Lockup SpaceX wygasa w sierpniu — nadchodzi fala podaży

SpaceX miało problemy z kursem po nieudanej próbie startu zmodernizowanej rakiety Starship, która została przerwana tuż po zapłonie. Kurs spadł wtedy o około 3% do około 131 USD za akcję — to historyczne minimum od debiutu i poniżej ceny oferty publicznej (IPO) wynoszącej 135 USD.

W czerwcu SpaceX przeprowadziło IPO, które pozyskało 85,7 mld USD, ale do obrotu trafiło w nim mniej niż 5% z około 13,2 mld akcji spółki. Większość akcji pozostała objęta okresem ograniczeń sprzedaży po IPO (lockup).

Zwolnienie powiązane z raportem wyników może nastąpić jako pierwsze. Zgodnie z warunkami lockup zawartymi w prospekcie, do 911,5 mln akcji będzie możliwa do sprzedaży w drugim pełnym dniu handlowym po opublikowaniu pierwszego raportu wyników spółki jako spółki publicznej. Raport ten nie został jeszcze oficjalnie zaplanowany. Sama ta transza jest większa niż cała oferta publiczna i przy obecnej cenie akcji warta jest ponad 115 mld USD.

Dodatkowe 455,8 mln akcji zostałoby odblokowane pod warunkiem, że kurs zamknie się co najmniej 30% powyżej ceny IPO, czyli na poziomie 175,50 USD, w pięciu z dziesięciu dni handlowych poprzedzających raport. Przy kursie około 131 USD ten warunek jest obecnie mało prawdopodobny.

Harmonogram dalej przewiduje odblokowywanie mniejszych partii akcji, każda stanowiąca około 7% akcji objętych standardowym lockup, co około dwa–trzy tygodnie od końca sierpnia do końca października. Kolejne 28% akcji stanie się możliwe do sprzedaży po raporcie za trzeci kwartał, a standardowy lockup wygasa całkowicie na początku grudnia. Udział Elona Muska pozostaje zablokowany do czerwca następnego roku.

Okresy wygasania lockup mają największe znaczenie, gdy kurs akcji jest słaby, ponieważ zwiększają podaż dokładnie w momencie, gdy popyt może być ograniczony. Akcje SpaceX spadły około 42% od swojego szczytu po IPO, który wyniósł 225,64 USD.

Dane fundamentalne dają potencjalnym sprzedającym powody. Segment łączności Starlink wygenerował 11,4 mld USD przychodów i 4,4 mld USD zysku operacyjnego w 2025 roku; zysk operacyjny tego segmentu ponad dwukrotnie wzrósł rok do roku. W pierwszym kwartale 2026 segment dodał 3,3 mld USD przychodów.

Jednocześnie niedawno przejęty segment sztucznej inteligencji (AI) zanotował w 2025 roku stratę operacyjną w wysokości 6,4 mld USD, a tylko w pierwszym kwartale 2026 r. odnotował stratę operacyjną 2,5 mld USD. Segment kosmiczny także notował straty zarówno w 2025 roku, jak i w pierwszym kwartale 2026 roku.

Mimo spadków kapitalizacja rynkowa SpaceX wynosi nadal około 1,7 bln USD. To niemal 90 razy przychody, które spółka wygenerowała w ciągu ostatnich 12 miesięcy, przy jednoczesnych wielomiliardowych stratach rocznych.

Istnieją historyczne precedensy wpływu wygasania lockup na kurs. W sierpniu 2012 r. pierwsze wygasanie lockup Meta Platforms (wtedy Facebook) uwolniło około 271 mln akcji; w tym dniu kurs spadł ponad 6% do ówczesnego historycznego minimum, około połowy ceny IPO.

Z drugiej strony harmonogram lockup jest publiczny od momentu prospektu, więc część spadku kursu (około 35% w ostatnim miesiącu) mogła już odzwierciedlać oczekiwane zwiększenie podaży. Insiderzy nie muszą sprzedawać, a przy historycznym minimum niektórzy mogą wstrzymać się ze sprzedażą.

Najbliższe tygodnie pokażą, gdzie faktycznie spotyka się popyt z podażą. Pierwsze odblokowanie akcji wskaże, czy rynek wchłonie zwiększoną podaż bez popychania kursu do nowych minimów. Kolejne transze będą kontynuować test aż do grudnia. Inwestorzy zainteresowani długoterminową strategią spółki otrzymają w najbliższych miesiącach dużo informacji i potencjalnych okazji zakupowych.