Keurig Dr Pepper kontra Coca-Cola: która wypada lepiej po wynikach Q1 2026?

Keurig Dr Pepper (NASDAQ: KDP) i Coca-Cola (NYSE: KO) zanotowały wyniki lepsze od oczekiwań w Q1 2026, ale ich sytuacja biznesowa wygląda inaczej.

KDP właśnie 1 kwietnia 2026 roku przejęła JDE Peet’s i przygotowuje się do podziału firmy na dwie spółki skoncentrowane na osobnych obszarach działalności. Coca-Cola działa bardziej „obronnie” i koncentruje się na utrzymaniu tego, co działa.

### Zimne napoje w KDP, a napoje bez cukru w Coca-Coli

Keurig Dr Pepper ma obecnie mocniejszy napęd w segmencie zimnych napojów.

Spółka pokazała 3,98 mld USD przychodów, czyli +9,4% rok do roku. Skorygowany zysk na akcję (adjusted EPS) wyniósł 0,39 USD.

W USA Refreshment Beverages rosły o 11,9%, napędzane przez Dr Pepper, energetyki GHOST oraz zyski udziałów w napojach dla sportowców.

Jednocześnie w USA spadła sprzedaż kawy: wolumen był niższy o 8,2%. Dlatego zarząd chce wydzielić kawę do osobnej spółki.

### Coca-Cola rośnie szybciej w napojach bez cukru

Coca-Cola osiągnęła 12,47 mld USD przychodów, czyli +12,1% rok do roku, a EPS wyniósł 0,86 USD. To czwarty z rzędu „beat” (przebicie prognoz) wyników.

Coca-Cola Zero Sugar zwiększyła wolumen o 13% we wszystkich regionach. Porównywalna marża operacyjna wzrosła o 70 punktów bazowych do 34,5%.

Globalny wolumen w przeliczeniu na jednostki wzrósł tylko o 3%. Na wyniki Q1 wpłynęło też sześć dodatkowych dni kalendarzowych.

### Plan podziału KDP: oszczędności kosztowe, ale ryzyko wykonania

KDP ma bardziej obiecującą ścieżkę w najbliższych kwartałach. CEO Tim Cofer nazwał kwartał kamieniem milowym w budowie „dwóch spółek pure-play” (skoncentrowanych na jednym profilu działalności), wspieranym przez ok. 400 mln USD prognozowanych oszczędności kosztowych.

Zobowiązania długoterminowe (principal debt) mają wartość 25,9 mld USD, a koszty odsetek mają wzrosnąć prawie dwukrotnie do 281 mln USD. Tak duże obciążenie oznacza ryzyko realizacji planu, jeśli pojawią się potknięcia na etapie integracji przejęcia lub samego podziału.

### Transformacja KDP kontra „twierdza” Coca-Coli

Coca-Cola realizuje strategię, którą zna. Spółka wskazuje m.in., że Fairlife przyspiesza, a Innocent i Santa Clara dołączyły do grona marek o wartości ponad 1 mld USD.

W 2025 roku odnotowano 63. rok z rzędu podwyżek dywidendy.

Jednocześnie pojawiły się obawy, że zarząd przesuwa się z agresywnego podejścia cenowego w stronę podejścia „zrównoważonego”, co sugeruje, że siła cenowa może mieć ograniczenie. CFO ostrzegał też, że klienci zarabiający poniżej 50 000–60 000 USD są pod większą presją.

### Co będzie decydować w kolejnych sześciu miesiącach

W przypadku KDP kluczowe będą m.in. udział energetyków GHOST (obecnie ok. 8%, cel 10%+) oraz to, czy harmonogram wydzielenia segmentu kawy utrzyma się bez zakłóceń. Barclays wskazywał na możliwość ok. 40% niedowartościowania KDP po finansowaniu.

W Coca-Coli rozstrzygający wpływ będzie mieć wolumen w Chinach i Indiach: czy utrzyma się, gdy przez procesy sprzedaży aktywów będzie „przechodzić” ok. 4% niekorzystnego wiatru z perspektywy M&A (wpływ transakcji fuzji i przejęć oraz wyprzedaży aktywów).

### Dlaczego KDP wypada lepiej niż Coca-Cola

Płacenie 14x za forward earnings (prognozowane zyski) w spółce, która wydziela najsłabszy segment i prognozuje niskodwucyfrowy wzrost EPS w stałych walutach (low-double-digit constant currency EPS growth), wygląda na korzystniejsze niż płacenie 26x za Coca-Colę, która prognozuje wzrost EPS na poziomie ok. 8–9%.

KDP jest dziś wyżej o 21,76% YTD, a KO o 21,97%, więc dyskonto z tytułu wyceny KDP jeszcze się nie domknęło. Dla inwestorów szukających przewagi wynikającej ze struktury (structural alpha) przy niższym mnożniku KDP wypada korzystniej na poziomie wyceny, o ile zadłużenie i realizacja planu będą zachowywać się zgodnie z założeniami.

### EnergyX: inwestycje do 16 lipca

W USA startup EnergyX przekroczył prywatną wycenę 1 mld USD.

Podawany termin inwestycji w EnergyX to 16 lipca.

Wśród przytaczanych argumentów jest technologia odzyskiwania litu (pozwalająca odzyskać nawet 3x więcej litu niż tradycyjne metody) oraz prognoza, że zapotrzebowanie na lit ma wzrosnąć 5x do 2040.

W tej rundzie wymieniani są także inwestorzy, w tym General Motors i POSCO.

### Podsumowanie na najbliższe kwartały

W KDP uwagę przykuje to, czy segment energetyków GHOST oraz wydzielenie kawy utrzymają tempo, a także jak podział spółki oraz koszty finansowania przełożą się na wyniki — bez kolejnych problemów.

W Coca-Coli kluczowe będą wolumeny napojów bez cukru oraz odporność popytu w regionach, które potrafią ograniczać wpływ zmian w wynikach po procesach sprzedaży aktywów.

KDP i Coca-Cola mają dziś inne „silniki” wzrostu, a różnica w wycenie sprawia, że rynek patrzy na KDP jako na spółkę, która może dać więcej przy podobnym poziomie wzrostu — pod warunkiem sprawnej realizacji planów.