L1 Capital widzi spadek Intuitu (INTU) jako przesadzoną reakcję rynku i wskazuje ryzyko w TurboTax

L1 Capital International Fund (unhedged) opublikował list inwestorski za II kwartał 2026. Opisano w nim środowisko inwestycyjne jako „dwuszybkie”, ale jednocześnie odporne dla gospodarki globalnej, przy jednoczesnej niepewności co do przyszłości.

W liście zwrócono uwagę na możliwość powstania „bańki na AI”. Jednocześnie rozróżniono spółki z mocnymi fundamentami od tych, których kurs napędza przede wszystkim spekulacyjna dynamika.

Fundusz wskazał też, że rynek ma „wąski” charakter: z jednej strony widać wysoki entuzjazm, z drugiej — silną skłonność do przesadnego pesymizmu.

Na tym tle L1 Capital International Fund osiągnął w kwartale do czerwca 2026 roku stopę zwrotu +2,6% (po opłatach), podczas gdy zwrot benchmarku wyniósł +12,5% (licząc całość w A$). Zarządzający wyjaśniali, że słabszy wynik wynikał w większym stopniu z tego, czego fundusz nie miał w portfelu.

W dalszej części listu fundusz podkreśla, że koncentruje się na jakości spółek, wycenie oraz unikaniu trwałej straty kapitału. Jednocześnie uznał, że portfel został ustawiony tak, by cierpliwym inwestorom dostarczać atrakcyjne wyniki skorygowane o ryzyko.

Intuit (NASDAQ:INTU) znalazł się w centrum uwagi w liście za II kwartał 2026. Fundusz opisał Intuit jako spółkę oferującą oprogramowanie dla finansów. 17 lipca 2026 roku akcje Intuitu zamknęły się na poziomie 291,09 USD. Licząc 1 miesiąc, kurs był wyżej o 12,93%, a w ujęciu 52 tygodni spadł o 61,88%. Wycena rynkowa spółki wynosi 79,62 mld USD.

L1 Capital International Fund ocenił, że wyniki Intuitu za III kwartał 2026 były umiarkowanie słabsze od oczekiwań zarówno funduszu, jak i rynku. Zarządzający wskazali, że w kwartale zakończonym w czerwcu 2026 roku kurs akcji spadł prawie o 40%. Choć uznali, że reakcja rynku była nadmierna, dodali, że nie była ona całkiem pozbawiona podstaw.

Zdaniem funduszu Intuit prowadzi kilka biznesów w obszarze oprogramowania. QuickBooks (księgowość, płace i płatności) nadal radzi sobie solidnie, choć według funduszu tempo wzrostu ma zwolnić. Credit Karma (osobiste finanse) wypada wyjątkowo dobrze. Mailchimp (marketing) — po przejęciu — radzi sobie gorzej, choć według zarządzających nie jest to nic nowego.

Największe rozczarowanie dotyczy jednak TurboTax.

Fundusz opisał TurboTax jako „historię dwóch miast”. Z jednej strony Intuit od lat inwestuje w AI, a TurboTax rozwija ofertę hybrydową, łączącą oprogramowanie oparte na AI oraz ludzkiego eksperta podatkowego o nazwie TurboTax Live. Zarządzający podkreślili, że ta część TurboTax rośnie w tempie w połowie lat 30. i stanowi już ponad 50% łącznych przychodów TurboTax.

Z drugiej strony produkt „zrób to sam” traci udziały rynkowe wśród klientów wrażliwych na cenę i o niższych dochodach, co skutkowało skromniejszym obniżeniem prognozy łącznego wzrostu segmentu TurboTax na rok obrotowy 2026 z ok. 8% do ok. 7%.

Fundusz zaznaczył, że z pozoru nieco niższe oczekiwania co do przychodów mogą wydawać się mało istotne, ale zakładał, że Intuit przekroczy wcześniejsze prognozy. Kluczowe pytanie inwestycyjne brzmi, czy ostatnia utrata udziału w rynku wynika z tymczasowych problemów w realizacji, czy z trwałej zmiany w warunkach konkurencji spowodowanej rozwojem AI. Według funduszu akcje Intuitu są notowane wyraźnie poniżej jego oceny wartości godziwej. Poprawa ma wymagać czasu, a w warunkach podwyższonej niepewności mniejsza pozycja w portfelu ma odzwierciedlać — zdaniem zarządzających — właściwą równowagę między ryzykiem a potencjałem zwrotu.

W innym zestawieniu pojawiła się też informacja o Intuit w kontekście funduszy hedgingowych: w danych na koniec I kwartału 92 portfele hedgingowe miały Intuit, wobec 91 w poprzednim kwartale.

Dodatkowo odnotowano, że w III kwartale roku fiskalnego 2026 Intuit raportował przychody w wysokości 8,6 mld USD, co oznacza wzrost o 10% rok do roku. Jednocześnie wskazano, że część analityków uważa, iż istnieją spółki z obszaru AI, które mogą oferować większy potencjał wzrostu i jednocześnie mniejsze ryzyko spadków.