IREN planuje 25–30 mld USD nakładów w roku fiskalnym 2027; 4 mld USD ARR już zakontraktowane

IREN Limited zakończyła rok fiskalny 2026 szybkim przejściem od wydobycia bitcoinów do usług chmurowych dla sztucznej inteligencji. Daniel Roberts, współzałożyciel, współdyrektor generalny i dyrektor wykonawczy spółki, ocenił, że popyt na infrastrukturę stał się głównym ograniczeniem całej branży. Jak powiedział, „ten rok sprawił, że to, co było wcześniej tylko tezą, stało się kluczowym ograniczeniem całej branży”.

Spółka podpisała wieloletnie umowy na usługi chmurowe z firmami Cohere, Prometheus, Perplexity, Figure AI, Fal AI i Higgsfield AI. IREN zawarła również umowę z czołowym laboratorium AI rozwijającym najbardziej zaawansowane modele, którego nazwy na razie nie może ujawnić.

Roczne przychody powtarzalne (ARR, czyli przychody wynikające z aktywnych umów i przeliczane na pełny rok) z zakontraktowanych mocy obliczeniowych na 2026 r. wynoszą obecnie 4 mld USD. Z tej kwoty 1 mld USD dotyczy mocy już działających.

IREN rozwija także infrastrukturę dla Microsoftu. Pierwszy etap projektu Horizon został przekazany temu klientowi w czerwcu 2026 r. Był to pierwszy z czterech etapów, z których każdy obejmuje moc 50 megawatów. Uruchomienie etapów Horizon 2–4 zaplanowano na kwartał zakończony w grudniu 2026 r.

Spółka zwiększyła finansowanie infrastruktury wykorzystującej procesory graficzne (GPU). W ciągu ostatnich trzech miesięcy pozyskała 6,5 mld USD takiego finansowania. Z tej kwoty 2,8 mld USD nie wymagało umów odbioru usług z podmiotami o ratingu inwestycyjnym, a finansowanie wyceniono na poziomie jednocyfrowym.

Anthony Lewis, dyrektor finansowy IREN, przedstawił plan inwestycyjny na rok fiskalny 2027. Spółka prognozuje nakłady inwestycyjne (CapEx) na poziomie około 25–30 mld USD. Na początku tego okresu ma do dyspozycji około 14 mld USD w postaci gotówki, zaangażowanego finansowania GPU oraz przedpłat. W tej kwocie znajduje się 7,6 mld USD gotówki wykazanej w bilansie na 30 czerwca 2026 r.

Plan nakładów na rok fiskalny 2027 obejmuje:

• dostarczenie zakontraktowanej mocy obliczeniowej dla Microsoftu;
• kolejne wdrożenia potrzebne do realizacji zakontraktowanych przychodów powtarzalnych na 2026 r.;
• wdrożenia chłodzone powietrzem zaplanowane na cały 2027 r.;
• inwestycje na wcześniejszym etapie, przeznaczone na projekty realizowane w 2028 r. i później.

Lewis zaznaczył, że kwota 25–30 mld USD nie obejmuje nakładów na moc obliczeniową GPU dla nowych obiektów z chłodzeniem cieczą. Te wydatki mają zostać ujęte w planie kapitałowym na kolejny rok.

IREN oczekuje, że do końca kwartału zakończonego w grudniu 2026 r. ARR przekroczy 4 mld USD. Znaczna część mocy zaplanowanej na grudzień ma zostać uruchomiona dopiero pod koniec tego kwartału. W efekcie wpływ tych wdrożeń na raportowane przychody będzie widoczny głównie w kwartale zakończonym w marcu 2027 r.

Wyniki finansowe

Przychody IREN wyniosły 137,2 mln USD wobec szacunków analityków na poziomie 135 603 900 USD. Przychody z usług chmurowych dla AI sięgnęły 70,5 mln USD. Łączne przychody były o 7,6 mln USD niższe niż w poprzednim kwartale, ponieważ spółka wycofywała sprzęt do wydobycia bitcoinów przed instalacją procesorów GPU.

Strata netto wyniosła 684 mln USD. Na wynik w dużej mierze wpłynęły niegotówkowe odpisy aktualizujące o wartości 450,4 mln USD. Dodatkowo wartość godziwa sprzętu wydobywczego przeznaczonego na sprzedaż zmniejszyła się o 102,1 mln USD.

Na koniec czwartego kwartału roku fiskalnego 2026 ARR wynosił około 0,5 mld USD. Po zaakceptowaniu przez Microsoft pierwszego etapu Horizon wzrósł do 1 mld USD.

Pytania analityków

Michael Ng z Goldman Sachs zapytał, w jaki sposób Mirantis wspiera komercjalizację usług IREN i czy może umożliwić sprzedaż mocy obliczeniowej agregatorom takim jak OpenRouter. Kent Draper, dyrektor ds. handlowych, odpowiedział, że Mirantis otwiera dostęp do nowych grup klientów oraz zapewnia warstwę orkiestracji, czyli narzędzia do zarządzania zasobami i zadaniami obliczeniowymi. Rozwiązanie to może również pozwolić IREN na oferowanie mocy obliczeniowej na żądanie.

Roberts dodał, że po ogłoszeniu z tego dnia IREN jest jedynym dostawcą usług neochmurowych, którego hipernadzorca jest certyfikowany przez NVIDIA. Hipernadzorca to oprogramowanie umożliwiające uruchamianie i zarządzanie wieloma środowiskami obliczeniowymi na jednym serwerze.

