McKesson podnosi prognozę zysku po wzroście przychodów o 8%

McKesson odnotował w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027 przychody w wysokości 105,4 mld USD, co oznacza wzrost o 8% rok do roku. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 9,93 USD, po wzroście o 20%.

Zysk brutto sięgnął 3,7 mld USD i był o 13% wyższy niż rok wcześniej. Koszty operacyjne wzrosły o 10%, do 2,1 mld USD. Zysk operacyjny zwiększył się o 16%, do 1,7 mld USD. Koszty odsetkowe wyniosły 75 mln USD, a efektywna stopa podatkowa, czyli faktyczny udział podatku w zysku, wyniosła 21,5%.

Średnia ważona liczba akcji po rozwodnieniu spadła o 5%, do 119,2 mln. Przychody segmentu North American Pharmaceuticals wzrosły o 5%, do 86,8 mld USD, a jego zysk operacyjny zwiększył się o 19%, do 894 mln USD.

Segment Oncology and Multispecialty zwiększył przychody o 33%, do 14,2 mld USD. Jego zysk operacyjny wzrósł o 41%, do 405 mln USD. Przychody Prescription Technology Solutions zwiększyły się o 9%, do 1,6 mld USD, a zysk operacyjny tego segmentu wzrósł o 13%, do 303 mln USD.

Przychody Medical-Surgical Solutions wyniosły 2,8 mld USD i były o 4% wyższe rok do roku. Zysk operacyjny segmentu spadł jednak o 20%, do 195 mln USD. Koszty korporacyjne wzrosły o 4%, do 144 mln USD.

Wolne przepływy pieniężne były ujemne i wyniosły minus 372 mln USD, w tym 152 mln USD nakładów inwestycyjnych. McKesson przeznaczył w kwartale 2,5 mld USD na skup akcji własnych. Zarząd zatwierdził także podwyżkę kwartalnej dywidendy o 15%.

Spółka podniosła całoroczną prognozę skorygowanego zysku na akcję do 44,20–45,00 USD. Trzy segmenty — North American Pharmaceuticals, Oncology and Multispecialty oraz Prescription Technology Solutions — odnotowały dwucyfrowy wzrost zysku operacyjnego.

W segmencie Oncology and Multispecialty przychody wzrosły o 33%. Po wyłączeniu przejęcia Core Ventures wzrost organiczny, czyli wynikający z działalności już istniejących jednostek, wyniósł 24%. McKesson zakończył także działania związane z wydzieleniem Medical-Surgical Solutions. Obejmowały one mniejszościową inwestycję Apollo oraz zaciągnięcie kredytu terminowego typu B o wartości 2,25 mld USD.

W pierwszym kwartale McKesson zwrócił akcjonariuszom 2,6 mld USD, w tym 2,5 mld USD w ramach skupu akcji własnych. Spółka zwiększyła także dywidendę o 15%.

Przychody z leków GLP-1 wzrosły o 24% rok do roku. Wzrost napędzały zarówno zakupy gotówkowe, jak i segment objęty refundacją lub ubezpieczeniem. Spółka kontynuuje inwestycje w sztuczną inteligencję i technologie, wskazując na szybkie wdrażanie rozwiązań oraz poprawę efektywności operacyjnej.

W ujęciu ostatnich 12 miesięcy wolne przepływy pieniężne wyniosły około 6,1 mld USD. Nowy dyrektor finansowy Kenny Cheung ma duże doświadczenie i koncentruje się na konsekwentnej realizacji planów oraz alokacji kapitału.

Słabszym elementem wyników był segment Medical-Surgical Solutions. Jego zysk operacyjny spadł o 20% z powodu struktury sprzedawanych produktów oraz jednorazowych kosztów administracyjnych.

Wolne przepływy pieniężne w pierwszym kwartale wyniosły minus 372 mln USD, choć były lepsze niż rok wcześniej. Całoroczna prognoza dla tego wskaźnika wynosi 4,5–4,9 mld USD.

Wzrost przychodów North American Pharmaceuticals został częściowo ograniczony przez niższe ceny markowych leków oraz zamianę części leków markowych na generyczne. Koszty odsetkowe wzrosły do 75 mln USD z powodu finansowania działań związanych z wydzieleniem Medical-Surgical Solutions.

McKesson podniósł nieznacznie prognozę efektywnej stopy podatkowej do 18–19%, co wiąże się z wyższym wzrostem zysku operacyjnego. Wśród potencjalnych ryzyk regulacyjnych spółka wymieniła reformę programu 340B oraz wdrożenie części D programu IRA. Zmiany te mogą wpłynąć na działalność firmy.

