Inwestorzy obstawiają listopadową podwyżkę stóp RBA

Inwestorzy spekulacyjni coraz częściej obstawiają, że Reserve Bank of Australia (RBA) podniesie stopy procentowe o 0,25 pkt proc. w listopadzie. Inflacja w Australii nadal pozostaje powyżej celu banku centralnego.

Kontrakty swapowe wyceniają obecnie około 45-procentowe prawdopodobieństwo podwyżki o 0,25 pkt proc. do listopada. Przed wtorkową decyzją RBA było to 38%. W dniu posiedzenia notowania kontraktów terminowych na międzybankową stopę gotówkową z listopada 2026 r., zawieranych na rynku instrumentów pochodnych Australian Securities Exchange, wzrosły do najwyższego poziomu od ponad trzech miesięcy. Wskazuje to na większe zainteresowanie inwestorów spekulacyjnych.

Zakłady te pokazują, że inwestorzy coraz mniej wierzą w zakończenie cyklu podwyżek stóp przez RBA. Bank centralny pozostawił w tym tygodniu stopy bez zmian, ale inflacja nadal przekracza jego przedział celu wynoszący 2–3%. Rynki czekają teraz na dane o cenach i sytuacji na rynku pracy, które mogą wskazać, czy w tym roku potrzebna będzie kolejna podwyżka.

„Inwestorzy krótkoterminowi nadal aktywnie pozycjonują się pod scenariusz, w którym inflacja okaże się bardziej uporczywa, niż prognozowano. Zakładają, że ostatecznie zmusi to RBA do dalszego zaostrzenia polityki” – powiedział Scott Bovis, dyrektor ds. handlu krótkoterminowymi stopami procentowymi w Commonwealth Bank of Australia w Sydney. „Choć ograniczono pozycje zakładające podwyżkę we wrześniu, zakłady na listopadową podwyżkę RBA wciąż są popularne”.

Zarząd RBA jednogłośnie zdecydował w tym tygodniu o utrzymaniu stopy gotówkowej na poziomie 4,35%. Gubernator Michele Bullock wielokrotnie podkreślała jednak, że ryzyko dla inflacji nadal jest skierowane w górę. Jej zdaniem „całkiem możliwe”, że bank centralny będzie musiał ponownie podnieść koszty finansowania.

Oczekiwania dotyczące dalszego zaostrzenia polityki wpływają również na krzywą rentowności, czyli układ rentowności obligacji o różnych terminach zapadalności. Inwestorzy ograniczają zaangażowanie w obligacje krótkoterminowe i zwiększają je w papierach o dłuższym terminie. Taka strategia sugeruje, że spodziewają się utrzymania presji na stopy w najbliższym czasie, a jednocześnie próbują zarabiać na długoterminowych obligacjach.

„Jeśli chodzi o przepływy kapitału, od wtorkowego posiedzenia RBA obserwujemy ogólnie większy popyt na australijskie instrumenty związane ze stopami procentowymi. Inwestorzy zwiększają ekspozycję na dłuższy termin i przesuwają się w górę krzywej rentowności: sprzedają obligacje z krótkiego końca i kupują papiery dziesięcioletnie” – powiedział Mark Elworthy, szef zespołu ds. handlu stopami procentowymi w Australii i Nowej Zelandii w Bank of America, pracujący w Sydney.

Część inwestorów zachowuje większą ostrożność. Wskazują oni na stopniowy wzrost bezrobocia i słabsze nastroje na rynku mieszkaniowym jako sygnały, że restrykcyjna polityka pieniężna zaczyna nadmiernie obciążać gospodarkę. UBS Asset Management należy do instytucji, które nie widzą dużej potrzeby dalszego zaostrzania polityki.

„Uważamy, że zrobili już wystarczająco dużo, ale nadal muszą wypowiadać się w sposób sugerujący gotowość do zaostrzenia polityki” – powiedział Tim Van Klaveren, szef zespołu ds. australijskich instrumentów dłużnych w tej firmie inwestycyjnej.

W tym roku stopy podniesiono już trzy razy. Obecna debata dotyczy tego, czy dotychczasowe zaostrzenie polityki wystarczy, aby ograniczyć inflację w miarę jego wpływu na gospodarkę. BlackRock Inc. należy do instytucji, które zakładają, że potrzebna będzie jeszcze jedna podwyżka w listopadzie.

„Jeśli RBA koncentruje się na sprowadzeniu inflacji z powrotem do przedziału docelowego, to teoretycznie ma jeszcze pracę do wykonania” – powiedziała Katherine Palmer, szefowa strategii produktów dłużnych i kredytowych w australijskim oddziale BlackRock. „Nadal zakładamy, że RBA ponownie podniesie stopy przed końcem roku. Dla nas logicznym miesiącem jest listopad”.