Ng zapytał także, co obejmuje plan nakładów w wysokości 25–30 mld USD oraz jak spółka zamierza finansować inwestycje ponad początkowe 14 mld USD. Lewis wyjaśnił, że kwota obejmuje dostawy i tempo budowy zaplanowane na rok fiskalny 2027, ale nie obejmuje części przyszłych wydatków na obliczenia GPU. IREN chce pozyskać około 8 mld USD dodatkowego finansowania GPU i przedpłat. Kolejnym źródłem kapitału może być finansowanie centrów danych, ponieważ cały portfel aktywów spółki jest obecnie wolny od obciążeń.

Paul Golding z Macquarie zapytał o przejście do chłodzenia cieczą w Kolumbii Brytyjskiej i o to, czy decyzja ta ma charakter spekulacyjny. Draper odpowiedział, że zmiana wynika przede wszystkim z obserwowanego popytu. Klienci coraz częściej poszukują procesorów GPU chłodzonych cieczą.

Brett Knoblauch z Cantor Fitzgerald zapytał o możliwość poprawy wskaźnika PUE oraz o to, czy PUE dotyczący infrastruktury Microsoftu należy traktować jako stały. PUE mierzy całkowite zużycie energii obiektu w stosunku do energii wykorzystanej bezpośrednio na obliczenia; niższy wynik oznacza większą efektywność. Draper powiedział, że IREN korzysta z bardzo wydajnego, zamkniętego obiegu chłodzenia cieczą, więc potencjalne usprawnienia dotyczą głównie szczegółów działania systemu. Roberts dodał, że spółka celowo przyjmowała ostrożne założenia i widzi w portfelu możliwość uwolnienia części niewykorzystanej mocy.

Nick Giles z B. Riley zapytał, jak sytuacja regulacyjna w Teksasie, w tym dyrektywa gubernatora Grega Abbotta, wpływa na komercjalizację. Draper stwierdził, że IREN pozytywnie ocenia większą przejrzystość na rynku. Wskazał również na wybór lokalizacji oraz fakt, że spółka sfinansowała wszystkie wymagane modernizacje sieci energetycznej w Childress.

Nastroje podczas rozmowy z analitykami

Ton pytań analityków był lekko pozytywny. Wielokrotnie prosili oni o potwierdzenie informacji dotyczących realizacji projektów, ekonomiki jednostkowej oraz trwałości finansowania. Joseph Vafi z Canaccord pytał między innymi o warunki finansowania i ich długoterminową stabilność.

W przygotowanych wypowiedziach zarząd prezentował pozytywne nastawienie, a podczas sesji pytań udzielał bardziej szczegółowych wyjaśnień. Roberts podkreślał realizację projektów i pozyskiwanie kapitału, mówiąc między innymi, że „tworzy się rynek” oraz że spółka poinformuje inwestorów po zamknięciu kolejnej transakcji.

W porównaniu z poprzednim kwartałem zarząd przedstawiał działalność w większej skali i podawał bardziej szczegółowe informacje o finansowaniu. W trzecim kwartale IREN mówiła o 3,1 mld USD ARR objętych umowami, a w czwartym kwartale o 4 mld USD ARR już zakontraktowanych. Spółka przedstawiła również prognozę nakładów na rok fiskalny 2027 w wysokości około 25–30 mld USD.

Zmiany względem poprzedniego kwartału

Skala zakontraktowanych usług wzrosła z 3,1 mld USD ARR objętych umowami w trzecim kwartale oraz deklaracji, że spółka pozostaje na drodze do osiągnięcia 3,7 mld USD, do 4 mld USD ARR zakontraktowanych w czwartym kwartale. IREN poinformowała również, że jej moce obliczeniowe na 2026 r. są w dużej mierze wyprzedane.

Informacje o finansowaniu w czwartym kwartale były bardziej konkretne. Roberts podał, że w ciągu trzech miesięcy zamknięto finansowanie GPU o wartości 6,5 mld USD, a Lewis wskazał na 7,6 mld USD gotówki na 30 czerwca 2026 r. W trzecim kwartale zarząd koncentrował się przede wszystkim na procesie i standardowych rozwiązaniach. Wówczas oczekiwano, że około 95% nakładów na GPU dla projektu Microsoftu zostanie sfinansowane.

W czwartym kwartale spółka przedstawiła także konkretny termin zakończenia działalności wydobywczej. Lewis powiedział, że IREN oczekuje jej faktycznego wygaszenia do końca grudnia 2026 r. W trzecim kwartale nie wskazano takiego datowanego terminu.

Koszty i ryzyka

Lewis zwrócił uwagę, że przejście do działalności związanej z AI wywiera presję na wyniki z powodu odpisów i zmian wyceny. Wraz ze skalowaniem działalności należy oczekiwać kolejnych kosztów. Gotówkowe koszty sprzedaży, ogólnego zarządu i administracyjne w pierwszym kwartale mają wzrosnąć o około 40–50 mln USD względem poprzedniego kwartału.

Ostateczna wysokość nakładów w roku fiskalnym 2027 będzie zależeć między innymi od końcowych kosztorysów, harmonogramów budowy, terminów dostaw procesorów GPU i innych elementów o długim czasie realizacji, warunków zawierania umów oraz sytuacji na rynku pozyskiwania kapitału.

IREN zakłada, że do końca grudnia 2026 r. działalność wydobywcza zostanie faktycznie wygaszona. Jednocześnie spółka planuje dalszą rozbudowę infrastruktury AI, kolejne dostawy dla Microsoftu oraz pozyskanie dodatkowego finansowania GPU, przedpłat i potencjalnie finansowania centrów danych.