JPMorgan obniża wycenę MiniMax po planowanej emisji do 2 mld USD. Kurs spada o 18%

MiniMax Group Inc. z Szanghaju znalazł się pod silną presją sprzedażową po kolejnej redukcji ceny docelowej przez JPMorgan Chase & Co. Spółka otrzymała kolejną obniżkę w krótszym czasie, a obawy budzi możliwe rozwodnienie kapitału wynikające z planowanego pozyskania środków.

W poniedziałek akcje MiniMax spadały maksymalnie o 18%. Tym samym pogłębił się spadek liczony od marcowego szczytu — kurs spółki jest teraz niższy o ponad 80%. Po tej fali spółkę ponownie „przyciął” JPMorgan, obniżając cel cenowy o kolejne 20% po tym, jak dzień wcześniej zredukował go o 25%. Równolegle UBS Group AG zmniejszył swój cel cenowy o połowę.

Po ostatnich spadkach zysk MiniMax od wejścia na giełdę w styczniu skurczył się do około 40%.

MiniMax planuje pozyskać nawet 2 mld USD łącznie, wykorzystując dwa instrumenty: nową emisję akcji oraz obligacje zamienne. Spółka chce zebrać HK$ 9,5 mld (około 1,2 mld USD) poprzez placement akcji oraz HK$ 6,5 mld dzięki obligacjom zamiennym o zerowym kuponie (zero-coupon convertible notes).

Analitycy JPMorgan — w tym Olivia Xu — szacowali, że placement akcji i obligacje, zakładając pełną konwersję, mogą łącznie odpowiadać za 17% wszystkich akcji MiniMax. Zwrócili też uwagę, że pozyskane środki mogą odblokować zasoby potrzebne do treningu modeli, ale inwestorzy powinni zestawić tę korzyść z ryzykiem rozwodnienia oraz z ograniczonym, natychmiastowym wpływem na wzrost przychodów.

Nastroje inwestorów pogorszyły się wcześniej, gdy MiniMax obniżył o połowę cenę swojego najbardziej zaawansowanego modelu M3 zaledwie tydzień po jego czerwcowym debiucie. Pojawiły się wówczas pytania o konkurencyjność firmy.

Dodatkowa presja sprzedażowa nasiliła się w ubiegłym tygodniu, gdy akcje dużych inwestorów, którzy uczestniczyli w IPO, wyszły z sześciomiesięcznej blokady. Na tym tle analitycy, w tym z Citigroup Inc. (NYSE:C) i Goldman Sachs Group Inc. (NYSE:GS), obniżyli swoje cele cenowe, co przełożyło się na spadek średniej ceny docelowej o jedną trzecią od końca maja.

MiniMax wypada na tym tle słabiej niż rywal — Knowledge Atlas Technology Joint Stock Co. — którego akcje wzrosły w tym roku o ponad 1 300%. Różnica w zachowaniu kursów sugeruje, że inwestorzy przypisują obu firmom istotnie odmienne wyceny w segmencie AI.