Kiedy skończą się zapasy ropy?

W czwartkowej nocie dla klientów analitycy Citi napisali, że konflikt USA z Iranem oraz zakłócenia w cieśninie Ormuz doprowadziły od lutego do sierpnia 2026 roku do zaobserwowanego spadku światowych zapasów ropy o około 3 mln baryłek dziennie, czyli łącznie o 519 mln baryłek.

Jeśli zapasy będą zmniejszać się w podobnym tempie, zapasy krajów OECD mogłyby spaść do poziomu odpowiadającego około 70 dniom zużycia pod koniec 2027 roku. Zapasy poza Chinami osiągnęłyby ten poziom w połowie 2028 roku, a zapasy globalne — w pierwszym kwartale 2029 roku.

Citi zauważyło, że poziom zapasów wystarczających na 70 dni odnotowano podczas drugiego kryzysu naftowego w latach 70. i 80. XX wieku. Wtedy wydatki na energię sięgały około 8% PKB. Odpowiadałoby to całkowitym cenom powyżej 200 USD za baryłkę, w porównaniu z około 120 USD obecnie.

Citi zwróciło jednak uwagę, że obraz sytuacji makroekonomicznej może ukrywać bardziej bezpośrednie problemy. „Na niektórych rynkach produktów rafinowanych, zwłaszcza oleju napędowego, już teraz występują poważne trudności. Sytuacja może się jeszcze pogorszyć, prowadząc do bardziej lokalnych kryzysów dotyczących konkretnych produktów wcześniej, niż sugerowałyby te prognozy” — napisali analitycy Citi.

Cena ropy Brent wzrosła powyżej 93 USD za baryłkę, a cena WTI przekroczyła 86 USD. Na początku sierpnia wynosiły one odpowiednio 80 USD i 75 USD, ponieważ rynki coraz mniej wierzą w szybkie porozumienie.

Ceny hurtowe oleju napędowego w USA wzrosły do poziomu o ponad 100 USD za baryłkę wyższego niż cena WTI. Z kolei ważona marża rafineryjna, czyli różnica między wartością produktów rafinowanych a kosztem ropy i przetwarzania, zwiększyła się w tym roku o około 350% i wynosi 33 USD.

Podstawowy scenariusz Citi nadal zakłada zawarcie porozumienia i ponowne otwarcie cieśniny Ormuz w czwartym kwartale. W takim przypadku cena ropy Brent miałaby w 2027 roku powrócić do przedziału 60–69 USD za baryłkę.