Indeks PCE wzrósł w lipcu, NVIDIA publikuje wyniki po sesji

W środę, 26 sierpnia 2026 roku, kontrakty terminowe na amerykańskie indeksy były przed otwarciem sesji zasadniczo mieszane. Rynek analizował dużą porcję danych gospodarczych opublikowanych kilka minut wcześniej przez U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA), w tym pierwszą aktualizację danych o produkcie krajowym brutto (PKB) za drugi kwartał.

PKB za drugi kwartał bez zmian: +1,5%

Drugie wyliczenie wzrostu PKB utrzymało się na niskim poziomie +1,5%. Częściowo równoważył to wzrost konsumpcji rok do roku o 20 punktów bazowych, czyli 0,2 punktu procentowego, do +3,4%. Indeks cen również wzrósł o 20 punktów bazowych, do +6,4%. To najwyższy odczyt tego wskaźnika od czterech lat.

Dane pokazują więc, że w połowie roku produktywność rosła powoli, podczas gdy ceny nadal stopniowo się zwiększały. Dla przeciętnego amerykańskiego konsumenta nie było to jednak dużym zaskoczeniem.

Lipcowe dane PCE pokazują wzrost wydatków i umiarkowaną inflację

Dochody osobiste w lipcu wzrosły miesiąc do miesiąca o 0,4%, dwukrotnie przebijając oczekiwania. Wydatki konsumpcyjne zwiększyły się o 0,2%, również dwa razy bardziej, niż przewidywano. Był to jednak nieco słabszy wynik niż wzrost wydatków o 0,3% odnotowany w czerwcu.

Wydatki realne, czyli skorygowane o inflację, pozostały bez zmian i wyniosły 0,0%. Było to zgodne z oczekiwaniami, ale słabsze od wzrostu o 0,4% zanotowanego miesiąc wcześniej.

Indeks cen wydatków konsumpcyjnych PCE, jeden z mierników inflacji obserwowanych przez Rezerwę Federalną, wzrósł w lipcu o 0,2%, podczas gdy oczekiwano wzrostu o 0,1%. W czerwcu indeks spadł o 0,1%. W ujęciu rok do roku wzrost wyniósł 3,7%, tyle samo co miesiąc wcześniej i o 10 punktów bazowych więcej, niż przewidywali analitycy.

Bazowy indeks PCE, który nie uwzględnia cen żywności i energii, wzrósł o 0,2% miesiąc do miesiąca oraz o 3,3% rok do roku. Oba wyniki były zgodne z oczekiwaniami.

Dane wskazują na dalszy, stopniowy wzrost inflacji, ale bez gwałtownego przyspieszenia. Powrót inflacji do poziomu 2%, który Fed od dawna uznaje za optymalny, w najbliższym czasie wydaje się mało prawdopodobny. Same najnowsze odczyty nie wskazują jednak na wyjątkowo poważne problemy.

Zamówienia na dobra trwałe mocno wzrosły w lipcu

Zamówienia na dobra trwałe w lipcu zwiększyły się o 1,1%, ponad dwukrotnie przebijając prognozę wzrostu o 0,5%. Czerwcowy wynik pozostał bez zmian na poziomie 0,3%. Lipiec był drugim najmocniejszym miesiącem tego roku, po kwietniu, gdy zamówienia wzrosły o 8,5%.

Po wyłączeniu transportu wzrost wyniósł 0,4%, czyli o 20 punktów bazowych mniej od prognoz. Jednocześnie czerwcowe dane zrewidowano w górę o 40 punktów bazowych, do 1,1%.

Zamówienia z wyłączeniem sprzętu wojskowego i samolotów, traktowane jako przybliżenie „zwykłych” wydatków przedsiębiorstw, wzrosły o 0,2%. Analitycy oczekiwali wzrostu o 0,7%. Czerwcowy wynik zrewidowano jednak znacznie wyżej — z pierwotnie podanych 1,2% do 1,7%.

Wysyłki dóbr trwałych wzrosły w lipcu o 1,4%. Czerwcowy odczyt podniesiono o 40 punktów bazowych, do 2,4%.

Mimo dużej liczby zmian w poszczególnych danych zamówienia na dobra trwałe nadal radzą sobie stosunkowo dobrze. W ciągu ostatnich 12 miesięcy były dodatnie w siedmiu miesiącach. Te wahania mogą być istotne w warunkach większej zmienności na świecie, związanej między innymi z wojną z Iranem i cłami.

NVIDIA najważniejszym punktem środowej sesji

Uwaga inwestorów skupia się dziś przede wszystkim na trzech „N”: NVIDIA, NVDA i NVIDIA. Dostawca układów do zastosowań związanych ze sztuczną inteligencją, niemający sobie równych w tej dziedzinie, opublikuje wyniki za drugi kwartał po zamknięciu sesji.

Analitycy oczekują kolejnego bardzo mocnego kwartału. Prognozują wzrost zysku o 99% oraz wzrost przychodów o 96,5%. Tak wysokie dynamiki są tym bardziej znaczące, że punktem odniesienia są już wyniki z okresu silnego rozwoju rynku sztucznej inteligencji. Ten trend przyspieszył na początku 2024 roku, a NVIDIA od początku dostarczała procesory graficzne (GPU) wykorzystywane w tym segmencie.

Akcje NVIDIA zyskały w tym roku kolejne 14%, a w ciągu ostatnich pięciu lat wzrosły o 850%. Inwestorzy mają jednak pytania dotyczące modelu określanego jako „finansowanie cyrkularne”. Chodzi o sytuację, w której NVIDIA pożycza własne pieniądze rozwijającym się firmom zajmującym się sztuczną inteligencją, aby mogły kupować jej układy.

Jednym z najważniejszych tematów będzie to, czy dyrektor generalny Jensen Huang przedstawi dziś długoterminowy plan dla takiego modelu biznesowego. Huang od kilku lat odgrywa kluczową rolę w kształtowaniu narracji dotyczącej rozwoju sztucznej inteligencji. Inwestorzy będą chcieli również usłyszeć, w jaki sposób obecne warunki rynkowe mogą w przyszłości sprzyjać NVIDIA.

W lutym tego roku NVIDIA przekazała OpenAI 30 mld USD. Umowa nie zawierała jednak kamieni milowych dotyczących wdrażania układów. Następnie OpenAI opracowało własny układ o nazwie Jalapeno we współpracy z konkurencyjną wobec NVIDIA spółką Broadcom (AVGO). Jest on mniej więcej bezpośrednim konkurentem dla procesorów NVIDIA Blackwell.

Jeśli Huang wyjaśni długoterminową strategię NVIDIA i jej wizję rozwoju sztucznej inteligencji w obliczu takich zmian, dzisiejszy dzień byłby dobrym momentem, by rozpocząć tę dyskusję.