Czy warto inwestować w akcje Morgan Stanley po mocnych wynikach za I półrocze 2026 r.?

Morgan Stanley (MS) zakończył pierwszą połowę 2026 r. mocnymi wynikami. Przychody netto wzrosły rok do roku o 21%, do 41,93 mld USD, a zysk netto zwiększył się o 42%, do 11,15 mld USD. Zysk na akcję wzrósł o 46%, do 6,90 USD. Zwrot z kapitału własnego bez wartości niematerialnych (ROTCE) poprawił się z 20,6% w analogicznym okresie poprzedniego roku do 26,8%. Wskaźnik ten mierzy rentowność kapitału przypisanego posiadaczom akcji zwykłych po wyłączeniu wartości niematerialnych.

Najważniejszym źródłem wzrostu był segment Institutional Securities (IS), wspierany przez bankowość inwestycyjną i działalność handlową. Przychody z bankowości inwestycyjnej wzrosły o 47% rok do roku dzięki większej liczbie transakcji fuzji i przejęć oraz emisji papierów wartościowych. Przychody z działalności handlowej zwiększyły się o 36% w związku z większą aktywnością klientów. Dynamika była szczególnie widoczna w drugim kwartale, gdy przychody segmentu IS sięgnęły rekordowych 11 mld USD.

Dobre wyniki w sześciu miesiącach zakończonych 30 czerwca 2026 r. wypracował także segment Wealth Management (WM), zajmujący się zarządzaniem majątkiem. Pomogły mu wyższa wartość aktywów, napływy środków do produktów opartych na opłatach, działalność kredytowa i większe zaangażowanie klientów. Przychody segmentu w drugim kwartale wyniosły rekordowe 8,9 mld USD, a wartość nowych aktywów netto pozyskanych przez spółkę sięgnęła 148 mld USD. Segment Investment Management (IM), czyli zarządzania inwestycjami, skorzystał z wyższych aktywów pod zarządzaniem oraz dodatnich przepływów.

Poprawa efektywności, skuteczne pozyskiwanie aktywów i solidna pozycja kapitałowa przełożyły się na mocne wyniki Morgan Stanley w pierwszej połowie roku. Sprzyjały temu również lepsze nastroje inwestorów, odporna konsumpcja w Stanach Zjednoczonych i utrzymująca się wysoka aktywność na rynkach. Akcje MS zyskały od początku roku 22,1%, wyprzedzając indeks S&P 500, który wzrósł o 11,5%, oraz cały sektor, którego zwyżka wyniosła 11%.

Dla porównania, akcje JPMorgan (JPM) zyskały w tym samym okresie 10,7%, a walory Goldman Sachs (GS) wzrosły o 20,5%. Oznacza to, że Morgan Stanley osiągnął lepszy wynik niż obaj najbliżsi konkurenci.

Biorąc pod uwagę tak dobre zachowanie kursu, inwestorzy mogą rozważać zakup akcji MS. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej powinni jednak ocenić, czy mimo ryzyka związanego ze zmiennością rynku akcje mają jeszcze przestrzeń do wzrostu. W tym celu warto przeanalizować fundamenty spółki i jej perspektywy rozwoju.

### Najważniejsze atuty Morgan Stanley

Większa dywersyfikacja działalności. Morgan Stanley konsekwentnie ogranicza zależność od rynków kapitałowych. Spółka rozwija zarządzanie majątkiem i aktywami, a także wykorzystuje przejęcia, między innymi Eaton Vance, E*Trade Financial, Shareworks i EquityZen, aby poszerzać zakres działalności i równoważyć źródła przychodów w różnych fazach cyklu rynkowego. Segmenty zarządzania majątkiem i aktywami zwiększają bazę przychodów oraz pogłębiają relacje z klientami.

Łączny udział obu segmentów w przychodach netto wzrósł z 26% w 2010 r. do niemal 54% w 2025 r. Wartość aktywów klientów segmentu WM rosła w latach 2020–2025 w średnim tempie 13% rocznie. Aktywa pod zarządzaniem segmentu IM zwiększały się w tym okresie średnio o 19,4% rocznie.

30 czerwca 2026 r. łączna wartość aktywów klientów obu segmentów osiągnęła 10 bln USD. Wynik ten odzwierciedla dobrą dynamikę platform Morgan Stanley obsługiwanych przez doradców, platform pracowniczych oraz usług dla klientów samodzielnie podejmujących decyzje inwestycyjne. Pokazuje też rosnącą skalę działalności spółki na rynku oszczędności emerytalnych. Przy korzystniejszym otoczeniu operacyjnym ten trend może utrzymać się w najbliższym czasie.

Ożywienie bankowości inwestycyjnej. Po spowolnieniu transakcji, które obciążało wyniki w 2022 i 2023 r., działalność bankowości inwestycyjnej Morgan Stanley stopniowo się odbudowuje. Przychody z opłat wzrosły o 35% w 2024 r. i o 23% w 2025 r., gdy poprawiło się zaufanie zarządów spółek i wznowiono emisje. Wzrost utrzymał się również w pierwszej połowie 2026 r.

