Kupowanie pamięci pod AI po lipcowej przecenie: Micron Technology czy SanDisk

W 2026 roku część największych spółek notowanych w S&P 500 zaczęła bardzo mocno, ale lipiec okazał się trudny dla dwóch z nich: Micron Technology (NASDAQ: MU) oraz SanDisk (NASDAQ: SNDK).

Do 30 czerwca kurs Micron wzrósł o 304%, a SanDisk o 858%. Po tak dużych zyskach część inwestorów naturalnie zaczęła realizować część wypracowanego wyniku. Gdy jednak nadszedł lipiec, przecena była już wyraźnie odczuwalna: Micron spadł o 20%, a SanDisk o ponad 35%.

Punktem wspólnym obu spółek są wyniki w branży pamięci

Micron i SanDisk to producenci układów pamięci. Rynek pamięci zyskuje dzięki dużemu zapotrzebowaniu ze strony centrów danych budowanych pod potrzeby sztucznej inteligencji. W praktyce producenci nie nadążają z podażą za wszystkimi zamówieniami, a to szybko podbija ceny pamięci.

Dla takich firm jak Micron i SanDisk jest to istotny impuls, bo ich produkty drożeją bez konieczności ponoszenia takich samych wzrostów kosztów po stronie dostaw. To jednak tylko część odpowiedzi na pytanie, która spółka ma lepszą pozycję.

DRAM i NAND – dwie podstawowe kategorie pamięci w centrach danych

W centrach danych kluczowe są dwa typy pamięci:

• DRAM – szybka pamięć wykorzystywana w jednostkach obliczeniowych, m.in. do pracy GPU (procesorów graficznych)
• NAND – pamięć lepsza do długoterminowego przechowywania danych; często stosowana w dyskach SSD, które pozwalają budować duże zasoby pamięci masowej w centrach danych

Micron wytwarza zarówno NAND, jak i DRAM, natomiast SanDisk produkuje wyłącznie NAND. Ponieważ większość dużych dostawców infrastruktury pod AI (tzw. hyperscalers) koncentruje się przede wszystkim na mocy obliczeniowej, a pamięć masowa jest równie potrzebna, ale zwykle powstaje w innym tempie, ekspozycja Micronu na część związaną z obliczeniami daje mu przewagę w tej części porównania.

Kto wypada lepiej: Micron czy SanDisk?

W ocenie tempa wzrostu jednak przewagę nie daje ten sam argument. SanDisk ma rozpocząć kolejny rok fiskalny w lipcu. Analitycy oczekują, że przychody SanDisk wzrosną o 151% w nadchodzącym roku, po tym jak w 2026 roku wzrost ma wynieść 170%.

Micron kończy rok fiskalny w sierpniu. Prognozy dla Micronu wskazują na 247% wzrostu przychodów w roku fiskalnym 2026, ale w roku fiskalnym 2027 tempo ma spaść do 84%.

W efekcie rynek w prognozach jest wyraźniej bardziej „optymistyczny” wobec SanDisk na 2027 rok niż wobec Micronu.

Ta sama branża, ale inne wyceny: obie spółki są relatywnie tanie

Do porównania wyceny wykorzystuje się prognozy zysków na rok 2027. SanDisk był wyceniany na ponad 30 razy prognozowane zyski na przyszły rok pod koniec roku fiskalnego, ale gdy uwzględni się projekcje na 2027 rok, mnożnik spada do mniej niż 7.

Micron znajduje się w podobnym przedziale i jest notowany na poziomie poniżej 6 razy prognozowane zyski na przyszły rok.

Powodem, dla którego te spółki są tak tanie, jest to, że rynek nie zna przyszłości. Branża pamięci ma charakter cykliczny, z okresami boomu i późniejszych spadków. Teraz jesteśmy w fazie boomu, ale kluczowe pytanie brzmi, jak długo utrzyma się tak korzystny układ.

Zarząd Micronu wskazywał w ostatnim raporcie z wynikami, że napięcie na rynku pamięci ma potrwać dłużej niż do 2027 roku. Taki sygnał wspiera obie firmy i sugeruje, że argument wzrostu może utrzymać się przez dłuższy czas.

W efekcie, mimo że w prognozach SanDisk ma w 2027 roku wyraźnie szybszy wzrost przychodów, Micron ma być atrakcyjniejszym wyborem „na całość” ze względu na relatywnie korzystniejszą wycenę przy uwzględnieniu tempa wzrostu.