Drugi kwartał roku fiskalnego 2027 będzie porównywany z okresem, w którym McKesson odnotował zysk w wysokości 51 mln USD ze sprzedaży udziałów w amerykańskiej sieci onkologicznej. Koszty operacyjne wzrosły o 10% z powodu inwestycji, choć ich wpływ częściowo ograniczyła dźwignia operacyjna, czyli poprawa wyniku dzięki temu, że przychody rosną szybciej niż koszty.

Spółka spodziewa się przyspieszenia inwestycji w drugiej połowie roku fiskalnego 2027. Może to wywierać presję na marże w krótkim terminie. Wydzielanie Medical-Surgical Solutions wiąże się nadal z kosztami i złożonymi procesami, w tym z niegotówkowymi korektami księgowymi.

W odpowiedzi na pytanie George’a Hilla z Deutsche Banku Kenny Cheung wyjaśnił, że 5-procentowy wzrost przychodów North American Pharmaceuticals wynikał ze zwiększenia liczby transakcji związanych z receptami, w tym z większego wolumenu produktów specjalistycznych. Negatywnie na wynik wpłynęły niższe ceny markowych leków oraz zamiana leków markowych na generyczne.

Zysk operacyjny North American Pharmaceuticals wzrósł o 19%. Przyczyniła się do tego dystrybucja produktów specjalistycznych do systemów ochrony zdrowia oraz harmonogram wprowadzania nowych produktów. Kenny Cheung wskazał, że na wzrost marży wpływają struktura klientów, produktów i kanałów sprzedaży. Ocenił, że działalność pozostaje stabilna, a obecna dynamika powinna utrzymać się w kolejnych kwartałach.

Stephen Baxter z Wells Fargo zapytał, czy poprawa prognoz wynikała głównie z lepszych wyników pierwszego kwartału oraz czy na rezultat wpłynęły czynniki związane z terminem realizacji. Dyrektor generalny Brian Tyler potwierdził, że podwyższenie prognozy było w dużej mierze efektem wyników North American Pharmaceuticals, które znalazły się przy górnej granicy zakładanego przedziału zysku operacyjnego.

Brian Tyler podkreślił, że prognoza przedstawia wyważoną ocenę całego roku, a nie najlepszy możliwy scenariusz. Wskazał na szeroki wzrost w segmentach North American Pharmaceuticals, Oncology and Multispecialty oraz Prescription Technology Solutions. Wszystkie trzy segmenty odnotowały dwucyfrowy wzrost. Czerwiec był najmocniejszym miesiącem kwartału. Zarząd koncentruje się na konsekwentnej realizacji planów, ograniczaniu ryzyk i wykorzystywaniu pojawiających się możliwości.

Elizabeth Anderson z Evercore ISI pytała o źródła silnego wzrostu Oncology and Multispecialty, w tym o wyniki Florida Cancer Specialists. Kenny Cheung podzielił 33-procentowy wzrost przychodów na trzy główne czynniki: rozwój istniejących usług dla placówek medycznych i dystrybucji produktów specjalistycznych, zdobywanie nowych klientów oraz wpływ przejęcia Core Ventures.

Po wyłączeniu Core Ventures przychody segmentu wzrosły o około 24%. Zysk operacyjny zwiększył się o 41% rok do roku, a po wyłączeniu Core Ventures wzrost wyniósł około 15%. Brian Tyler powiedział, że Florida Cancer Specialists została pomyślnie zintegrowana i osiąga wyniki przy górnej granicy przedziału prognozowanego w momencie przejęcia. W bieżącym kwartale McKesson rozpoczął już porównywanie wyników z okresem obejmującym tę transakcję.

Brian Tanquilut z Jefferies zapytał o sytuację rynkową leków GLP-1, szczególnie o ubezpieczenia pracownicze i sprzedaż bezpośrednią konsumentom. Brian Tyler poinformował, że spółka nadal obserwuje silny wzrost tej kategorii. Dobrze rozwija się zarówno rynek zakupów gotówkowych, jak i segment objęty ubezpieczeniem, co pokazują wyniki CoverMyMeds.

Brian Tyler dodał, że mimo dyskusji na temat zakresu ubezpieczenia dostęp do refundacji nie zmienił się znacząco. Ogólny wzrost i wyniki kategorii leków GLP-1 pozostają zdrowe i stabilne.

Lisa Gill z JPMorgan zapytała o wpływ zmian w programie 340B na działalność w Ameryce Północnej oraz o inne kwestie regulacyjne, w tym IRA Part D i projekt demonstracyjny GLOBE. Brian Tyler ocenił, że jest jeszcze za wcześnie, by szacować finansowy wpływ reformy 340B, ponieważ propozycja pozostaje na etapie konsultacji i przeglądu.

Jego zdaniem program 340B tworzy złożony ekosystem, a każda reforma przyniesie zarówno szanse, jak i wyzwania dla różnych uczestników rynku. McKesson ma korzystać ze swojej skali, technologii i doświadczenia w zapewnianiu zgodności z przepisami, aby dostosować się do zmian.