Morgan Stanley ma korzystną pozycję, aby skorzystać z poprawy warunków na rynku transakcji. Spółka dysponuje szerokim i zróżnicowanym portfelem potencjalnych transakcji w różnych regionach i sektorach. Aktywność wykracza poza obie Ameryki i obejmuje także Azję oraz region EMEA, czyli Europę, Bliski Wschód i Afrykę. Aktywne rynki fuzji i przejęć oraz pierwszych ofert publicznych, a także silna pozycja konkurencyjna Morgan Stanley, mogą wspierać dalszy wzrost wraz ze zmianami otoczenia gospodarczego.

Rozwój działalności na świecie. Sojusz Morgan Stanley z Mitsubishi UFJ Financial Group wzmacnia pozycję spółki w Japonii. Współpraca obejmuje wspólne analizy, sprzedaż i realizację transakcji oraz skoordynowaną obsługę emisji. Pomaga to budować trwałą działalność na ważnym rynku i rozszerzać zasięg w regionie.

Przychody Morgan Stanley w Azji wyniosły w 2025 r. 9,42 mld USD, co oznacza wzrost o 23% rok do roku. Dobra dynamika utrzymała się w pierwszych sześciu miesiącach 2026 r. dzięki większemu zaangażowaniu klientów, sprzyjającym warunkom rynkowym i wyższej aktywności w usługach prime brokerage, czyli obsłudze dużych klientów inwestycyjnych i funduszy.

Globalna platforma spółki zyskuje na znaczeniu wraz z rozszerzaniem się aktywności na rynkach kapitałowych poza Stanami Zjednoczonymi. Dotyczy to między innymi Japonii, Indii, Chin, Korei Południowej, Tajwanu i Hongkongu. Dalsze inwestycje w regionalne zespoły zarządzające i współpracę powinny pomagać Morgan Stanley zwiększać udział w przychodach z azjatyckich rynków kapitałowych oraz usług zarządzania majątkiem.

Solidny bilans. 30 czerwca 2026 r. zadłużenie długoterminowe spółki wynosiło 383,2 mld USD, z czego 34,3 mld USD miało przypadać do spłaty w ciągu kolejnych 12 miesięcy. Średnia wartość zasobów płynnych Morgan Stanley wynosiła tego dnia 404,1 mld USD.

Dzięki dobrej płynności i wysokiej rentowności działalności spółka prowadzi działania związane z dystrybucją kapitału, które zwiększają wartość dla akcjonariuszy.

Po pozytywnym przejściu testu warunków skrajnych przeprowadzonego w 2026 r. Morgan Stanley podniósł kwartalną dywidendę o 15%, do 1,15 USD na akcję. Wcześniej, w 2025 r., dywidenda kwartalna wzrosła o 8%. Rada dyrektorów ponownie zatwierdziła również wieloletni program skupu akcji własnych o wartości do 20 mld USD. Program nie ma określonego terminu wygaśnięcia. Zarząd nadal deklaruje zdyscyplinowane podejście do alokacji kapitału, preferując inwestycje organiczne, zwroty kapitału dla akcjonariuszy oraz niewielkie, uzupełniające przejęcia tylko wtedy, gdy są one zgodne ze strategią i kulturą organizacyjną spółki.

### Wycena i prognozy dla Morgan Stanley

Akcje Morgan Stanley są wyceniane z premią względem całego sektora. Prognozowany na najbliższe 12 miesięcy wskaźnik ceny do zysku (P/E), który porównuje cenę akcji z oczekiwanym zyskiem spółki, wynosi 16,72. Średnia dla sektora to 13,97.

Dla JPMorgan wskaźnik P/E oparty na prognozach na najbliższe 12 miesięcy wynosi 14,28, a dla Goldman Sachs 14,89. Morgan Stanley jest zatem wyceniany wyżej także w porównaniu z dwoma najbliższymi konkurentami.

Zmiany prognoz zysków wskazują na optymistyczne oczekiwania analityków dotyczące rozwoju spółki. W ciągu ostatnich 30 dni konsensus prognoz dla zysków Morgan Stanley w 2026 i 2027 r. został podniesiony.

Prognoza zysku na 2026 r. wynosi 12,79 USD na akcję, co oznacza wzrost o 25,3% względem wyniku odnotowanego w poprzednim roku. Prognoza na 2027 r. to 13,06 USD na akcję, czyli wzrost rok do roku o 2,1%.

### Jak podchodzić do akcji Morgan Stanley?

Dalsze ograniczanie zależności od niestabilnych przychodów związanych z rynkami kapitałowymi, przy jednoczesnym wzmacnianiu segmentów zarządzania majątkiem i inwestycjami, może w długim terminie wspierać rozwój Morgan Stanley. Oba segmenty generują bardziej stabilne i powtarzalne przychody z opłat.

Solidny bilans i mocna pozycja kapitałowa dają spółce elastyczność w inwestowaniu w rozwój, realizowaniu strategicznych możliwości oraz zwracaniu kapitału akcjonariuszom.

Wyższa wycena może być uzasadniona transformacją modelu biznesowego i stabilnością wyników. Rozwój działalności opartej na opłatach, kontrola kosztów oraz strategiczne inwestycje tworzą kilka źródeł dalszego wzrostu. Morgan Stanley wydaje się dzięki temu dobrze przygotowany do utrzymania wyników finansowych i stabilnego zwiększania przychodów w długim terminie, co czyni jego akcje atrakcyjną opcją inwestycyjną.

Morgan Stanley ma obecnie pozycję Zacks Rank nr 1, oznaczającą ocenę „zdecydowanie kupuj”.