„Mag 7” traci przewagę wolnych przepływów pieniężnych, gdy rynek stawia na jakość – Apollo

Apollo Global Management wskazuje, że notowania „Magnificent 7” (Mag 7) zaczynają tracić część fundamentalnego wsparcia, gdy inwestorzy przesuwają się w stronę jakości oraz wolnych przepływów pieniężnych.

Szef ekonomistów Apollo Torsten Slok powiedział, że rynek zaczyna odchodzić od dominacji megacapów technologicznych, która utrzymywała się przez ostatnie lata. Główną strefą presji są wolne przepływy pieniężne: 12-miesięczne prognozowane wolne przepływy pieniężne dla hyperscalerów spadają wyraźnie z szczytu z 2024 r. do 2026 r.

Spadek odzwierciedla duże wydatki potrzebne do utrzymania rozbudowy infrastruktury pod AI. Wykresy Apollo pokazują, że nakłady inwestycyjne (capex) Amazon (AMZN), Alphabet (GOOG) (GOOGL), Microsoft (MSFT), Meta Platforms (META) i Oracle (ORCL) rosną jako udział w operating cash flow (gotówce z bieżącej działalności). To sygnał, że inwestycje w AI coraz mocniej „zjadają” generowanie gotówki, które wcześniej pomagało uzasadniać wyższe wyceny.

Jednocześnie przewaga „Mag 7” w zakresie wzrostu zysków zaczyna się zmniejszać. Apollo podaje, że wzrost zysków między Mag 7 — Apple (AAPL) (AMZN) (GOOG) (GOOGL) (META) (MSFT) (NVDA) (TSLA) — a resztą S&P 500 (SPY) (IVV) (VOO) wyrównuje się. Spółki z Mag 7: wzrost EPS (zysku na akcję) ma spowolnić do 20% w 2026 r. i 15% w 2027 r., podczas gdy dla S&P 493 wynosi on 11% w 2026 r. i 15% w 2027 r.

To ma znaczenie, bo „Mag 7” notowały premię za założenie, że wzrost zysków, marże i siła bilansowa będą wyraźnie wyższe niż w szerszym rynku. Jeśli ta przewaga się skurczy, a jednocześnie capex związany z AI nadal będzie ciążyć wolnym przepływom pieniężnym, inwestorzy mogą mieć mniej powodów, by płacić więcej za ten koszyk spółek.