Lisa Su może ogłosić dobre wieści dla inwestorów AMD 4 sierpnia

Advanced Micro Devices (AMD) stało się jednym z największych dostawców procesorów graficznych (GPU) dla centrów danych. Te układy są dziś podstawowymi chipami używanymi do treningu i inference (wykorzystanie wytrenowanego modelu do wnioskowania) w zastosowaniach sztucznej inteligencji (AI).

Spółka opublikuje wyniki operacyjne za drugi kwartał 2026 (zakończony 30 czerwca) w dniu 4 sierpnia. Oczekuję, że Lisa Su przedstawi kolejne bardzo optymistyczne prognozy sprzedaży, zwłaszcza dla biznesu centrów danych.

W 2023 r. AMD weszło do wyścigu o rynek AI w centrach danych z układem MI300X, który skusił niektórych klientów Nvidii, m.in. Microsoft i Oracle. Od tego czasu AMD wprowadziło kolejne generacje, m.in. serie MI350 i MI400, i w ten sposób powiększyło bazę klientów.

Jesienią tego roku spółka ma rozpocząć wysyłki serii MI450, które można dostosowywać pod potrzeby konkretnych operatorów centrów danych. Klienci, którzy skonfigurują układy MI450 w nowej szafie centrów danych Helios, mogą uzyskać nawet 36 razy wyższą wydajność niż przy poprzedniej generacji GPU. Helios łączy specjalizowane komponenty sieciowe i oprogramowanie, aby maksymalnie wykorzystać możliwości każdego chipu.

Podczas ostatniej kwartalnej konferencji z inwestorami 5 maja Lisa Su powiedziała, że kilku dużych klientów pyta o wdrożenia MI450 na dużą skalę. OpenAI i Meta Platforms zawarły porozumienia na wdrożenie po 6 gigawatów układów AMD w nadchodzących latach, zaczynając od MI450. Spodziewam się kolejnych aktualizacji od klientów podczas prezentacji wyników 4 sierpnia.

W pierwszym kwartale 2026 AMD osiągnęło przychody w wysokości 10,3 mld USD, co oznacza wzrost o 38% rok do roku. Segment centrów danych odpowiadał za ponad połowę tego wyniku, z przychodami 5,8 mld USD, czyli wzrostem o 57%.

W ciągu ostatnich kwartałów Lisa Su systematycznie podnosiła prognozy dla segmentu centrów danych. 3 lutego, komentując wyniki za czwarty kwartał 2025, podała oczekiwanie rocznego wzrostu przychodów z tego segmentu o 60% w najbliższych latach. W wystąpieniu 5 maja zwiększyła tę prognozę do 80%.

Pojawiają się jednak ryzyka związane ze wzrostem kosztów obsługi modeli AI. Mimo to żaden z dużych klientów hyperskalowych AMD nie ogłosił cięć wydatków na centra danych, więc oczekuję, że Su może przedstawić jeszcze bardziej optymistyczne prognozy dotyczące popytu na serię MI450 podczas konferencji za wyniki drugiego kwartału.

Na poziomie wyceny spółki warto zachować ostrożność. Skorygowany (non-GAAP) zysk za ostatnie 12 miesięcy wyniósł 4,58 USD na akcję, a wskaźnik cena/zysk (P/E) liczony na tej podstawie to 121,8. Dla porównania Nvidia ma trailing P/E na poziomie 32,2, więc obecna wycena AMD jest niemal czterokrotnie wyższa niż wycena jej największego konkurenta.

Średnia prognoza analityków Wall Street (dane Yahoo! Finance) wskazuje, że AMD mogłoby zwiększyć zysk na akcję do 13,28 USD w 2027 r., co dałoby prognozowany wskaźnik cena/zysk (forward P/E) na poziomie 42. To nadal wyższy wskaźnik niż bieżące trailing P/E Nvidii. Innymi słowy, inwestorzy mogą płacić dużo za oczekiwany wzrost.

Podsumowując: oczekuję, że 4 sierpnia Lisa Su przekaże pozytywne informacje o popycie na układy MI450 i być może ponownie podniesie perspektywy dla segmentu centrów danych. Jednak wysoka wycena akcji AMD sprawia, że nie spieszyłbym się z kupnem przed raportem.