J.P. Morgan obniża rekomendację dla NIO i cenę docelową z powodu słabego popytu

J.P. Morgan obniżył rekomendację dla akcji NIO z „przeważaj” do „neutralnej”. Jednocześnie bank zmniejszył cenę docelową, czyli szacowany poziom kursu akcji, z 7,00 USD do 4,50 USD. Powodem są słaby popyt na samochody osobowe w Chinach, nasilająca się konkurencja cenowa oraz ograniczona obecność NIO na rynkach zagranicznych. Czynniki te mogą ograniczać wzrost zysków producenta samochodów elektrycznych.

Wyniki NIO za drugi kwartał były umiarkowanie lepsze od szacunków J.P. Morgan. Bank zwrócił uwagę na utrzymującą się rentowność spółki, odporność marż na sprzedaży samochodów oraz poprawę wolnych przepływów pieniężnych, czyli środków pozostających po wydatkach operacyjnych i inwestycyjnych.

Marża brutto na sprzedaży samochodów wyniosła w drugim kwartale 18,5%. Stało się tak mimo wzrostu kosztu produkcji jednego pojazdu o około 4 mld CNY w porównaniu z końcem 2025 roku. W przeliczeniu podanym przez bank odpowiada to około 550 mln USD.

J.P. Morgan oczekuje, że w drugiej połowie roku odporność marż NIO będzie coraz bardziej testowana. Zarząd spółki prognozuje kolejny wzrost kosztów o 2 000–3 000 CNY na pojazd. Zwyżka ma wynikać głównie z droższych baterii, układów pamięci i innych materiałów.

Zdaniem banku słabe warunki cenowe mogą utrudnić NIO przeniesienie tych kosztów na klientów. Mogą też ograniczyć możliwość agresywnej odpowiedzi na działania konkurentów.

J.P. Morgan spodziewa się również spowolnienia wzrostu liczby samochodów dostarczanych przez NIO wraz z nasileniem konkurencji. Bank prognozuje:

• 430 000 dostaw w 2026 roku, co oznacza wzrost o 32%;
• 480 000 dostaw w 2027 roku, czyli wzrost o 12%.

Nowe modele NIO i ONVO mogą zwiększyć grupę potencjalnych klientów spółki. J.P. Morgan ocenia jednak, że trafią one do coraz bardziej zatłoczonego segmentu premium. Konkurują w nim między innymi BYD, Li Auto, Xiaomi, XPeng, Zeekr oraz marki wspierane przez Huawei. Firmy te oferują samochody w podobnych przedziałach cenowych.

J.P. Morgan prognozuje, że popyt na samochody osobowe w Chinach pozostanie w 2027 roku bez zmian albo spadnie o 5%. W takiej sytuacji zdobywanie udziałów w rynku będzie w coraz większym stopniu zależeć od zachęt dla klientów lub wsparcia cenowego. Według banku może to utrudnić NIO realizację długoterminowego celu zakładającego wzrost sprzedaży o 40–50%.

Bank obniżył prognozy przychodów NIO na 2026 i 2027 rok odpowiednio o 5% i 9%. Zmniejszył także prognozy skorygowanych wyników odpowiednio o 13% i 52%.

Obecnie J.P. Morgan oczekuje, że w 2026 roku NIO odnotuje skorygowaną stratę netto w wysokości 2,34 mld CNY, a w 2027 roku stratę 975 mln CNY. Wcześniejsze prognozy zakładały odpowiednio stratę 512 mln CNY oraz zysk 2,52 mld CNY.

J.P. Morgan nadal preferuje BYD i Geely wśród chińskich producentów samochodów. Bank uzasadnia to większą odpornością ich wyników, szerszą ofertą produktów oraz większym potencjałem wzrostu za granicą.