Lenovo czy Dell: które spółki sprzedające AI PC mają lepszy potencjał na przyszłość?

W branży komputerów osobistych coraz większą rolę odgrywają PC z funkcjami sztucznej inteligencji (AI-enabled), cykle wymiany sprzętu w firmach oraz rosnące znaczenie pracy hybrydowej. Jednocześnie firmy potrzebują wydajniejszych rozwiązań do obliczeń, narzędzi działających w chmurze oraz lepszej ochrony cybernetycznej. To wszystko przyspiesza decyzje o modernizacjach.

Postępy w procesorach, możliwości AI uruchamianej bezpośrednio na urządzeniu oraz energooszczędne architektury wspierają trend „premiumizacji”, a zbliżający się koniec wsparcia dla starszych systemów operacyjnych ma dodatkowo pobudzać popyt na wymianę komputerów w środowisku komercyjnym.

Na tym tle warto ocenić, która spółka ma silniejsze perspektywy długoterminowego wzrostu: Lenovo Group (LNVGY) czy Dell Technologies (DELL). Lenovo to globalny lider technologiczny z zdywersyfikowaną obecnością w komputerach PC, infrastrukturze dla przedsiębiorstw i inteligentnych rozwiązaniach. Dell Technologies jest wiodącym dostawcą serwerów, pamięci masowych i komputerów PC. Oferuje bezpieczne, zintegrowane rozwiązania, od „brzegu” (edge) po centrum danych i do chmury.

Lenovo (LNVGY): argumenty za długim wzrostem

Lenovo wciąż należy do największych producentów komputerów PC na świecie, ale jego rozwój w stronę bardziej zdywersyfikowanej firmy wzmacnia jego perspektywy długoterminowego wzrostu. Spółka rozszerza działalność o obszary o potencjalnie wyższych marżach, takie jak infrastruktura AI, hybrydowa chmura, usługi dla przedsiębiorstw i urządzenia z funkcjami AI. Ogranicza to zależność od cyklicznego rynku komputerów PC i tworzy wiele niezależnych źródeł zysków.

Intelligent Devices Group ma pozostawać wiarygodnym generatorem gotówki, wspieranym przez cykle wymiany komputerów PC w firmach, popyt na urządzenia z segmentu premium oraz rosnące wdrażanie AI PC. Z kolei Infrastructure Solutions Group ma się przekształcać w ważny silnik wzrostu, gdy rośnie zapotrzebowanie na serwery AI, infrastrukturę centrów danych i obliczenia wysokowydajne (HPC). Wskazany przez firmę pipeline dla serwerów AI przekraczający 21 mld USD ma zapewniać dobrą widoczność przychodów.

Lenovo rozwija też możliwości AI dla przedsiębiorstw. Jego Hybrid AI Advantage, opracowane we współpracy z NVIDIA, ma pomagać wdrażać skalowalne, działające w czasie rzeczywistym (real-time) wnioskowanie AI (inferencję) w środowiskach chmurowych oraz lokalnych. Przejęcie Infinidat dodatkowo wzmacnia portfolio przedsiębiorstwowej pamięci masowej o wyższym segmencie, tworząc możliwości wzrostu przychodów i poprawy marż.

Szeroka obecność spółki w Azji, Europie i obu Amerykach ogranicza zależność od jednego regionu. Jednocześnie utrwalone relacje z przedsiębiorstwami, rządami i partnerami kanałowymi mają wzmacniać jej pozycję konkurencyjną.

Gdy Lenovo dąży do tego, by stać się kompletnym liderem w obszarze AI („full-stack”), dalsze inwestycje w Personal AI i Enterprise AI powinny wspierać zrównoważony wzrost. Spółka prowadzi też konsekwentną kontrolę kosztów, utrzymuje zdrową generację gotówki, ostrożnie zarządza bilansem oraz regularnie wypłaca dywidendę. To ma pozwalać finansować innowacje, a jednocześnie dostarczać długoterminową wartość akcjonariuszom.

Dell (DELL): argumenty za długim wzrostem

Dell korzysta z zdywersyfikowanego portfolio obejmującego serwery, pamięci masowe, sieć, komputery PC oraz usługi IT, co ma zapewniać odporność w różnych fazach cykli gospodarczych. Spółka obserwuje popyt na serwery pod AI, który ma utrzymywać się przed możliwościami dostaw: klienci przyspieszają wdrożenia i „rezerwują” moce. Kluczowym czynnikiem wzrostu jest pozycja Dell jako wiodącego dostawcy serwerów zoptymalizowanych pod AI, wspierana rosnącym zapotrzebowaniem na obliczenia przyspieszane oraz partnerstwami z dużymi dostawcami półprzewodników.

