HSBC: rośnie potencjał akcji, bo słabnie sygnał sprzedaży

HSBC poinformowało klientów we wtorek, że ostatnie silne wyhamowanie na rynkach aktywów ryzykownych dobiegło końca. Zdaniem banku sygnał sprzedaży w jego własnym frameworku nastrojów osłabł, przez co HSBC pozostaje nastawione na dalsze wzrosty.

Max Kettner, główny strateg wieloaktywny w HSBC, opisał trudne dwa miesiące. W tym czasie cena ropy wzrosła o 30 USD za baryłkę po wybuchu konfliktu na Bliskim Wschodzie. Jednocześnie azjatyckie akcje spółek związanych z pamięcią spadły o 40%. Spadki dotknęły też spółki oparte na dynamice (momentum), a kurs akcji SpaceX zszedł o 50% z poziomu maksimum osiągniętego w trakcie sesji.

„I mimo to nic się nie wydarzyło” — napisał strateg. Zwrócił przy tym uwagę, że globalne indeksy akcji są o około 1% poniżej rekordów z początku czerwca.

HSBC wskazało kilka powodów odporności rynku. Po pierwsze, oczekiwania co do wzrostu gospodarczego są dziś dużo niższe niż na początku tego roku. Po drugie, inwestorzy znowu byli zbyt pesymistyczni wobec wyników spółek. Bank podał też, że S&P 500 podniósł prognozę zysku na akcję (12-miesięczny forward EPS) o 5,5% w ciągu ostatniego roku oraz że trwa druga, szeroka runda publikacji wyników.

Bank podkreślił także korektę wycen. Forward price-to-earnings (P/E, czyli cena do zysku w ujęciu prognoz) ma być teraz o „dwa pełne obroty” niższe niż poziom 21,5 z początku konfliktu.

HSBC dodało, że wyższe rentowności obligacji tłumaczą, czemu akcje nie reagują już tak mocno na ruchy ropy. Bank argumentuje też, że rozluźnienie narracji o „amerykańskiej wyjątkowości” (U.S. exceptionalism) może sprawić, iż niższe rentowności obligacji będą działać na korzyść akcji. Dodatkowo HSBC oceniło, że wyprzedaż zadłużenia ze strony największych dostawców usług chmurowych (hyperscaler) „maskuje” niższą podaż emisji oraz siłę w innych segmentach rynku.

Po uspokojeniu napływu złych informacji HSBC utrzymuje podejście „max OW equities”, czyli najwyższe preferowane nastawienie do akcji. Jednocześnie bank jest nastawiony na nadwagę (overweight) w obszarze kredytu o wyższym oprocentowaniu oraz w kredycie z rynków wschodzących, a jednocześnie ma niedowagę (underweight) dla amerykańskich obligacji skarbowych (Treasuries), japońskich obligacji rządowych (Japanese government bonds) i ropy.

Kluczowe jest też to, że HSBC stwierdziło, iż sygnał sprzedaży w ich modelu nastrojów i pozycji inwestorów „zniknął”.