J.P. Morgan: wzrost gospodarczy ma odbić mimo ryzyk inflacyjnych i szoku energetycznego

J.P. Morgan w swoim półrocznym globalnym raporcie ekonomicznym ocenia, że wzrost gospodarczy na świecie ma pozostać odporny w drugiej połowie 2026 r., mimo wcześniejszego silnego szoku cen energii. Bank wskazuje na boom technologiczny, poprawiające się nastroje firm i silniejsze zatrudnienie, które powinny pomagać utrzymać wzrost powyżej trendu, nawet jeśli inflacja pozostaje uporczywie podwyższona.

Ekonomiści J.P. Morgana kierowani przez Bruce’a Kasmana podtrzymali prognozę cyklicznego wzrostu globalnej gospodarki. Argumentują, że inwestycje firm i rekrutacje wracają po ubiegłorocznej niepewności związanej z handlem. Bank zauważa, że tymczasowe zamknięcie Cieśniny Ormuz mocno podbiło ceny energii i ograniczyło wydatki konsumentów, ale wskazuje też, że niedawne porozumienie w sprawie ponownego otwarcia kluczowej trasy żeglugowej zmniejszyło ryzyko bardziej dotkliwego zakłócenia.

Dla inwestorów perspektywa jest mieszana. J.P. Morgan oczekuje, że wzrost gospodarczy pozostanie na tyle silny, by wspierać wyniki przedsiębiorstw, zwłaszcza w sektorach technologii i przemysłu. Jednocześnie inflacja prawdopodobnie utrzyma się powyżej celów banków centralnych. W takim scenariuszu Fed i inne główne banki centralne mogą utrzymywać wyższe stopy procentowe przez dłuższy czas, co może zwiększać zmienność na rynku akcji i obligacji.

Bank prognozuje wzrost globalnego PKB o 2,5% w 2026 r. W połowie roku tempo ma być przejściowo wolniejsze, po czym w drugiej części 2026 r. ponownie powinno przyspieszyć. Globalna gospodarka ma pozostać powyżej szacowanego długoterminowego potencjału, wspierana przez odbicie nastrojów biznesu, silniejszą produkcję przemysłową oraz kontynuację inwestycji w infrastrukturę i zastosowania związane ze sztuczną inteligencją.

J.P. Morgan podkreśla, że wydatki na sztuczną inteligencję wykraczają poza największe firmy z sektora chmury i tzw. hyperscalers (czyli największych dostawców usług chmurowych), co ma zapewniać szerszy impuls dla globalnego popytu. Spółka dostrzega również dowody, że inwestycje zwiększają firmy z sektorów niezwiązanych bezpośrednio z technologią, wraz ze poprawą zaufania wśród przedsiębiorstw.

Gospodarka USA ma pozostać stosunkowo silna. J.P. Morgan prognozuje wzrost PKB Stanów Zjednoczonych na poziomie 2,2% w 2026 r. i oczekuje, że miesięczne tworzenie miejsc pracy będzie utrzymywać się na poziomie co najmniej 100 000 stanowisk. Bank wskazuje, że ostatnie poprawy w popycie na pracę sugerują, iż przedsiębiorstwa stają się bardziej skłonne do zatrudniania po okresie ostrożności.

W Europie bank może upatrywać ważnego wkładu we wzrost globalnej gospodarki w drugiej połowie roku. J.P. Morgan oczekuje, że nastroje firm w zachodniej Europie wrócą do lepszych poziomów po szczególnie silnym uderzeniu wywołanym obawami związanymi z zamknięciem Cieśniny Ormuz. W efekcie bank prognozuje, że wzrost w strefie euro przyspieszy w drugiej połowie 2026 r.

Bank oczekuje też, że aktywność przemysłowa skorzysta na korzystnym cyklu zmian zapasów. Chociaż wydatki konsumentów mogą przejściowo słabnąć z powodu wyższych cen, producenci mogą otrzymać wsparcie, gdy firmy odbudowują zapasy i kontynuują inwestycje w technologię.

Ceny energii pozostają kluczową zmienną. J.P. Morgan zakłada, że w drugiej połowie 2026 r. ropa Brent będzie średnio kosztować ok. 80 USD za baryłkę, a globalne rynki energii wrócą do równowagi szybciej niż wcześniej zakładano. Niższe ceny ropy później w tym roku mogą pomóc przywrócić siłę nabywczą gospodarstw domowych i wesprzeć wydatki konsumpcyjne.

Jednocześnie bank ostrzega, że największym zagrożeniem dla jego w ogólności optymistycznej perspektywy pozostaje inflacja. J.P. Morgan prognozuje, że globalna inflacja zasadnicza i bazowa (core inflation, czyli inflacja bazowa bez najbardziej zmiennych składników) przekroczy 3% w 2026 r., mimo łagodzenia cen energii. Rosnące ceny towarów, ograniczenia po stronie rynku pracy oraz utrzymująca się inflacja usług mogą podtrzymywać presję cenową w wielu gospodarkach.

W konsekwencji J.P. Morgan oczekuje, że kilka banków centralnych podniesie stopy procentowe jeszcze bardziej. W USA ekonomiści prognozują, że trwała podwyższona inflacja bazowa w połączeniu z zacieśniającym się rynkiem pracy ostatecznie skłoni Fed do wznowienia podwyżek stóp. Bank zakłada, że globalne stopy polityki pieniężnej wzrosną w nadchodzącym roku jedynie umiarkowanie, ale ostrzega, że bardziej zdecydowana reakcja banków centralnych może wywołać napięcia na rynkach finansowych.

„Zagrożenie, że konieczne będzie podjęcie kolejnych działań w celu opanowania inflacji w warunkach wzrostu powyżej potencjału, jest istotne” — napisali ekonomiści J.P. Morgana w raporcie z 25 czerwca, wskazując, że nieoczekiwane zmiany w oczekiwaniach co do polityki pieniężnej historycznie wiązały się z epizodami podwyższonej zmienności na rynkach.

MORE ON UNITED STATES 30-YEAR BOND YIELD, UNITED STATES 10-YEAR BOND YIELD, ETC.

• Wall Street Brunch: Payrolls Hit A Day Early [https://seekingalpha.com/article/4918346-wall-street-brunch-payrolls-hit-a-day-early]
• Core Inflation's Persistence Raises Questions For The Fed's Strategy [https://seekingalpha.com/article/4918024-core-inflation-persistence-raises-questions-for-fed-strategy]
• Oil Falls To Post-War Low But Fed's Path Is Still Murky [https://seekingalpha.com/article/4917715-oil-falls-post-war-low-fed-path-still-murky]
• The true cost of AI productivity: Goldman ups job displacement forecast [https://seekingalpha.com/news/4607503-the-true-cost-of-ai-productivity-goldman-ups-job-displacement-forecast]
• Bond investors face a new fixed-income regime, Wells Fargo says [https://seekingalpha.com/news/4607278-bond-investors-face-a-new-fixed-income-regime-wells-fargo-says]