Rozwijany ekosystem Dell ma umożliwiać klientom pełniejsze „od końca do końca” (end-to-end) uruchamianie AI na infrastrukturze, nad którą sprawują kontrolę. Zarząd podkreśla partnerstwa, w tym z NVIDIA, Google Cloud, OpenAI, ServiceNow, Palantir, Mistral i CrowdStrike, a także współpracę przy zweryfikowanych projektach (validated) i integracji oprogramowania. Gdy przedsiębiorstwa nadal będą inwestować w infrastrukturę AI, Dell ma być dobrze ustawiony, by przejmować dodatkowe udziały w rynku dzięki rozwiązaniom end-to-end i globalnym relacjom z klientami.

Duża baza zainstalowanych klientów B2B w segmencie enterprise tworzy powtarzalne możliwości odświeżeń sprzętu, rozbudowy pamięci masowych oraz usług w całym cyklu życia produktów. Choć biznes komputerów PC pozostaje cykliczny, zapewnia skalę i przewagę dystrybucyjną, a także potencjał w górę wynikający z cykli wymiany komercyjnych komputerów PC oraz wdrażania urządzeń z funkcjami AI.

W swoich prognozach zarząd podniósł prognozę przychodów na rok podatkowy 2027 do 165–169 mld USD. Jednocześnie Dell podniósł oczekiwane przychody z serwerów AI do około 60 mld USD. Spółka, koncentrując się na rozszerzaniu marży, rozsądnie zarządza kosztami.

Dell generuje solidny wolny przepływ pieniężny (free cash flow), co ma umożliwiać konsekwentne zmniejszanie zadłużenia, skup akcji oraz wzrost dywidendy. Dyscyplina w alokacji kapitału i poprawa bilansu mają zwiększać zwroty dla akcjonariuszy, przy jednoczesnym zachowaniu elastyczności finansowej.

Porównanie prognoz dla LNVGY i DELL

W konsensusie Zacks dla LNVGY prognoza przychodów na rok podatkowy 2027 i 2028 oznacza odpowiednio wzrost o 13% i 11,3% rok do roku. Prognozy EPS (zysk na akcję) na lata 2027 i 2028 wskazują odpowiednio wzrost o 20,5% i 19,2% rok do roku. Dodatkowo prognozy EPS dla 2026 i 2027 zostały podniesione w ciągu ostatnich 30 dni o 30,5% i 18,9%.

W konsensusie Zacks dla DELL prognoza przychodów na rok podatkowy 2027 i 2028 oznacza odpowiednio wzrost o 57,3% i 9,3% rok do roku. Prognozy EPS na lata 2026 i 2027 wskazują odpowiednio wzrost o 82,5% i 21,1% rok do roku. Dodatkowo prognozy EPS dla 2026 i 2027 zostały podniesione w ciągu ostatnich 30 dni o 0,8% i 1,4%.

Obie spółki mają ten sam Growth Score: A.

Jak zachowywały się akcje LNVGY i DELL

Akcje LNVGY wzrosły o 98,4% w ciągu ostatnich trzech miesięcy, podczas gdy akcje DELL wzrosły o 86,6% w tym samym czasie.

Czy akcje LNVGY i DELL są drogie?

LNVGY jest notowane przy forward 12-miesięcznym wskaźniku cena/sprzedaż (price-to-sales) 0,35, czyli powyżej jego mediany 0,19 z ostatnich pięciu lat. DELL ma forward 12-miesięczny wskaźnik cena/zysk (price-to-earnings) 1,43, nieco powyżej mediany 0,64 z ostatnich pięciu lat.

Lenovo ma Value Score A, a Dell Value Score C.

Wnioski

Lenovo Group przedstawia atrakcyjną okazję inwestycyjną, wspieraną przez wiodącą pozycję na globalnym rynku PC, rosnące zapotrzebowanie na rozwiązania związane z AI oraz poprawę rentowności. Zarząd celuje w osiągnięcie 100 mld USD przychodów w ciągu dwóch lat, napędzanych efektywnością operacyjną i utrzymaną innowacją w ramach Personal AI oraz Enterprise AI.

Dell jest dobrze przygotowany, by korzystać z trwałego popytu napędzanego przez AI, solidnej pozycji konkurencyjnej, mocnej generacji przepływów pieniężnych oraz długoterminowych inwestycji w infrastrukturę cyfrową.

Obie spółki mają Zacks Rank #1 (Strong Buy) oraz VGM Score A. Przy porównaniu wzrostu kursu, wyceny i nastawienia analityków przewagę ma Lenovo w stosunku do Della.

Prognoza na najbliższe 30 dni: Zacks Rank #1 (Strong Buy)

Zacks #1 w najbliższych rekomendacjach są dostępne na stronie listy dzisiejszych spółek.

Dell Technologies Inc. (DELL)

Lenovo Group Ltd. (LNVGY)