Interactive Brokers korzysta na polityce „higher for longer” stóp procentowych

W ostatnim tygodniu przewodniczący Fed Kevin Warsh zadebiutował na pierwszym posiedzeniu Federal Open Market Committee (FOMC) i w swoich wypowiedziach mocno sugerował politykę „higher for longer”, w tym możliwe podwyżki stóp w przyszłości.

Dla inwestorów giełdowych takie sygnały mogą niepokoić, bo akcje — zwłaszcza spółki wzrostowe o wyższej wrażliwości na koszt kapitału — często poruszają się odwrotnie do stóp procentowych. Wyższe stopy mogą oznaczać spadek wycen. Jednocześnie ta sama polityka stóp może działać korzystnie dla Interactive Brokers (NASDAQ: IBKR), bo jego model w dużej mierze opiera się na przychodach odsetkowych.

Odsetki jako kluczowy filar biznesu Interactive Brokers

Interactive Brokers, podobnie jak inne biura maklerskie, generuje net interest income (NII), czyli wynik odsetkowy, na dwa główne sposoby. Po pierwsze, spółka zarabia na odsetkach od tzw. „floatu” — czyli środków klientów, które nie zostały zainwestowane. Po drugie, odsetki pochodzą też z marżowych pożyczek udzielanych klientom.

Przy skali działania Interactive Brokers przychody odsetkowe potrafią szybko rosnąć. Firma regularnie publikuje dane dotyczące metryk brokerskich. Według najnowszego raportu, na 31 maja 2026 r. saldo kredytowe klientów (czyli cash klientów) wyniosło 180,1 mld USD, co oznacza wzrost o 34% rok do roku.

Saldo pożyczek marżowych wyniosło natomiast 100,9 mld USD — to wzrost o 65% w porównaniu z rokiem wcześniej.

W I kwartale 2026 r. NII wyniosło 904 mln USD. Stanowiło to około 54% całkowitych przychodów netto spółki. Przy zysku przed opodatkowaniem na poziomie około 1,3 mld USD oraz marży przed opodatkowaniem rzędu 77%, znaczna część tego wyniku odsetkowego przekłada się bezpośrednio na wynik końcowy.

Firma korzysta też na stałym przyroście klientów. W zeszłym miesiącu Interactive Brokers miał blisko 5 mln rachunków, czyli o 32% więcej niż w maju 2025 r. i o 3% więcej niż miesiąc wcześniej.

Model „compounding” — wzrost przychodów i zysku na akcję

W ostatnich latach spółka wygląda na firmę, która reinwestuje skalę i wzrost bazy klientów w dalsze zwiększanie wyników. Od 2022 r. przychody wzrosły z 4,2 mld USD do 10,6 mld USD, a zysk na akcję (earnings per share) zwiększył się z 0,94 USD do 2,34 USD.

Równocześnie spółka podniosła kwartalną dywidendę z 2,5 centa do 8,8 centa na akcję — to ponad 250% wzrostu.

Prognozy analityków i wpływ na dywidendę

Analitycy rynku po stronie sprzedaży (sell-side) prognozują, że przychody mogą rosnąć odpowiednio o ok. 14,5% i 12,5%. Zyski mają wzrosnąć z poziomu 2,19 USD na akcję w 2025 r. do 2,51 USD w 2026 r., a następnie do 2,88 USD do 2027 r. W ujęciu rocznym daje to średni wzrost na poziomie 14,7%.

Jeśli tempo zysków utrzyma się, może to wspierać dalszy dynamiczny wzrost dywidendy, tym bardziej że wskaźnik wypłaty (payout ratio) pozostaje niski i wynosi ok. 13,7%.

Choć akcje są oceniane na blisko 40x zysku w ujęciu forward (na bazie przyszłych wyników), w scenariuszu utrzymania wzrostu możliwe jest ograniczenie ryzyka spadku mnożnika (multiple compression). Wzrost zysków mógłby równoważyć ewentualny spadek wyceny do poziomów w dolnym i środkowym zakresie 30 (low- to mid-30s) w przyszłej perspektywie.

Przy dywidendzie na poziomie 0,37% inwestorzy liczą na relatywnie stabilny profil łącznych stóp zwrotu — wynikający z połączenia wzrostu oraz bieżącej wypłaty.

Interactive Brokers: gdzie spółka może korzystać z otoczenia stóp

Kluczowa przewaga Interactive Brokers w tym kontekście wynika z tego, że większa część jego wyniku jest powiązana z odsetkami od środków klientów oraz od pożyczek na marży. Jeśli więc utrzymanie wyższych stóp oznacza lepsze warunki dla przychodów odsetkowych, spółka może to przekładać bezpośrednio na wynik finansowy, dywidendę i tempo wzrostu w kolejnych kwartałach.