Jensen Huang: załamanie rynku chipów jeszcze nie nadejdzie, co sprzyja akcjom AI

Rynek półprzewodników od lat rozwija się cyklicznie. Okresy wzrostów przeplatają się ze spadkami, a jeden pełny cykl trwa średnio około czterech lat. Po dużych zwyżkach akcje spółek produkujących chipy przeszły korektę, dlatego inwestorzy zastanawiają się, czy obecny cykl osiągnął już szczyt.

Jensen Huang, prezes Nvidii (NASDAQ: NVDA), nie uważa, że tak się stało. W rozmowie z Mike’em Allenem, współzałożycielem Axios, powiedział, że w najbliższym czasie nie spodziewa się załamania rynku. Jego zdaniem branża półprzewodników ma nadal dużo przestrzeni do rozwoju.

Huang twierdzi, że obecny boom na chipy różni się od poprzednich, ponieważ nie napędza go popyt konsumentów. „To rozwój napędzany przez przemysł, co oznacza, że zmienia się podstawowa technologia komputerów” – powiedział.

Jego zdaniem sztuczna inteligencja tworzy nową warstwę infrastruktury, porównywalną z energią, internetem, drogami i kolejami. Ta warstwa inteligencji wymaga chipów. Oznacza to, że obecny popyt ma inne źródła niż wcześniejsze cykle napędzane przez konsumentów, kiedy więcej układów było potrzebnych do komputerów i telefonów.

Huang ocenia, że cała branża półprzewodników powinna być w przyszłości od pięciu do dziesięciu razy większa niż obecnie. Jeśli ma rację, byłby to silny argument przemawiający za dalszym wzrostem Nvidii i innych producentów chipów.

Trzeba jednak pamiętać, że Huang nie jest bezstronnym obserwatorem. Jako prezes największego producenta chipów ma finansowy interes w podkreślaniu wysokiego popytu na produkty swojej firmy. Zaskoczeniem byłoby, gdyby publicznie stwierdził, że cykl osiągnął szczyt i od tego momentu rynek będzie już tylko słabszy.

Uzasadnione wątpliwości dotyczą także skali inwestycji w sztuczną inteligencję. Najwięksi dostawcy usług chmurowych wydają setki miliardów dolarów na centra danych. Inwestorzy obawiają się, czy takie nakłady będą możliwe do utrzymania. Przykładowo, Alphabet po raz pierwszy odnotował ujemne wolne przepływy pieniężne w drugim kwartale 2026 roku. Było to skutkiem nakładów inwestycyjnych (CAPEX) w wysokości 44,9 mld USD.

Najnowsze dane dotyczące zapotrzebowania na moc obliczeniową częściowo potwierdzają jednak oczekiwania Huanga. Nvidia regularnie przebija prognozy i w każdym kwartale podnosi prognozy przychodów. Intel również przedstawił bardzo dobre wyniki za drugi kwartał 2026 roku. Przychody spółki wzrosły o 25% rok do roku.

Prezes Intela Lip-Bu Tan określił ten wzrost jako najsilniejszy wzrost przychodów od ponad 15 lat. Połączył go z popytem na moc obliczeniową napędzanym przez sztuczną inteligencję.

Huang uważa, że branża półprzewodników znajduje się we wczesnej, a nie późnej fazie cyklu. Najlepszym sposobem oceny tej sytuacji jest śledzenie publikowanych wyników największych dostawców usług chmurowych oraz producentów chipów. Jeśli dostawcy usług chmurowych utrzymają lub zwiększą nakłady inwestycyjne, a wyniki producentów układów będą nadal rosły, będzie to wskazywać, że rynek półprzewodników wciąż pozostaje w okresie silnego wzrostu.