Czy warto kupić akcje Amazon po odejściu Bezosa, skoro wypadały słabiej niż S&P 500 i Nasdaq‑100?

Około pięciu lat temu Jeff Bezos ustąpił z funkcji CEO i przekazał stery Andy'emu Jassy. Od tamtej pory rynki akcji radziły sobie dobrze, ale kurs Amazon nie nadążał za nimi.

W ciągu ostatnich kilku lat Amazon osiągnął średnią roczną stopę zwrotu 6,8%. Dla porównania S&P 500 osiągnął średnio 11,5%, a Nasdaq‑100 14,2% w tym samym okresie. Spośród tzw. „Magnificent Seven” jedynie Microsoft (NASDAQ: MSFT) zbliżył się do takiej skali relatywnego osłabienia; pozostałe spółki osiągały średnie roczne wzrosty na poziomie dwucyfrowym.

W ujęciu rok do dziś kurs Amazon zyskał około 7–8% (różne źródła), podczas gdy S&P 500 rośnie o 9% — mimo to Amazon przewyższa kilka firm z grupy Magnificent Seven. W ciągu ostatnich 12 miesięcy kurs Amazon wzrósł o około 14%, ale i tak pozostaje w tyle za indeksem S&P 500 w obu ujęciach.

Dlaczego akcje Amazon wypadły słabiej?

Część wyjaśnienia to utrata udziałów rynkowych w chmurze. Amazon Web Services (AWS) pozostaje największym dostawcą infrastruktury chmurowej na świecie, ale jego udział rynkowy spadł z około 33% w 2021 roku do około 28% obecnie. Równocześnie Microsoft i Alphabet (Google) zyskiwały udziały.

Amazon zainwestował dużo w centra danych pod AI, ale wielu inwestorów kwestionuje, czy te wydatki zwrócą się wystarczająco szybko. W segmencie handlu elektronicznego tempo wzrostu wyhamowało po pandemicznym boomie. Powrót konsumentów do wcześniejszych nawyków zakupowych doprowadził początkowo do nadmiaru zapasów i obniżenia marż. W ostatnich latach na marże wpłynęła też rosnąca inflacja i wyższe koszty operacyjne.

Czy sytuacja się odwróci?

W ostatnim czasie wskaźniki wzrostu poprawiły się. Amazon podkreśla, że duże nakłady na infrastrukturę AI są potrzebne do rozwoju AWS. W ostatnim kwartale sprzedaż netto AWS wzrosła o 28% do około 38 mld USD. To tempo jest wyższe niż 23% wzrost w czwartym kwartale oraz niż tempo 19% w 2025 roku. Na konferencji wynikowej Andy Jassy zaznaczył, że to najlepszy wynik wzrostu AWS od 15 kwartałów.

Firma raportuje też znaczny portfel zakontraktowanych zamówień (backlog) — 364 mld USD, nie wliczając niedawnej umowy o wartości 100 mld USD z Anthropic. To wzrost z poziomu 244 mld USD w poprzednim kwartale.

Amazon rozwija też własne akceleratory AI Trainium. Jassy ocenił, że ten biznes może osiągnąć wartość 50 mld USD, a firma już zabezpieczyła zobowiązania przychodowe rzędu 225 mld USD dla tej działalności.

Lata słabszych wyników obniżyły wycenę akcji. Spółka notowana jest obecnie przy wskaźniku 29 razy prognozowanych zysków (ang. forward earnings). Przy tej wycenie, zgromadzonym backlogu, potencjale biznesu chipowego i rozbudowie centrów danych, akcje Amazon mogą wydawać się bardziej atrakcyjne niż wcześniej.

Inwestorom pozostaje ocenić, czy nakłady na AI i odbudowa marż w handlu elektronicznym przełożą się na przyspieszenie wzrostu i poprawę wyników w nadchodzących latach.