Medical Properties Trust: transkrypcja rozmowy o wynikach za II kwartał 2026 roku

Medical Properties Trust (MPT) przedstawił wyniki za drugi kwartał 2026 roku podczas telekonferencji zorganizowanej w poniedziałek, 10 sierpnia 2026 roku, o godzinie 11:00 czasu wschodniego w USA.

W konferencji uczestniczyli Edward K. Aldag Jr., przewodniczący rady dyrektorów, prezes i dyrektor generalny MPT; R. Steven Hamner, wiceprezes wykonawczy i dyrektor finansowy; James Kevin Hanna, wiceprezes, kontroler i główny księgowy; Rosa H. Williams, wiceprezes ds. operacyjnych i sekretarz spółki; Jason Frey, dyrektor zarządzający ds. zarządzania i oceny ryzyka kredytowego; oraz Charles R. Lambert, starszy wiceprezes.

MPT ogłosił kompleksową transakcję refinansowania, która obejmuje 2,4 mld USD długu. Dzięki niej terminy zapadalności zadłużenia zostaną przesunięte do 2032 roku. Spółka chce w ten sposób ograniczyć zobowiązania przypadające do spłaty w najbliższym czasie i zachować możliwość prowadzenia zrównoważonej polityki alokacji kapitału.

Wskaźnik pokrycia czynszów przez EBITDARM dla całego portfela pozostał stabilny. EBITDARM to zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami, amortyzacją oraz kosztami czynszu i zarządu. Popyt na usługi rehabilitacyjne na świecie pozostaje wysoki, a operatorzy placówek opieki po hospitalizacji ponownie odnotowali najsilniejszy wzrost w portfelu MPT. Ich EBITDARM zwiększył się o ponad 70 mln USD rok do roku. Wzrost ten wynikał między innymi z poprawy wyników Median o 24% oraz Ernest Health o 13%.

Wyniki szpitali świadczących ogólną ostrą opiekę medyczną pozostały stabilne. Presję na cały portfel nadal wywiera natomiast segment zdrowia psychicznego i behawioralnego. Popyt na te usługi pozostaje wysoki, ale na rynku brytyjskim przychody nadal odczuwają skutki presji na finansowanie ze strony NHS. Nowa administracja Wielkiej Brytanii pracuje nad przywróceniem równowagi w całym budżecie.

Edward K. Aldag Jr. poinformował, że w poprzednim tygodniu spotkał się w Wielkiej Brytanii z wieloma operatorami współpracującymi z MPT. Ocenił, że aktywność w placówkach jest wysoka, a wysokiej jakości operatorzy szpitali ogólnych mają atrakcyjne możliwości rozwoju. Rynek usług z zakresu zdrowia behawioralnego pozostaje jego zdaniem długoterminowo perspektywiczny.

Szwajcarska spółka joint venture MPT, Infracore, weszła tego lata na giełdę SIX. Infracore nadal dostrzega atrakcyjne możliwości rozwoju i pozyskała kapitał na dalszą ekspansję. MPT zachowuje znaczący udział w Infracore i podtrzymuje pozytywną ocenę perspektyw rynku szwajcarskiego.

MPT połączył wszystkie szpitale ScionHealth świadczące ogólną ostrą opiekę medyczną oraz umowy najmu LifePoint w jedną umowę typu master lease z LifePoint. W ramach tej zmiany ScionHealth przekazał LifePoint część szpitali należących do MPT. Spółka ocenia, że pojedyncza umowa z dojrzałym operatorem o lepszym profilu kredytowym wzmocni jej pozycję.

MPT chce przekroczyć 1 mld USD rocznego czynszu gotówkowego do końca 2026 roku. Spółka ocenia, że stabilne trendy w zróżnicowanym portfelu operatorów, trwała wartość jej aktywów oraz ograniczenie terminów zapadalności długu aż do końca 2028 roku powinny pomóc w realizacji tego celu.

W całym podstawowym portfelu MPT wyniki operacyjne pozostały zasadniczo stabilne. Operatorzy szpitali ogólnych nadal stanowią największą część portfela, a ich łączny wskaźnik pokrycia czynszu przez EBITDARM wyniósł w kwartale 2,8x. Portfel opieki po hospitalizacji osiągnął wskaźnik 2,4x. W przypadku portfela zdrowia behawioralnego wskaźnik spadł nieznacznie do 1,4x, co odzwierciedla problemy na rynkach Wielkiej Brytanii i Stanów Zjednoczonych.

Międzynarodowy portfel nadal zapewnia MPT istotną stabilność. Swiss Medical Network, Median i Circle odnotowały mocne, stabilne wyniki, realizując własne strategie rozwoju i innowacji.

Swiss Medical Network rozwija strategię zintegrowanej opieki medycznej. Wzrost przychodów wspierają ostatnie przejęcia oraz przesunięcie działalności w stronę bardziej rentownych usług ambulatoryjnych i podstawowej opieki zdrowotnej. W Niemczech Median kontynuuje dobrą passę, a jej EBITDA od początku roku przewyższa założenia budżetowe.

Priory podejmuje działania mające ograniczyć skutki wcześniej opisywanej zmiany wzorców kierowania pacjentów przez NHS. W związku z trwającymi ograniczeniami budżetowymi w Wielkiej Brytanii zarząd koncentruje się na bardziej rygorystycznej kontroli kosztów i dostosowaniu usług do popytu.

