MK-2010 działający na PD-1 i VEGF. Merck szybko przygotowuje nowe badania, w tym takie, które pozwolą płynnie przejść z II do III fazy.

Jak należy oceniać tulisokibart we wrzodziejącym zapaleniu jelita grubego i jak nieudane badanie SSc-ILD zmienia podejście do możliwości leczenia włóknienia?

Li powiedział, że Merck z niecierpliwością oczekuje na wyniki ATLAS-UC, ponieważ będą one podstawą złożenia wniosku regulacyjnego. W odniesieniu do SSc-ILD zaznaczył, że w tej opornej na leczenie chorobie żaden lek przeciw cytokinom nie przyniósł dotąd skuteczności. Możliwe, że w grupie placebo nie doszło do progresji choroby, co utrudniło wykazanie korzyści z leczenia.

Jego zdaniem nie należy odrzucać hipotezy immunofibrozy na podstawie jednego badania. Pozytywne dane dotyczące HS, czyli ropnego zapalenia apokrynowych gruczołów potowych, wspierają możliwości zastosowania terapii w chorobach skóry.

Jak spółka ocenia początkowe tempo wprowadzania LIPFENDRA i czego oczekuje w zakresie refundacji?

Davis powiedział, że Merck jest zadowolony z zatwierdzonego zakresu wskazań oraz dużego zainteresowania lekarzy. Zamówienia już się rozpoczęły, ale spółka oczekuje wolniejszego startu, ponieważ dopiero budowany jest dostęp do terapii. W długim terminie Merck nadal uważa, że LIPFENDRA może stać się lekiem o bardzo wysokiej sprzedaży.

Li dodał, że FDA wykorzystuje LIPFENDRA jako przykład w prezentowaniu swojego priorytetowego procesu oceny. Proces ten koncentruje się na kryzysach zdrowia publicznego, innowacyjności, niezaspokojonych potrzebach medycznych, przenoszeniu produkcji do kraju oraz dostępności leczenia.

Czy LIPFENDRA ma przede wszystkim odebrać pacjentów stosujących zastrzyki PCSK9, czy dotrzeć do osób, które nie korzystają jeszcze z tej grupy leków? Jak wygląda możliwość stosowania terapii w podstawowej opiece zdrowotnej?

Davis wyjaśnił, że Merck nie koncentruje się na odbieraniu udziałów w rynku zastrzykom PCSK9, które docierają obecnie do około 5% rynku. Celem jest powiększenie rynku i dotarcie do 30 mln osób w USA, u których poziom LDL nie znajduje się na zalecanym poziomie.

Caroline Litchfield, dyrektor finansowa Mercka, dodała, że opinie kluczowych ekspertów naukowych są bardzo dobre. Wyzwaniem będzie jednak przeniesienie tego zainteresowania do podstawowej opieki zdrowotnej. Będzie to wymagało czasu i edukacji lekarzy.

Dlaczego do badania MK-1406 dodano kolejny sezon grypowy? Czy decyzja wynikała z obaw dotyczących danych?

Li stwierdził, że nie zmienił się poziom zaufania do programu i nie pojawiły się obawy dotyczące danych. Dodatkowy sezon ma wzmocnić globalny wniosek regulacyjny i poszerzyć zakres danych dla rynków poza USA.

Dodatkowy sezon pozwoli przygotować pełniejszą charakterystykę produktu, obejmującą między innymi drugorzędowy punkt końcowy dotyczący hospitalizacji z dowolnej przyczyny. Najważniejszym ograniczeniem czasowym pozostają prace związane z chemią, wytwarzaniem i kontrolą jakości. Ich celem jest przejście z trzech zastrzyków do dwóch. Merck nadal planuje wprowadzenie produktu na rynek w 2029 r.

Jak wygląda sytuacja programu bispecyficznego leku działającego na PD-1 i VEGF oraz jak spółka myśli o łączeniu go z lekami z grupy koniugatów przeciwciało–lek?

Li wyjaśnił, że strategia koncentruje się na obszarze, w którym aktywne są zarówno PD-1, jak i VEGF, a Merck dysponuje unikalnymi lekami o potwierdzonej aktywności. Spółka uważnie śledzi dane firm Summit i Akeso.

W przypadku TL1A Li zauważył, że rozwój tej dziedziny zmierza w stronę terapii skojarzonych. Merck ocenia najlepsze połączenie dla każdego wskazania, w tym nieswoistych chorób zapalnych jelit (IBD), ropnego zapalenia apokrynowych gruczołów potowych (HS) i reumatoidalnego zapalenia stawów (RA), uwzględniając korzystny profil bezpieczeństwa leku.

Czy dokładne sformułowanie wskazania LIPFENDRA, mówiące o obniżeniu poziomu LDL zamiast o wpływie na zdarzenia kliniczne, pomaga czy utrudnia rozmowy z płatnikami? Kiedy spółka pozna wyniki badania dotyczącego zdarzeń sercowo-naczyniowych?

Li uważa, że sformułowanie wskazania jest bardzo pomocne, ponieważ wspiera strategię dodawania LIPFENDRA do statyn. FDA rozumiała, że zasady projektu badania zostały oparte na dwóch przeciwciałach.

Merck nie ma jeszcze badania wyników sercowo-naczyniowych (CVOT). Trwające badanie ma dostarczyć wyników w 2029 r.

Jak spółka ocenia połączenia LIPFENDRA w stałych dawkach z rosuwastatyną i inhibitorem Lp(a)? Czy rozważane są także połączenia z lekami GLP-1?

Li powiedział, że połączenie z rosuwastatyną może obniżać poziom LDL nawet o 80%, co byłoby jego zdaniem bardzo korzystne dla medycyny. Połączenie z inhibitorem Lp(a) ma przynieść bezprecedensowe wyniki w badaniu zdarzeń sercowo-naczyniowych.

Połączenia z lekami GLP-1 są możliwe, ale Merck nie ogłosił dotąd aktywnych badań klinicznych nad takim rozwiązaniem. Obecnie spółka koncentruje się na doustnych terapiach skojarzonych.