Korporacyjna Ameryka najbardziej optymistyczna od 15 lat, a rynek nadal stoi w miejscu

Zazwyczaj w sezonie wyników firmy obniżają prognozy na kolejny kwartał. Tym razem dzieje się odwrotnie.

Coraz więcej spółek z S&P 500 podwyższa prognozy zysków niż je obniża. Różnica ta jest najszersza w danych Bloomberg Intelligence, które sięgają 2011 roku.

Analitycy podnoszą prognozy na 2026 i 2027 rok zamiast je ciąć. To sygnał, który zwykle napędza rajd giełdowy.

Równie silne są pozytywne zaskoczenia wyników. Według danych Fundstrat, do 22 lipca około 93% firm, które już raportowały, przekroczyło oczekiwania analityków. Dla porównania pięcioletnia średnia wynosi 78%, co oznacza różnicę 15,5 punktu procentowego.

Skonsolidowany wzrost (tzw. blended growth — łączy wyniki opublikowane z prognozami dla pozostałych spółek) wynosi około 25%, to drugi kwartał z rzędu powyżej 20%.

Siła wyników rozlewa się poza największe spółki technologiczne. Dane FactSet pokazują, że pozostałe 493 spółki w indeksie zmierzają do wzrostu przychodów na poziomie 23%, ich najlepszy wynik od 2021 roku. Cztery z pięciu największych wkładów w ten wzrost pochodzą od firm spoza tzw. "Magnificent Seven": Micron (MU), Chevron (CVX), Exxon (XOM) i Broadcom (AVGO).

Szacunki FactSet sugerują też, że przewaga megacapów może się odwrócić do końca roku — czyli te pozostałe 493 spółki mogą wyprzedzić Big Tech pod względem wkładu do wzrostu przychodów w czwartym kwartale.

I tu jest jednak haczyk. To klasyczne ustawienie, które zwykle rozpoczyna rajd, ale tym razem rajd nie nadszedł. S&P 500 utrzymuje się mniej więcej na poziomie z początku lata, ponieważ kapitał rotuje z akcji związanych z AI, które dotąd napędzały indeks.

Rynek nie nagradza nawet dobrych wiadomości. Spółki odnotowujące pozytywne zaskoczenie wyników widziały średnio spadek kursu o 0,1% w okresie okołoraportowym, podczas gdy pięcioletnia norma to średni wzrost o 1% (dane FactSet).

Część przyczyn leży w wycenie. Indeks miał już wliczony silny rok, z forward P/E (cena do prognozowanego zysku) powyżej 20, czyli powyżej średnich z ostatnich pięciu i dziesięciu lat. Tak dobre prognozy podtrzymują argument o byczym rynku, ale przestają być zaskoczeniem.

Perspektywy rzadko wyglądały tak dobrze. Mimo to wyczekiwany przez wielu inwestorów rajd wciąż się nie pojawił.