HSBC rozpoczął pokrycie SpaceX z celem 115 USD; akcje zamknęły w piątek po 115,07 USD

HSBC rozpoczął pokrycie SpaceX (NASDAQ: SPCX) ratingiem Hold (trzymaj) i ustalił cel cenowy na 115 USD. To mniej niż cena IPO spółki, która wynosiła 135 USD.

W reakcji na raport kurs spadł w ciągu dnia nawet o 6% i chwilowo znalazł się poniżej nowego celu banku. Sesję zamknięto na poziomie 115,07 USD, siedem centów powyżej celu.

Bank zbudował wycenę metodą sumy części, sumując wartości poszczególnych segmentów działalności. Następnie zastosował 2-krotną premię za dokonania założyciela Elona Muska w komercjalizacji przełomowych technologii. Nawet po uwzględnieniu tej premii wycena wyniosła 115 USD za akcję.

HSBC uznał, że bieżąca cena odzwierciedla już dużą część długoterminowego potencjału wzrostu spółki, w tym dalszą ekspansję usługi Starlink, wzrost aktywności startów oraz rozwój inicjatyw związanych ze sztuczną inteligencją. W najbardziej optymistycznym scenariuszu, zakładając, że rakieta Starship stanie się komercyjnie użyteczna od 2027 roku i moce startowe się podwoją, wycena wzrosłaby do 293 USD za akcję. HSBC zaznacza jednak, że to scenariusz górnego pułapu, a nie oczekiwanie bazowe.

Opinie analityków są bardzo rozbieżne. Średni cel cenowy dla SpaceX wynosi około 237 USD, czyli ponad dwukrotność ostatniej ceny akcji. Indywidualne cele wahają się od 62 USD do 800 USD, co pokazuje dużą niepewność co do wyceny spółki. Ocena Hold sugeruje, że HSBC spodziewa się raczej stabilizacji kursu niż jego znacznego wzrostu; ostrożność dotyczy głównie ceny, a nie samego biznesu.

Fundamenty tłumaczą część tej niepewności. Przychody SpaceX za ostatnie 12 miesięcy wynoszą około 19 mld USD, a przychody za 2025 rok wzrosły o 33% — to imponujący wzrost jak na spółkę przemysłową. Jednocześnie kapitalizacja rynkowa plasuje się w okolicach 1,5 bln USD, co oznacza wycenę przewyższającą ponad 75-krotność przychodów. Firma nadal jest nieopłacalna, inwestując intensywnie m.in. w rozwój Starship, więc nie ma jeszcze zysków, do których można by odnieść wycenę.

Dostęp do twardszych danych pojawi się wkrótce. SpaceX ma opublikować pierwsze kwartalne wyniki jako spółka publiczna 4 sierpnia. Krótko po raporcie zacznie wygasać pierwsza fala lock-upów (okresów blokady sprzedaży akcji) dla udziałowców wewnętrznych. Dla rynku, który obecnie operuje głównie na przekonaniach i prognozach, raport z 4 sierpnia dostarczy pierwszego wspólnego zestawu danych, na którym analitycy będą mogli odbudować swoje modele wyceny.

Warto odnotować też, że cena akcji jednocześnie znajduje się poniżej ceny IPO, blisko kilkudniowego celu cenowego dużego banku i około 50% poniżej maksimum 225,64 USD osiągniętego niedługo po debiucie.