Innodata vs PAR Technology: która spółka jest lepszym wyborem na 2026 r.?

Innodata (NASDAQ:INOD) i PAR Technology (NYSE:PAR) działają w szeroko rozumianym sektorze oprogramowania i usług, ale są osadzone w zupełnie innych obszarach. Innodata dostarcza zaplecze dla modeli sztucznej inteligencji, PAR Technology buduje zaś systemy wspierające operacje w branży restauracyjnej. To przekłada się na odmienne profile finansowe i ryzyka inwestycyjne.

Innodata: serwis danych dla AI

Innodata świadczy usługi inżynierii danych, które pomagają organizacjom przygotowywać i oceniać dane dla systemów sztucznej inteligencji. Firma obsługuje pięć z grona „Magnificent Seven” oraz wiodące laboratoria AI, które potrzebują wysokiej jakości zbiorów danych. W 2025 r. jeden klient odpowiadał za ok. 58% łącznych przychodów, co wyraźnie podnosi ryzyko uzależnienia od pojedynczego kontrahenta.

Za pełny rok 2025 spółka miała przychody 251,7 mln USD, co oznacza wzrost o 47,6% rok do roku. Innodata wypracowała zysk netto 32,2 mln USD, a marża netto wyniosła 12,8%.

Według bilansu na grudzień 2025 r. wskaźnik długu do kapitału własnego wynosił 0, czyli firma praktycznie nie finansowała się długiem w relacji do własnego kapitału. Wskaźnik bieżącej płynności był na poziomie 2,7x, co sugeruje dobrą zdolność do regulowania zobowiązań krótkoterminowych. Wolne przepływy pieniężne (free cash flow) za rok wyniosły 35,6 mln USD, choć 23,8% operacyjnego cash flow stanowiła kompensacja w formie akcji (stock-based compensation), która jest kosztem niepieniężnym i może zawyżać obraz generacji gotówki.

PAR Technology: oprogramowanie i sprzęt dla restauracji

PAR Technology dostarcza oprogramowanie i rozwiązania sprzętowe dla operatorów restauracji, wspierając m.in. obsługę płatności, zarządzanie stanami magazynowymi i doświadczenia gości. Systemy spółki są wykorzystywane w ponad 140 000 lokalizacjach na całym świecie. W 2025 r. McDonald's Corporation odpowiadał za 21% łącznych przychodów – to największy pojedynczy klient.

W roku obrotowym 2025 PAR Technology osiągnęła przychody 455,5 mln USD, czyli o 30,2% więcej niż rok wcześniej. Mimo wzrostu spółka odnotowała stratę netto 84,5 mln USD, co dało ujemną marżę netto na poziomie -18,5%. Oznacza to, że firma wciąż stawia na rozwój rynku i integrację systemów zamiast na natychmiastową rentowność.

Z bilansu na grudzień 2025 r. wynika, że wskaźnik długu do kapitału własnego wynosił 0,5x. Wskaźnik bieżącej płynności wyniósł 1,7x, a wolne przepływy pieniężne za okres były ujemne i wyniosły -30,5 mln USD – spółka wciąż inwestowała w chmurowe platformy.

Porównanie ryzyk

W przypadku Innodata największym problemem jest wysoka koncentracja przychodów. Utrata topowego klienta mogłaby oznaczać zniknięcie ponad połowy sprzedaży. Firma mierzy się również z toczącymi się sprawami: klasową akcją dotyczącą ujawnień związanych z technologią oraz sporem pracowniczym w Filipinach. Dodatkowo operacje w Indiach i Izraelu narażają działalność na niepokoje geopolityczne i możliwe zakłócenia regionalne.

PAR Technology jest szczególnie zależne od McDonald's-a, przez co ewentualne ograniczenie współpracy mogłoby istotnie obciążyć wyniki. Spółka korzysta także z dostawców sprzętu o ograniczonej liczbie źródeł, co zwiększa wrażliwość na cła i ryzyko braków komponentów. Do tego dochodzi silna konkurencja zarówno ze strony uznanych dostawców, jak i nowych graczy w obszarze zarządzania restauracjami, m.in. NCR Voyix.

Wycenianie spółek i różnica w mnożnikach

Na poziomie wyceny PAR Technology handluje z wyraźnie niższymi mnożnikami sprzedaży i niższą premią wynikającą z prognoz przyszłych zysków w porównaniu z szybciej rosnącą Innodatą.

Wskaźniki (Forward P/E i P/S) kształtują się następująco:

• Forward P/E: 99,5x (Innodata) vs 26,7x (PAR Technology), przy benchmarku sektorowym 37,6x
• P/S (cena do sprzedaży): 13,9x (Innodata) vs 1,4x (PAR Technology)

Benchmark sektorowy oparto o SPDR XLK. Dane wyceny pochodziły z Financial Modeling Prep (FMP) i mogą się różnić między dostawcami.

Wyniki z 2026 r. i perspektywy

Chociaż obie firmy są „technologiczne”, ich trajektorie w 2026 r. wyglądają inaczej. Innodata kontynuowała mocne tempo: wzrost przychodów w I kwartale 2026 r. wyniósł 54% rok do roku, do 90,1 mln USD.

PAR Technology również raportowała wzrost sprzedaży w I kwartale, ale w mniejszej skali: do 124 mln USD, czyli o 19% rok do roku (w 2025 r. dynamika była na poziomie 30%). Spółka prognozowała przychody na II kwartał w przedziale 122,5–127,5 mln USD; dolna granica sugeruje spowolnienie tempa wzrostu. Do tego dochodzi strata netto w wysokości -16,2 mln USD, co wpisuje się w historię ujemnych wyników. Taki obraz kursu przyczynił się do spadku akcji z poziomu 52-tygodniowego maksimum 72,15 USD, osiągniętego w ubiegłym roku.

Innodata podniosła pełnoroczne prognozy: wzrost przychodów rok do roku ma wynieść 40% lub więcej. To wsparło też wycenę akcji – kurs wzrósł do 52-tygodniowego maksimum 125,14 USD (4 czerwca). Firma jest rentowna: w I kwartale osiągnęła zysk netto 14,9 mln USD.

Dla inwestorów oznacza to, że Innodata łączy szybki wzrost sprzedaży z dodatnim wynikiem netto, a PAR Technology wciąż rozwija skalę biznesu, ale jednocześnie pozostaje w stracie i finansuje rozwój inwestycjami w platformy chmurowe.