JPMorgan: spadki w spółkach półprzewodnikowych okazją do zakupów, Matejka wskazuje katalizatory w 2. poł. 2026

Ostatnia słabość w notowaniach spółek półprzewodnikowych zdaniem Mislava Matejki z JPMorgan powinna być wykorzystywana jako moment do wchodzenia w pozycje. Strateg podkreśla, że ryzyko ponownych zawirowań geopolitycznych nadal istnieje, ale uważa, że warto dokupywać w czasie spadków wywołanych negatywnymi nagłówkami.

Matejka przedstawił własną kolejność preferencji dla technologii: spółki półprzewodnikowe przed największymi dostawcami usług chmurowych (hyperscalers) przed spółkami z podwyższonym ryzykiem w obszarze AI. W notatce skierowanej do klientów w poniedziałek wskazał też, że „najnowsza słabość” w indeksie SOX (Philadelphia Semiconductor Index) oraz na rynku w Korei ma zostać wykorzystana do zwiększania zaangażowania.

Strateg ocenia, że cykl wzrostowy w półprzewodnikach nie jest jeszcze „w szczycie” i że znaczące dostawy nowej podaży nie są spodziewane przed 2028.

W przypadku spółek z grona „Magnificent Seven” (siedem największych spółek technologicznych) Matejka jest bardziej ostrożny. Zauważa, że wsparciem dla wyników i wycen mogą być czynniki sprzyjające zyskom i wycenie, ale jednocześnie grupa „prawdopodobnie będzie doświadczać dalszego obniżania mnożników” z obaw o to, jak przebiega proces komercjalizacji, czyli „monetization”, a więc przełożenie rozwoju AI na realne przychody.

JPMorgan pozostaje też „zasadniczo pesymistyczny” wobec strategii nastawionych na AI cannibalisation trades, czyli scenariusz, w którym narzędzia i produkty związane z AI wypierają (kanibalizują) część przychodów dotychczasowych rozwiązań. Wśród wskazywanych obszarów znalazły się: oprogramowanie, usługi biznesowe oraz media. Jednocześnie strateg zaznacza, że taktczne odbicia są prawdopodobne, gdy grupa stanie się „przegrzana” po spadkach.

Jako ważny czynnik dla drugiej połowy 2026 Matejka wskazuje wygasanie wpływu konfliktu na rynku w efekcie działań związanych z Iranem. Uważa, że po wyciszeniu napięć rynkowych ceny ropy, oczekiwania inflacyjne, rentowności obligacji oraz prognozy stóp procentowych banków centralnych mogą cofnąć wcześniejszy wzrost obserwowany w II kwartale.

Na poziomie całego rynku JPMorgan oczekuje „świeżych maksimów” na globalnych giełdach w drugiej połowie 2026 r. Ma je wspierać mocna perspektywa wyników (outlook) spółek, łagodzenie presji inflacyjnej oraz „lżejsze” pozycjonowanie inwestorów (mniej zajętych pozycji, co może ułatwiać wzrosty).

Matejka dodaje, że AI raczej nie będzie jedynym tematem napędzającym rynek w 2H. Oczekuje, że na szerszym wzroście udziału inwestorów skorzystają m.in. małe spółki (small caps), spółki cykliczne oraz także rynki międzynarodowe.