Akcje JPMorgan spadły o 1,2%, gdy rentowność obligacji USA zaczęła spadać

JPMorgan Chase (NYSE: JPM), największy amerykański bank pod względem aktywów, spadł w środę o około 1,7%, do 357,09 USD. Inwestorzy reagowali na spadek rentowności obligacji skarbowych USA po ich gwałtownym wcześniejszym wzroście.

Rentowność 30-letnich obligacji osiągnęła wcześniej najwyższy poziom od 2007 roku. Następnie zaczęła spadać, gdy Departament Skarbu USA podjął działania mające rozszerzyć skup obligacji wspierający płynność na rynku. Odwrócenie tego ruchu zmniejszyło presję związaną z obstawianiem dalszego wzrostu rentowności i pogorszyło położenie banków, choć szerszy rynek odrobił straty.

Działalność JPMorgan nie wykazuje jednak oznak osłabienia. W drugim kwartale bank wypracował 21,2 mld USD zaraportowanego zysku netto, czyli 7,70 USD zysku na akcję. Zysk po wyłączeniu istotnych pozycji wyniósł 16,9 mld USD.

Szczególnie mocno wypadła działalność związana z Wall Street:

• przychody z opłat za bankowość inwestycyjną wzrosły o 30%,
• przychody z rynków akcji zwiększyły się o 86%,
• łączne przychody z działalności rynkowej wzrosły o 35%.

JPMorgan nie potrzebuje jednego, idealnego otoczenia dla stóp procentowych, gdy jednocześnie tak wiele obszarów działalności przynosi wysokie zyski.

Kluczową kwestią pozostaje obecnie cena akcji. Przy poziomie 357,09 USD JPMorgan jest notowany 13,95% powyżej szacowanej wartości godziwej GF Value, wynoszącej 313,38 USD. To znacząca premia. Po bardzo silnym wzroście kursu inwestorzy płacą wyraźnie więcej za sprawne działanie banku.

Środowy spadek wygląda raczej na częściowe zmniejszenie tej premii niż na nagłe podważenie pozycji banku. JPMorgan nadal prowadzi bardzo rentowną działalność i osiąga wysokie zyski. Przy kursie niemal 14% powyżej wartości godziwej bank musi jednak nadal wypracowywać wyniki wystarczająco dobre, aby uzasadnić obecną wycenę.