Johnson & Johnson: dobry punkt wejścia po 64 latach wypłat dywidendy

Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) i Pfizer (NYSE: PFE) zamknęły I kwartał 2026 lepszymi wynikami, ale ich sytuacje znacząco się różnią. JNJ podniosła prognozy na rok i jednocześnie zmierzyła się z kosztami procesów o talk. Pfizer potwierdził perspektywę i przyspiesza w obszarze otyłości oraz onkologii.

JNJ osiągnęła przychody 24,062 mld USD, czyli wzrost o 9,9%. Segment Innovative Medicine wyniósł 15,426 mld USD (+11,2%). Najważniejsze produkty i zmiany sprzedaży to:

• DARZALEX: 3,964 mld USD (+22,5%)
• TREMFYA: +68,3%
• CARVYKTI: +62,1%
• STELARA: -59,7% (erozja przez leki biosymilarne)

Pfizer osiągnął przychody 14,451 mld USD (+5,4%). Specialty Care urósł o 12%, a onkologia o 9%. Wyróżnił się Padcev z przychodami 591 mln USD (+39%). Produkty powiązane z COVID‑19 nadal obniżają przychody: Comirnaty -59%, Paxlovid -62%.

Joaquin Duato przeprowadza znaczące zmiany w JNJ. Firma koncentruje się na sześciu priorytetowych obszarach, planuje wydzielić DePuy Synthes w ciągu 18–24 miesięcy i zainwestować ponad 1 mld USD w produkcję terapii komórkowych w Pensylwanii. Prognozy zostały podwyższone do 100,8 mld USD przychodów i 11,55 USD skorygowanego zysku na akcję (EPS).

Pfizer idzie w innym kierunku. Spółka zapłaciła około 7 mld USD za Metsera, zyskując ultra‑długodziałające aktywa GLP‑1 w leczeniu otyłości. Dokupiła też bispecyficzną terapię PD‑1 x VEGF od 3SBio za 1,35 mld USD i zaplanowała około 20 startów badań kluczowych (pivotal) w 2026 r. Porozumienie patentowe dotyczące Vyndamax przesunęło efektywną wyłączność w USA do czerwca 2031 r., zmniejszając ryzyko nagłego spadku sprzedaży.

JNJ obciążyła wynik I kwartału kosztami procesów o talk w wysokości 330 mln USD i mimo to pokazała lepsze od oczekiwań wyniki. Handlujący na platformie Polymarket przypisują 92% prawdopodobieństwa, że JNJ znowu przebije oczekiwania przy następnym raporcie. Do tej pory w tym roku zmiana cen akcji to +26,71% dla JNJ i -1,52% dla PFE.

Z mojej perspektywy skłaniam się ku JNJ. Firma ma 64 lata z rzędu wypłacania dywidendy, wskaźnik wypłaty około 46% oraz cel 21 mld USD wolnych przepływów pieniężnych. Przyspieszający wzrost w onkologii oraz te liczby wydają mi się ważniejsze niż koszty związane z procesami o talk. Jeśli priorytetem jest dochód teraz, Pfizer oferuje 7,2% rentowności dywidendy i wycenę około 8x prognozowanych zysków, ale teza otyłości wymaga potwierdzenia wynikami badań.

Chcę zobaczyć dwie rzeczy, zanim uznam zakłady Pfizera za udane: decyzję FDA w sprawie Padcev zaplanowaną na 17 sierpnia 2026 r. (termin PDUFA) oraz dane fazy 3 dla Metsera potwierdzające skuteczność w leczeniu otyłości.

Dla inwestorów szukających stabilniejszego, długoterminowego wzrostu wybrałbym spółkę z długą serią wypłat dywidendy, dopóki nagłówki związane z procesami przytłumiały wycenę.