Marvell Technology: akcje mogą być 25% poniżej wartości godziwej

Marvell Technology (MRVL) zmieniła oczekiwania rynku, podnosząc wieloletnią prognozę przychodów i przedstawiając nowe prognozy kwartalne po publikacji wyników za drugi kwartał. Wyniki pokazały, jak duże znaczenie dla spółki mają centra danych i rozwiązania związane ze sztuczną inteligencją.

Zmiana prognoz nastąpiła po gwałtownym spadku kursu Marvell Technology. W ciągu ostatniego tygodnia akcje straciły 12,48%, a w ciągu ostatnich 90 dni spadły o 30,25%. Jednocześnie całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy, uwzględniająca zmianę kursu i wypłaty dla inwestorów, wyniosła 226,38% w ciągu roku oraz 266,82% w ciągu trzech lat. Oznacza to, że krótkoterminowa realizacja zysków i obawy o marże osłabiły bardzo dobrą długoterminową dynamikę kursu.

Po gwałtownym spadku kursu, który nastąpił bezpośrednio po podniesieniu prognoz, inwestorzy stoją przed wyborem: kupić akcje po tej korekcie czy poczekać na jeszcze większe obniżenie ceny.

Najpopularniejszy scenariusz wyceny: przewartościowanie o 50,3%

Najpopularniejszy scenariusz wyceny Marvell Technology określa wartość godziwą jednej akcji na 140 USD, podczas gdy ostatni kurs zamknięcia wyniósł 210,39 USD. Różnica pokazuje, że bieżąca cena uwzględnia wysokie oczekiwania dotyczące przyszłych wyników spółki.

Marvell zbudowała w sektorze półprzewodników coś wyjątkowego: kompletną platformę obejmującą cały stos technologiczny, w tym:

• projektowanie układów scalonych na zamówienie,
• szybkie połączenia optyczne,
• fotonikę krzemową, czyli wykorzystanie światła do przesyłania danych w układach,
• przełączanie danych w pamięciach.

Technologie te łączą się w ramach największej w tej dekadzie rozbudowy infrastruktury.

Prognozowane przychody, struktura marż oraz przyszła zdolność do generowania zysków prowadzą w tym scenariuszu do wartości godziwej na poziomie 140 USD za akcję. Przy takim założeniu akcje są przewartościowane.

Ta wycena zależy jednak od utrzymania wydatków inwestycyjnych największych dostawców usług chmurowych. Istotne jest także to, czy Amazon nie przeniesie większej części udziału w produkcji układów Trainium do innych dostawców. Takie zmiany mogłyby szybko podważyć korzystne założenia dotyczące wartości Marvell Technology.

Inne podejście: model DCF wskazuje na niedowartościowanie

Model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), który szacuje dzisiejszą wartość przyszłych przepływów pieniężnych spółki, wskazuje na inny wynik. Przy kursie 210,39 USD akcje Marvell Technology są według tego modelu około 25% tańsze od szacowanej przyszłej wartości przepływów pieniężnych wynoszącej 281,51 USD za akcję.

Wycena MRVL oparta na modelu DCF została określona na wrzesień 2026 roku. Różnica między poziomem 140 USD wynikającym z jednego scenariusza a wartością 281,51 USD wskazywaną przez model DCF pokazuje, jak bardzo wynik zależy od przyjętych założeń dotyczących przyszłego wzrostu, marż i przepływów pieniężnych.