W odniesieniu do IRA Part D Brian Tyler przypomniał, że przepisy wejdą w życie dopiero w styczniu 2028 roku, a wiele szczegółów pozostaje nieznanych. Podkreślił, że placówki środowiskowej opieki zdrowotnej zapewniają dostęp do leczenia przy niskich kosztach. Program GLOBE określił jako rozwiązanie, które obniża ceny leków, jednocześnie chroniąc placówki działające w lokalnych społecznościach.

Kenny Cheung dodał, że ponad 95% markowych leków jest rozliczanych w modelu opłaty za usługę (fee-for-service), czyli na podstawie opłaty za konkretną usługę. Dzięki temu zysk operacyjny jest znacznie mniej wrażliwy na zmiany cen WAC, czyli oficjalnych cen katalogowych leków.

Erin Wright z Morgan Stanley pytała o rozkład wyników dystrybucji w Ameryce Północnej między kwartałami oraz o czynniki istotne dla pozostałej części roku. Kenny Cheung wyjaśnił, że czwarty kwartał jest zwykle największym kwartałem dla działalności w Ameryce Północnej pod względem wartości sprzedaży. Przypomniał również, że w czwartym kwartale odbywa się coroczny sezon weryfikacji w segmencie Prescription Technology Solutions.

Rozkład wyników między kwartałami może się zmieniać z powodu harmonogramu wewnętrznych inwestycji, terminów wprowadzania produktów oraz cyklu ich życia. Kenny Cheung zwrócił uwagę, że analitycy powinni prawidłowo uwzględnić w prognozach kwartalny udział mniejszościowych akcjonariuszy (NCI) po inwestycji Apollo w Medical-Surgical Solutions.

Dezinwestycja w Norwegii została zakończona w styczniu 2026 roku. W drugim kwartale wpłynie ona na wynik rok do roku o 25 mln USD. W tym samym kwartale McKesson będzie także porównywał wyniki z okresem, w którym rozpoznał 51 mln USD zysku ze sprzedaży udziałów w amerykańskiej sieci onkologicznej.

Eric Percher z Nephron Research zapytał o długoterminowe tempo wzrostu Oncology and Multispecialty w porównaniu ze wzrostem całego rynku oraz o możliwości dalszej ekspansji dzięki nowym placówkom i usługom. Brian Tyler wyraził zadowolenie z wyników segmentu. Nawet po skorygowaniu o wpływ Florida Cancer Specialists z poprzedniego kwartału segment zwiększył przychody o 24%.

Wzrost wynikał z rozwoju całego rynku, większej liczby wizyt w istniejących placówkach, rekrutacji lekarzy oraz ekspansji geograficznej. Brian Tyler wskazał także, że technologie takie jak sztuczna inteligencja mogą zwiększyć liczbę pacjentów obsługiwanych przez placówki. Jest to dodatkowy czynnik wzrostu, który wcześniej nie był uwzględniany.

Kenny Cheung dodał, że wspomniany 15-procentowy wzrost jest w całości organiczny i nie obejmuje fuzji ani przejęć. Dalszy rozwój ma wynikać ze zwiększania liczby świadczeń realizowanych przez istniejącą sieć placówek oraz zdobywania nowych klientów. McKesson ma 3 400 świadczeniodawców w US Oncology Network, a dzięki usługom grupy zakupowej i dystrybucji obsługuje szerszą grupę 14 000 świadczeniodawców.

Kevin Caliendo z UBS zapytał o spadkowy trend wolnych przepływów pieniężnych w ujęciu rok do roku i na przestrzeni ostatnich kilku lat oraz o to, kiedy ich wzrost może zacząć podążać za wzrostem zysku. Kenny Cheung wyjaśnił, że wolne przepływy pieniężne w pierwszym kwartale są zwykle ujemne z powodu zmian kapitału obrotowego i terminów budowania zapasów.

W tym roku sytuacja wyraźnie się poprawiła. Wolne przepływy pieniężne wyniosły około minus 370 mln USD wobec około minus 1 mld USD rok wcześniej. Spółka utrzymała dotychczasową prognozę, ale obserwuje strukturalną poprawę zarządzania kapitałem obrotowym dzięki technologii i sztucznej inteligencji. Kenny Cheung wyraził przekonanie, że prognoza jest osiągalna, oraz wskazał na możliwości dalszej poprawy wolnych przepływów pieniężnych w ciągu roku.

Michael Cherny z Leerink Partners zapytał o czynniki, które mogą wpływać na wyniki North American Pharmaceuticals w drugiej połowie roku, w tym o bazę porównawczą i wykorzystanie usług. Udostępniony zapis pytania urywa się w tym miejscu.