Ingredion (INGR): kupić, sprzedać czy trzymać po wynikach za I kwartał?

W ostatnich sześciu miesiącach kurs Ingredion wyraźnie osłabł i sięgnął 96,75 USD. Na tym tle akcjonariusze stracili łącznie 12,9% kapitału, podczas gdy S&P 500 wzrósł o 7,8%. Zmiana nastawienia inwestorów wiąże się m.in. z łagodniejszymi wynikami kwartalnymi i pojawiającymi się pytaniami, czy teraz to dobry moment na wejście w pozycję.

Mimo relatywnie korzystniejszej ceny wejścia, analitycy podchodzą do Ingredion ostrożnie. Wskazują trzy główne powody oraz podkreślają, że w tym momencie lepsze okazje mogą znajdować się gdzie indziej.

Po pierwsze: przychody spadają w dłuższym horyzoncie Spółka od trzech lat notuje słaby popyt, a jej przychody maleją średnio o 4,2% rocznie. To trend, który – mimo możliwych jednorazowych lepszych kwartałów – sugeruje niższą jakość prowadzonego biznesu.

Po drugie: prognozowany wzrost przychodów jest ograniczony Prognozy analityków z Wall Street wskazują, że w kolejnych 12 miesiącach przychody Ingredion mają wzrosnąć jedynie o 1,7%. Choć ma to oznaczać wsparcie ze strony nowszych produktów, to i tak tempo jest niższe od średniej dla sektora.

Po trzecie: maleje marża wolnych przepływów pieniężnych Analitycy zwracają uwagę na free cash flow (wolne przepływy pieniężne), podkreślając, że to gotówka kluczowa dla finansowania działalności i zobowiązań. Według ocen, marża wolnych przepływów pieniężnych w ujęciu trailing 12 miesięcy wyniosła 6,2%, a w skali roku spadła o 7,1 punktu procentowego. Jeśli spadki się utrzymają, może to oznaczać rosnące potrzeby inwestycyjne i większą kapitałochłonność.

Ostateczna ocena Ingredion nie jest opisywany jako firma złej jakości, ale nie należy do wskazywanych propozycji. Po spadku kursu akcje spółki są wyceniane na 8,6× forward P/E (wskaźnik cena do zysku liczony na podstawie prognoz), co przy cenie 96,75 USD wygląda na optycznie atrakcyjne. Jednocześnie wskazuje się na ryzyko spadku wynikające z wątłych fundamentów i ograniczonego wzrostu.

W praktyce wnioskiem jest, że w tej chwili lepiej szukać innych inwestycji niż koncentrować się na Ingredion.