LTC Properties pozyskuje kapitał na rozwój SHOP. Czy akcje są nadal tanie?

LTC Properties (LTC) aktywnie szuka nowych przejęć po zakończeniu emisji akcji o wartości 311,4 mln USD. Spółka złożyła również dokumenty dotyczące programu sprzedaży akcji na rynku o wartości do 500 mln USD.

Pozyskany kapitał trafia do platformy SHOP (seniors housing operating properties), czyli nieruchomości operacyjnych przeznaczonych dla seniorów. LTC Properties zwiększyła skalę tej działalności z 13 obiektów o łącznej wartości księgowej brutto 175 mln USD około 15 miesięcy temu do prognozowanych inwestycji SHOP o wartości 1,3 mld USD na koniec trzeciego kwartału.

Około 80% tego wzrostu pochodziło z transakcji zewnętrznych, wspieranych przez relacje z operatorami placówek. Spółka koncentruje się na obiektach, w których operatorzy mają już ugruntowaną obecność na lokalnym rynku. Bierze też pod uwagę układ placówek odpowiadający obecnym oczekiwaniom mieszkańców i ich rodzin.

Nieruchomości, których finalizacja jest planowana jeszcze w tym roku, mają być podobne do dotychczas przejętych pod względem stóp kapitalizacji, struktury aktywów i jakości. Stopa kapitalizacji to relacja dochodu operacyjnego nieruchomości do jej wartości. LTC Properties nadal analizuje kolejne możliwości i zamierza realizować transakcje zgodne z przyjętymi kryteriami przejęć.

Przy cenie 39,85 USD za akcję LTC Properties odnotowała od początku roku wzrost kursu o 15,01%. Całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy, uwzględniająca także dywidendy, wyniosła 18,28% w ciągu roku i 43,58% w ciągu trzech lat. Wyniki te wskazują na rosnącą dynamikę związaną ze zmianą profilu spółki w kierunku SHOP oraz niedawną emisją akcji i aktualizacją prognoz.

LTC Properties zmieniła strukturę finansowania i mocniej zaangażowała się w segment SHOP, ale kurs akcji zdążył już wzrosnąć. Kluczowe pytanie brzmi, czy obecna relacja potencjalnego zysku do ryzyka nadal przemawia za zakupem akcji, czy też większość oczekiwanego wzrostu została już uwzględniona w cenie.

W porównaniu z najnowszą szacowaną wartością godziwą wynoszącą 41,14 USD, akcje LTC Properties wyceniane po 39,85 USD są uznawane za niedowartościowane o 3,1%. Szacunek opiera się na założeniach dotyczących rozwoju SHOP i przyszłych wyników spółki przy stopie dyskontowej 7,67%. Stopa dyskontowa służy do przeliczenia przyszłych przepływów pieniężnych na ich wartość obecną.

LTC Properties przekształca się w większy i bardziej zdywersyfikowany fundusz inwestujący w nieruchomości sektora senior housing (REIT). Jednocześnie utrzymuje ostrożny poziom zadłużenia i wysoką płynność, czyli zdolność do regulowania bieżących zobowiązań. Taka struktura może ułatwić dalszy rozwój, pozwolić spółce odpowiadać na rosnące wydatki na opiekę zdrowotną oraz wspierać stabilniejsze wyniki i wypłaty dywidend.

Założenia wyceny przewidują szybki wzrost przychodów, mimo kurczących się marż. Opierają się również na ambitnych prognozach sprzedaży oraz wyższym przyszłym mnożniku wyceny zysków. Mnożnik pokazuje, ile inwestorzy są skłonni zapłacić za jednostkę prognozowanego zysku.

Spółka nadal mierzy się jednak z istotnymi wyzwaniami. Wyższe koszty zadłużenia oraz niższe stopy kapitalizacji przy przejęciach mogą ograniczyć korzyści z szybkiej rozbudowy platformy SHOP.