JPMorgan podnosi cenę docelową akcji Microsoftu do 625 USD na 2027 rok

Przez większą część 2026 roku akcje Microsoftu pozostawały pod presją. Inwestorzy obawiali się, że wydatki na sztuczną inteligencję są zbyt wysokie, a ich efekty nie są jeszcze widoczne.

Sytuacja zmieniła się po publikacji wyników za czwarty kwartał 29 lipca. Kurs akcji wzrósł o ponad 27%. Azure przekroczył poziom 100 mld USD. Microsoft pokazał też konkretne dane dotyczące wykorzystania Copilota.

Dwa tygodnie później JPMorgan podniósł cenę docelową akcji Microsoftu na grudzień 2027 roku do 625 USD z 550 USD. Analityk Samik Chatterjee utrzymał jednocześnie ocenę „powyżej rynku” (Overweight), która oznacza oczekiwanie, że akcje zachowają się lepiej niż szeroki rynek. Zgodnie z informacjami Seeking Alpha zrobił to 13 sierpnia.

Nowa cena docelowa oznacza około 30% potencjalnego wzrostu względem kursu Microsoftu wynoszącego wówczas około 492 USD.

Chatterjee uważa, że perspektywy wzrostu spółki są korzystne. Jego zdaniem tempo wzrostu Azure i komercyjnej chmury Microsoft 365 powinno przyspieszyć. Głównym czynnikiem mają być inwestycje w infrastrukturę potrzebną do obsługi sztucznej inteligencji.

Microsoft może korzystać na wydatkach związanych z AI na dwa sposoby. Azure sprzedaje moc obliczeniową przedsiębiorstwom i firmom zajmującym się sztuczną inteligencją. Jednocześnie własne produkty Microsoftu, w tym Copilot, wykorzystują tę samą infrastrukturę.

Taki model pozwala spółce zarabiać na kosztownej infrastrukturze AI poprzez sprzedaż oprogramowania o wyższej marży obecnym klientom biznesowym.

Podwyższenie ceny docelowej nastąpiło po wzroście akcji Microsoftu o ponad 27% od publikacji wyników 29 lipca. Azure odnotował wzrost o 43% przy stałych kursach walutowych. Przychody segmentu Intelligent Cloud wyniosły 39,3 mld USD, co oznacza wzrost o 32%.

Cena docelowa JPMorgan na poziomie 625 USD pozostaje niższa od najwyższej prognozy na Wall Street. Wells Fargo wyznaczył ją dzień wcześniej na 700 USD. Jednocześnie prognoza Chatterjee jest wyższa od średniej 34 analityków wynoszącej 564,49 USD.

Copilot może przynieść do 41 mld USD dodatkowych przychodów

Chatterjee oszacował, że Copilot może ostatecznie zwiększyć przychody Microsoftu o 24–41 mld USD. To około siedmiokrotnie więcej niż jego obecne szacunki. Kwota ta nie obejmuje sprzedaży dodatkowych kredytów AI ponad opłaty za licencje przypisane do użytkowników. Te przychody byłyby naliczane osobno.

Copilot jest oferowany obecnym klientom biznesowym Microsoftu. Narzędzie działa między innymi w Microsoft 365, Windowsie, GitHubie i innych produktach, za które już płacą miliony użytkowników firmowych. Microsoft nie musi więc budować nowej bazy klientów. Musi przekonać obecnych klientów do przejścia na droższe pakiety.

Sam GitHub Copilot miał według ostatnich danych Microsoftu 50 mln użytkowników. Ich liczba szybko rośnie, ponieważ programiści coraz częściej wykorzystują sztuczną inteligencję przy tworzeniu oprogramowania.

Każda płatna licencja zapewnia cykliczne przychody z subskrypcji, niezależne od wykorzystania Azure. To model, który generuje powtarzalne wpływy, a nie tylko przychody z jednorazowych umów.

JPMorgan szczególnie obserwuje kilka wskaźników związanych z Copilotem i Azure:

• liczbę płatnych licencji Copilota, która pokazuje, czy zainteresowanie firm przekłada się na przychody;
• wzrost komercyjnej chmury Microsoft 365, wskazujący, czy Copilot zwiększa sprzedaż w ramach istniejących umów;
• marże brutto w chmurze, czyli część przychodów pozostającą po odjęciu bezpośrednich kosztów świadczenia usług. W ubiegłym kwartale marża brutto Microsoft Cloud wyniosła 65%, ponieważ inwestycje w AI obciążały rentowność;
• tempo wzrostu Azure, które powinno utrzymać się powyżej 40%, aby uzasadnić dalsze inwestycje w infrastrukturę.

Wzrost Azure i marże Intelligent Cloud w 2027 roku

Azure jest infrastrukturą wspierającą strategię Microsoftu dotyczącą sztucznej inteligencji. Firmy wykorzystują tę platformę do trenowania i uruchamiania modeli AI, tworzenia aplikacji, przechowywania danych oraz korzystania z oprogramowania dostępnego w chmurze.

JPMorgan oczekuje przyspieszenia wzrostu Azure wraz ze zwiększaniem wydatków przedsiębiorstw na infrastrukturę AI.

Równie ważna jak tempo wzrostu jest marża. Rozwój AI wymaga dużych nakładów inwestycyjnych. Microsoft musi generować wystarczające przychody z Azure i powiązanych usług, aby pokryć koszty centrów danych. W ubiegłym kwartale marża brutto Microsoft Cloud wyniosła 65%.

Chatterjee zakłada, że marże ustabilizują się wraz z dojrzewaniem rozbudowy infrastruktury. To jedno z kluczowych założeń stojących za ceną docelową 625 USD.

Jeśli marże będą nadal spadać zamiast się stabilizować, zwrot z inwestycji Microsoftu w AI może wyglądać gorzej, niż sugerują same dane o przychodach. To główne ryzyko dla prognozy JPMorgan, które inwestorzy powinni śledzić w każdym kolejnym kwartale.

Co cena docelowa 625 USD oznacza dla inwestorów w MSFT

Nowa prognoza Chatterjee jest wyższa od średniej 34 analityków wynoszącej 564,49 USD, ale niższa od prognozy Wells Fargo na poziomie 700 USD. Ta różnica pokazuje, jak odmiennie analitycy oceniają tempo wdrażania Copilota i wzrost Azure w kolejnych kwartałach.

Ryzyka dla ceny docelowej 625 USD są realne. Wdrożenie Copilota może zwolnić, jeśli firmy uznają, że wzrost produktywności nie uzasadnia wyższych cen. Presja na marże Azure może utrzymać się dłużej, niż oczekuje rynek. Konkurencja ze strony AWS i Google Cloud również nie słabnie.

Jeśli przedsiębiorstwa ograniczą budżety technologiczne z powodu spowolnienia gospodarczego, dynamika nowych zamówień Microsoftu może wyhamować.

Znaczenie prognozy Chatterjee wynika także z jej momentu. Analityk podniósł cenę docelową dwa tygodnie po publikacji wyników 29 lipca, mimo że akcje były już ponad 27% wyżej niż przed raportem.

Jego prognoza zakłada więc, że po wynikach wzrost kursu Microsoftu może być kontynuowany. Dla inwestorów, którzy nie skorzystali ze zwyżki po publikacji wyników, cena docelowa 625 USD oznacza, że według JPMorgan potencjał wzrostu jeszcze się nie wyczerpał.