W Stanach Zjednoczonych Prospect nadal osiąga dobre wyniki. NOR rozpoczął w czerwcu spłatę 50% czynszu wynikającego z umowy najmu. Liczba przyjęć pacjentów, wizyt na oddziałach ratunkowych i operacji w NOR wzrosła rok do roku, co wskazuje na odbudowę wolumenu działalności w całej platformie. Projekt oddziału ratunkowego w Culver City postępuje zgodnie z planem i ma zostać otwarty w czwartym kwartale 2027 roku.

HSA, które prowadzi szpitale na Florydzie, w Luizjanie i Teksasie, odnotowało w drugim kwartale mieszane wyniki. Zakłócenia operacyjne doprowadziły do spadku wpływów gotówkowych i wolumenu działalności na niektórych rynkach.

Konwersja systemu elektronicznej dokumentacji medycznej MEDITECH spowodowała czasową niemożność wystawiania rachunków i pobierania należności w maju. W rezultacie wpływy w maju i czerwcu były niższe. Jeszcze przed konwersją HSA przekazało zarządzanie cyklem przychodów zewnętrznej firmie. Ponieważ szpitale HSA obsługują ponadprzeciętną liczbę pacjentów bez ubezpieczenia lub środków na opłacenie leczenia, spółka korzysta także z dodatkowych płatności federalnych i stanowych. Ich wysokość i termin wypłaty nie zawsze są przewidywalne, co może obciążać przepływy pieniężne.

Było to widoczne w przypadku dodatkowego finansowania na Florydzie. Płatność należna w kwietniu została opóźniona do sierpnia, co wywołało dalszą krótkoterminową presję na płynność HSA.

Konwersja systemu MEDITECH jest już w dużej mierze zakończona. HSA ponownie przejęło zarządzanie cyklem przychodów we własnym zakresie i oczekuje poprawy efektywności rozliczeń oraz działalności operacyjnej w kolejnych miesiącach. Wpływy gotówkowe nadal pozostają opóźnione, ale w sierpniu HSA otrzymało znaczące płatności z programu dodatkowego finansowania na Florydzie. Umożliwiło to rozpoczęcie spłaty zaliczek na kapitał obrotowy udzielonych przez MPT w trakcie kwartału.

Wskaźnik pokrycia czynszu gotówką przez EBITDARM za ostatnie 12 miesięcy wynosił 2,0x. MPT ostrożnie ocenia dalszy rozwój sytuacji w HSA i zamierza nadal uważnie monitorować działalność operatora.

Amerykański portfel opieki po hospitalizacji pozostaje jednym z mocnych punktów MPT. Wyróżnia się Ernest Health, który rozwija działalność dzięki przejęciu Reunion Rehabilitation Hospitals. Transakcja doda do portfela 7 szpitali, a jej finalizacja jest oczekiwana tego lata.

MPT odnotował w drugim kwartale 2026 roku znormalizowane fundusze z działalności operacyjnej (FFO) w wysokości 0,15 USD na akcję. W poprzednim kwartale wynik wynosił 0,14 USD na akcję. Spółka oczekiwała dalszego wzrostu czynszu płaconego przez HSA i NOR zgodnie z warunkami zawartych umów.

HSA płaci obecnie 75% czynszu umownego. W połowie września płatności mają wzrosnąć do 100%. NOR rozpoczął w połowie czerwca płacenie czynszu w wysokości 50% stawki umownej, a do 100% ma dojść w połowie grudnia.

Po połączeniu umów najmu LifePoint i ScionHealth czynsz gotówkowy z tej umowy pozostanie zasadniczo na dotychczasowym poziomie. Koszty ogólnego zarządu były w kwartale wyższe niż rok wcześniej. Głównymi przyczynami były koszty wynagrodzeń w akcjach, wynikające ze zmiany wartości godziwej niektórych rozliczanych gotówkowo nagród w akcjach, oraz wzrost kosztów amortyzacji budynku siedziby firmy oddanego do użytku w pierwszym kwartale tego roku.

W trakcie kwartału MPT dokonał odpisu w wysokości około 17 mln USD dotyczącego pożyczek na kapitał obrotowy. Odpisy dotyczyły przede wszystkim dwóch najemców zastępujących Steward w środkowo-zachodniej części Stanów Zjednoczonych.

MPT ogłosił także dwuetapowy plan pełnej spłaty terminów zapadalności długu przypadających na 2026 i 2027 rok. Łączna wartość tych zobowiązań wynosi około 2,7 mld USD. Plan obejmuje również około 1,2 mld USD niezabezpieczonych obligacji o późniejszych terminach zapadalności.

Pierwszy etap, którego zakończenie było oczekiwane jeszcze 10 sierpnia 2026 roku, zakłada emisję 2,4 mld USD zabezpieczonych obligacji. Wpływy z emisji mają zostać przeznaczone w pierwszej kolejności na pełny wykup zbliżających się do terminu zapadalności niezabezpieczonych obligacji o wartości 500 mln EUR oraz około 738 mln USD, czyli około 53% niezabezpieczonego zadłużenia.