Loeb, Einhorn i Soros kupili akcje tej samej spółki: Warner Bros. Discovery

Dan Loeb, David Einhorn i George Soros w tym samym kwartale kupowali akcje Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD). Loeb otworzył nową pozycję obejmującą 20 mln akcji o wartości 533,2 mln USD. Była to jego największa nowa inwestycja w drugim kwartale 2026 r.

Informacje pochodzą z formularzy 13F złożonych przez fundusze za drugi kwartał 2026 r. Pozycje były datowane na 30 czerwca 2026 r., a dokumenty złożono 13 i 14 sierpnia 2026 r.

To nietypowe połączenie. Inwestorzy aktywistyczni, inwestorzy skoncentrowani na niedowartościowanych spółkach oraz zarządzający wykorzystujący dane makroekonomiczne rzadko kupują akcje tej samej spółki z sektora mediów w jednym kwartale. Warner Bros. Discovery nie należy też do szeroko posiadanych spółek z grupy Magnificent 7.

### Co kupili zarządzający

• Dan Loeb / Third Point: 20 000 000 akcji o wartości 533 200 000 USD. Pozycja została zbudowana od zera i była największą nową inwestycją Loeba w tym kwartale.
• David Einhorn / Greenlight Capital: 2 246 180 akcji o wartości 59 883 158 USD. Pozycja również została zbudowana od zera.
• George Soros / Soros Fund Management: dokupił 396 080 akcji. Jego pakiet wzrósł do 1 488 690 akcji o wartości 39 688 475 USD.

Formularze 13F pokazują wyłącznie długie pozycje w akcjach amerykańskich spółek notowanych na giełdzie, czyli akcje posiadane z założeniem wzrostu ich wartości. Dokumenty są jedynie zdjęciem portfela na 30 czerwca, dlatego od tego czasu fundusze mogły zmienić swoje pozycje. Same zgłoszenia nie wyjaśniają powodów dokonania zakupów.

### Co dzieje się w Warner Bros. Discovery

Warner Bros. Discovery znajduje się w centrum jednej z największych reorganizacji korporacyjnych w branży medialnej. Zarząd rozpoczął analizę możliwych kierunków strategicznych, a następnie zgodził się na sprzedaż spółki Paramount Skydance.

Podczas rozmowy dotyczącej wyników za drugi kwartał 2026 r. zarząd przekazał: „Nadal jesteśmy przekonani, że uzgodniona sprzedaż Paramount Skydance zostanie sfinalizowana”. Zamknięcie transakcji pozostaje wstrzymane do wcześniejszego z dwóch terminów: pięciu dni po zakończeniu postępowań prawnych albo 1 czerwca 2027 r.

Oferta Netflix (NASDAQ: NFLX) z grudnia 2025 r. została zakończona. W pierwszym kwartale 2026 r. zapłacono opłatę za rozwiązanie tej transakcji w wysokości 2,80 mld USD.

Sytuacja operacyjna spółki jest mieszana, ale poprawia się w najważniejszych obszarach. Przychody z działalności streamingowej w drugim kwartale 2026 r. po raz pierwszy przekroczyły 3 mld USD. Skorygowany EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją po korektach, wyniósł 512 mln USD, a marża była bliska 17%.

Zysk na akcję według standardów GAAP wyniósł 0,06 USD wobec prognozowanej przez analityków straty na poziomie 0,10 USD na akcję. Przychody sięgnęły 8,72 mld USD, ale były o 5,39% niższe od prognoz. Na wynik wpłynął między innymi spadek przychodów segmentu Studios o 39% po wyłączeniu wpływu kursów walut oraz utrata praw do transmisji meczów NBA.

Wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA wynosi 3,4x, a zadłużenie netto spółki to 29,7 mld USD. Kapitalizacja rynkowa Warner Bros. Discovery wynosi około 70,17 mld USD.

Spółka ma także rozbudowany plan premier. Serial „Harry Potter” ma zadebiutować w HBO Max w Boże Narodzenie 2026 r. W 2027 r. zaplanowano między innymi premiery nowego filmu o Batmanie, „Man of Tomorrow”, oraz „The Lord of the Rings: The Hunt for Gollum”.

Zarząd chce zwiększyć liczbę abonentów usług streamingowych do 150 mln do końca 2026 r. W dłuższym terminie celem jest skorygowana marża EBITDA segmentu streamingu przekraczająca 20%.

### Możliwe korzyści i ryzyka

Na sytuację spółki może wpłynąć kilka czynników. Jednym z nich jest finalizacja sprzedaży po cenie wyższej od rynkowej. Innym pozostaje samodzielne rozdzielenie poszczególnych części biznesu. Kolejną możliwością jest dalsza poprawa wyników działalności streamingowej.

Akcje Warner Bros. Discovery wzrosły w ciągu ostatniego roku o 137,61%. Od początku 2026 r. spadły jednak o 2,88% i kosztują 27,99 USD. Cel cenowy analityków wynosi 29,82 USD.

Spółka mierzy się również z istotnym ryzykiem. Finalizacja transakcji pozostaje niepewna co najmniej do połowy 2027 r. Liczba abonentów krajowej tradycyjnej płatnej telewizji spada o 10%, a koszty rozdzielenia działalności wynoszą około 350 mln USD na kwartał. Zadłużenie brutto sięga 33,1 mld USD.

Zakupy dokonane przez trzech znanych zarządzających pokazują ich przekonanie do akcji Warner Bros. Discovery, ale nie ujawniają powodów stojących za tymi decyzjami. Formularze 13F przedstawiają stan długich pozycji w amerykańskich akcjach sprzed około 45 dni, a ceny od 30 czerwca mogły się zmienić.